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Une société en commandite principale (MLP) est un type spécifique de société en commandite qui est cotée en bourse. En vertu de cette structure juridique, les commanditaires sont les investisseurs qui fournissent le capital au MLP en échange des distributions de revenu provenant des flux de trésorerie du MLP. Le commandité peut être considéré comme le gestionnaire du fonds et est responsable de la gestion du fonds, une tâche pour laquelle il reçoit une rémunération.

Une MLP est une opportunité d'investissement unique en ce qu'elle combine les économies d'impôt d'une société en commandite et la liquidité d'une action. Les SCM sont également uniques parce qu'elles doivent tirer 90% ou plus de leurs revenus d'activités liées à l'immobilier, aux produits de base ou aux ressources naturelles.

En combinant le concept d'une MLP avec celui d'un fonds négocié en bourse (FNB), les FNB MLP sont des actifs négociés sur le marché qui atténuent les formalités administratives excessives associées au statut de commanditaire. Les FNB MLP atténuent également les risques grâce à la diversification. Chaque FNB MLP est essentiellement un FNB qui investit dans un groupe spécifique de SCM - certains se concentrent sur l'immobilier, et d'autres se concentrent sur les oléoducs ou les SCM d'infrastructure.

Structure unique

Un FNB MLP est une structure unique conçue pour offrir de bons revenus à ses investisseurs, sans le souci d'être un commanditaire du fonds lui-même. Dans le cadre de la structure complexe, les FNB eux-mêmes sont souvent considérés comme des sociétés C et sont assujettis à l'impôt sur le revenu que les SCM eux-mêmes ne sont pas eux-mêmes.

À des fins de comparaison, la plupart des FNB sont structurés comme des sociétés d'investissement réglementées et ne sont pas soumis aux mêmes obligations fiscales que les sociétés-C. La raison de ces différentes structures renvoie à des restrictions sur la propriété de sociétés en commandite.

En vertu de la réglementation gouvernementale, un FNB normalement structuré ne peut détenir plus de 25% de l'actif du fonds dans des sociétés en commandite. Bien entendu, un FNB MLP serait essentiellement investi à 100% en tant que commanditaire des diverses MLP détenues par le fonds.

Les sociétés C n'ont pas ces mêmes restrictions et ont donc été choisies comme structures juridiques pour ces FNB uniques. Le compromis d'être investi à 100% dans des sociétés en commandite était d'accepter un impôt plus élevé. Comme un FNB MLP est structuré comme une société, le revenu qu'il tire de ses placements est imposé avant d'être versé aux actionnaires du fonds.

Double imposition

Le taux d'imposition standard des sociétés aux États-Unis est de 35%. Ce taux est appliqué aux FNB MLP, ce qui augmente le ratio de dépenses du fonds au-delà des frais standard facturés par le gestionnaire.

Une fois que le FNB aura versé des dividendes à ses actionnaires, il sera également individuellement responsable des impôts sur le revenu, ce qui augmentera indirectement le coût global pour les investisseurs.

De cette façon, on peut voir que la combinaison d'un MLP et d'un ETF offre la diversité d'un ETF avec le revenu d'une MLP, mais la structure juridique nécessaire pour rendre un ETF MLP viable crée des obligations fiscales pour le fonds et investisseur qui en fait un investissement coûteux.