Des créances irrécouvrables surviennent lorsque les emprunteurs font défaut sur leurs prêts. C'est l'un des principaux risques associés aux actifs titrisés, tels que les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), car les créances irrécouvrables peuvent stopper les flux de trésorerie de ces instruments. Cependant, le risque de créances irrécouvrables peut être réparti dans des proportions différentes parmi les investisseurs. En fonction de la structure des instruments titrisés, le risque peut être placé entièrement sur un seul groupe d'investisseurs, ou réparti sur l'ensemble du portefeuille d'investissement. Jetons un coup d'oeil à deux styles de titrisation, et discutons de la façon dont ils affectent le niveau de risque auquel sont confrontés les investisseurs.
Une titrisation simple implique la mise en commun d'actifs (tels que des prêts ou des hypothèques), la création d'instruments financiers et leur commercialisation auprès des investisseurs. Les flux de trésorerie entrants provenant des prêts sont répercutés sur les détenteurs des nouveaux instruments. Chaque instrument est de priorité égale lors de la réception des paiements. Puisque tous les instruments sont égaux, ils partageront tous le risque associé aux actifs. Dans ce cas, tous les investisseurs supportent un montant équivalent de risque de mauvaises créances. (Pour en savoir plus sur les titres adossés à des créances hypothécaires, lisez Profit de la dette hypothécaire avec MBS .)
Dans un processus de titrisation plus complexe, des tranches sont créées. Les tranches représentent différentes structures de paiement et divers niveaux de priorité pour les flux de trésorerie entrants. Dans un système à deux tranches, la tranche A aura priorité sur la tranche B. Les deux tranches tenteront de suivre un calendrier de paiements qui reflète les flux de trésorerie des prêts sous-jacents ou des hypothèques. Si des créances irrécouvrables apparaissent, la tranche B absorbera la perte, réduisant ainsi ses flux de trésorerie, tandis que la tranche A restera inchangée. Puisque la tranche B est affectée par les créances irrécouvrables, elle comporte le plus de risques. Les investisseurs achèteront des instruments de la tranche B à un prix réduit pour refléter le niveau de risque associé. S'il y a plus de deux tranches, la tranche de priorité la plus basse absorbera les pertes des créances irrécouvrables.
Pour un guichet unique sur les prêts hypothécaires à risque et l'effondrement des subprimes, consultez le Subrpime Mortgages Feature .
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