La vente à découvert était l'une des questions centrales étudiées par le Congrès avant de promulguer la Securities and Exchange Act en 1934, mais le Congrès n'a émis aucun jugement quant à sa validité. Au lieu de cela, le Congrès a donné à la Securities and Exchange Commission (SEC) une large autorité pour réglementer les ventes à découvert afin de prévenir les pratiques abusives. (Pour en savoir plus, voir La SEC: une brève histoire de la réglementation.)

La vente à découvert devient légitime

La SEC a adopté la règle 10a-1 en 1937, également connue sous le nom de «uptick rule», qui stipulait que les participants au marché ne pouvaient légalement vendre des actions à découvert que si leur prix avait été revu à la hausse. Les ventes à découvert sur les tiques baissières (à quelques exceptions près) ont été interdites. Cette règle a empêché la vente à découvert à des prix de plus en plus bas, une stratégie destinée à faire baisser artificiellement le prix des actions. La règle de la hausse prévoyait une vente à découvert sans restrictions lorsque le marché était en hausse, augmentant la liquidité et agissant comme une vérification des fluctuations des prix à la hausse. (Pour en savoir plus, voir la Règle des Uptick: Est-ce que les marchés des Ours gardent leur marque?)

Malgré son nouveau statut juridique et les avantages apparents de la vente à découvert, de nombreux décideurs, régulateurs - et le public - sont restés suspicieux à l'égard de cette pratique. Pouvoir profiter des pertes des autres dans un marché baissier semblait juste injuste et contraire à l'éthique pour beaucoup de gens. En conséquence, le Congrès de 1963 a ordonné à la SEC d'examiner l'effet de la vente à découvert sur les tendances ultérieures des prix. L'étude a montré que le ratio des ventes à découvert au volume total du marché boursier a augmenté dans un marché en déclin. Puis, en 1976, une enquête publique sur la vente à découvert a été lancée pour tester ce qui se passerait si la règle 10a-1 était révisée ou éliminée. Les bourses et les défenseurs du marché se sont opposés à ces changements proposés et la SEC a retiré ses propositions en 1980, laissant la règle ascendante en place.

La SEC a finalement éliminé la règle de hausse en 2007 suite à une étude de plusieurs années qui a conclu que le règlement ne faisait pas grand-chose pour limiter les comportements abusifs et pouvait limiter la liquidité du marché. De nombreuses autres études universitaires sur l'efficacité des interdictions de vente à découvert ont également déterminé que l'interdiction de la pratique ne modérait pas la dynamique du marché. À la suite de la baisse du marché boursier et de la récession de 2008, beaucoup ont réclamé une plus grande restriction sur la vente à découvert, y compris le rétablissement de la règle à la hausse. À l'heure actuelle, la SEC a en fait une autre règle de hausse qui ne s'applique pas à tous les titres et qui n'est déclenchée que par une baisse de 10% ou plus des prix de sa clôture précédente. (Pour en savoir plus, voir: Le débat sur la règle Uptick.)

La vente à découvert "Naked"

Bien que la SEC ait accordé un statut légal de vente à découvert au 20ème siècle et étendu sa franchise au début du 21ème siècle, rester légalement discutable.Par exemple, dans une «vente à découvert à découvert», le vendeur doit «localiser» des actions pour les vendre afin d'éviter de «vendre des actions dont l'existence n'a pas été déterminée.» Aux États-Unis, les courtiers doivent avoir des motifs raisonnables de croire Les actions peuvent être empruntées afin qu'elles puissent être livrées à temps avant d'autoriser une telle vente à découvert.S'exécuter en court-circuit nu risque de ne pas être en mesure de livrer ces actions à la partie destinataire de la vente à découvert. vendre à découvert et ensuite ne pas livrer les actions au moment du règlement avec l'intention de faire baisser le prix d'un actif. (Pour en savoir plus, voir: La vérité sur la vente à découvert nu.)

The Bottom Line

Pendant les périodes de marché crise lorsque les cours des actions baissent rapidement, les autorités de réglementation sont intervenues pour limiter ou interdire temporairement l'utilisation de la vente à découvert jusqu'à ce que l'ordre soit rétabli. porter des raids »; Cependant, l'efficacité de ces mesures est une question ouverte parmi les acteurs du marché et les régulateurs.