Facilement confondus avec les futures sur devises EUR / USD ou Euro FX, les eurodollars n'ont rien à voir avec la monnaie unique européenne lancée en 1999. Les eurodollars sont plutôt des dépôts à terme libellés en dollars américains et détenus dans les banques en dehors des États-Unis. Un dépôt à terme est tout simplement un dépôt bancaire à taux d'intérêt avec une date d'échéance spécifiée.

En raison de leurs frontières extérieures aux États-Unis, les eurodollars échappent à la juridiction de la Réserve fédérale et sont soumis à un niveau de réglementation inférieur. Les eurodollars n'étant pas soumis aux réglementations bancaires américaines, le niveau de risque plus élevé pour les investisseurs se traduit par des taux d'intérêt plus élevés.

Le nom d'Eurodollars vient du fait que les dépôts initiaux libellés en dollars étaient en grande partie détenus par des banques européennes. Au début, ces dépôts étaient connus sous le nom de dollars Eurobank. Toutefois, les dépôts libellés en dollars US sont maintenant détenus dans des centres financiers à travers le monde et dénommés eurodollars.

De même, le terme «eurocurrency» est utilisé pour décrire une devise déposée dans une banque qui n'est pas située dans le pays d'origine où la monnaie a été émise. Par exemple, le yen japonais déposé dans une banque au Brésil serait défini comme eurocurrency.

Histoire des Eurodollars

Après la fin de la Seconde Guerre mondiale, la quantité de dépôts en dollars américains détenus hors des États-Unis a fortement augmenté. Les facteurs contributifs comprennent l'augmentation des importations aux États-Unis et l'aide économique à l'Europe résultant du plan Marshall.

Le marché des eurodollars tire ses origines de l'ère de la guerre froide des années 1950. Au cours de cette période, l'Union soviétique a commencé à déplacer ses recettes libellées en dollars, provenant de la vente de produits de base comme le pétrole brut hors des banques américaines. Cela a été fait pour empêcher les États-Unis de geler leurs actifs. Depuis lors, les eurodollars sont devenus l'un des plus importants marchés monétaires à court terme au monde et leurs taux d'intérêt sont devenus une référence pour le financement des entreprises.

Eurodollar Futures

Le contrat à terme sur eurodollar a été lancé en 1981 par le Chicago Mercantile Exchange (CME), marquant ainsi le premier contrat à terme standardisé. À l'échéance, le vendeur de contrats à terme standardisés réglés en espèces peut transférer la position de trésorerie associée plutôt que d'effectuer une livraison de l'actif sous-jacent.

Les contrats à terme eurodollars étaient initialement négociés à l'étage supérieur du Chicago Mercantile Exchange dans sa plus grande fosse, qui abritait jusqu'à 1 500 commerçants et employés. Cependant, la majorité des opérations à terme sur eurodollar se fait désormais par voie électronique.

L'instrument sous-jacent des contrats à terme sur eurodollar est un dépôt à terme eurodollar, d'une valeur en capital de 1 000 000 $, d'une maturité de trois mois.

Le symbole du contrat eurodollar à dénonciation ouverte est ED et le symbole du contrat électronique est GE. La négociation électronique des contrats à terme sur eurodollar a lieu sur la plate-forme de négociation électronique CME Globex, du dimanche au vendredi à partir de 5 h. m. - 4: 00 p. m. heure centrale. Les mois d'expiration sont Mars, Juin, Septembre et Décembre, comme avec d'autres contrats à terme financiers. La taille de la tique (fluctuation minimale) est le quart d'un point de base (0. 0025 = 6,25 $ par contrat) pour le mois d'échéance le plus proche et la moitié d'un point de base (0. 005 = 12,50 $ par contrat) ) dans tous les autres mois contractuels. L'effet de levier utilisé dans les contrats à terme permet à un contrat d'être négocié avec une marge d'environ 1 000 $.

Les eurodollars sont devenus le principal contrat offert par le CME en termes de volume quotidien moyen et d'intérêt ouvert. Au troisième trimestre 2013, les eurodollars ont largement surpassé les contrats à terme sur E-Mini S & P 500, le pétrole brut et les bons du Trésor à 10 ans en termes de volume de négociation quotidien moyen et de taux d'intérêt.

Le prix des contrats à terme sur eurodollar reflète le taux d'intérêt offert sur les dépôts libellés en dollars américains détenus dans des banques hors des États-Unis. Plus précisément, le prix reflète la valeur marchande du taux d'intérêt LIBOR américain à trois mois anticipé à la date de règlement du contrat.

LIBOR et Eurodollars

Le London Interbank Offered Rate (LIBOR) est un indice de référence pour les taux d'intérêt à court terme sur lequel les banques peuvent emprunter des fonds sur le marché interbancaire londonien. Les contrats à terme Eurodollar sont un dérivé basé sur le LIBOR, reflétant le London Interbank Offered Rate pour un dépôt offshore de 1 000 000 $ sur trois mois. (Voir «Introduction au LIBOR»)

Les prix à terme des eurodollars sont exprimés numériquement en utilisant 100 moins le taux d'intérêt implicite du LIBOR à 3 mois. De cette façon, un prix à terme eurodollar de 96 $. 00 reflète un taux d'intérêt implicite de règlement de 4%.

Par exemple, si un investisseur achète 1 contrat à terme eurodollar à 96 $. 00 et le prix monte à 96 $. 02, cela correspond à un règlement implicite inférieur du LIBOR à 3.98%. L'acheteur du contrat à terme aura fait 50 $. (1 point de base, 0. 01, est égal à 25 $ par contrat, donc un mouvement de 0. 02 équivaut à un changement de 50 $ par contrat.)

Couverture avec Eurodollar Futures

Les contrats à terme Eurodollar constituent un moyen efficace pour les entreprises et les banques à obtenir un taux d'intérêt pour l'argent qu'elle prévoit d'emprunter ou de prêter à l'avenir. Le contrat Eurodollar est utilisé pour couvrir les variations de la courbe de rendement sur plusieurs années à venir.

Par exemple: Supposons qu'une entreprise sache en septembre qu'elle devra emprunter 8 millions de dollars en décembre pour faire un achat. Rappelons que chaque contrat à terme sur eurodollar représente un dépôt à terme de 1 000 000 $ avec une échéance de trois mois. La société peut se prémunir contre une variation défavorable des taux d'intérêt au cours de cette période de trois mois en vendant à découvert des contrats à terme Eurodollar du 8 décembre, représentant les 8 millions de dollars nécessaires pour l'achat.

Le prix des contrats à terme sur eurodollar reflète le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR) anticipé au moment du règlement, en l'occurrence, décembre.En vendant à découvert le contrat de décembre, la société profite de la hausse des taux d'intérêt, qui se reflète dans les prix à terme des eurodollars de décembre.

Supposons que le 1er septembre, le prix du contrat à terme sur eurodollar de décembre était exactement de 96 $. 00, impliquant un taux d'intérêt de 4. 0%, et qu'à l'échéance de décembre, le cours de clôture final est de 95 $. 00, reflétant un taux d'intérêt plus élevé de 5. 0%. Si la société avait vendu 8 décembre Eurodollar contrats à 96 $. 00 en septembre, il aurait profité de 100 points de base (100 x 25 $ = 2 500 $) sur 8 contrats, soit 20 000 $ (2 500 $ x 8) lorsqu'il couvrait la position à découvert.

De cette manière, la société a pu compenser la hausse des taux d'intérêt, bloquant ainsi le LIBOR anticipé pour décembre tel qu'il était reflété dans le prix du contrat Eurodollar de décembre au moment de la vente à découvert en septembre.

Spéculer avec Eurodollar Futures

En tant que produit de taux d'intérêt, les décisions politiques de la Réserve fédérale américaine ont un impact majeur sur le prix des contrats à terme eurodollars. La volatilité sur ce marché est normalement observée autour des annonces importantes du Federal Open Market Committee (FOMC) et des publications économiques qui pourraient influencer la politique monétaire de la Réserve fédérale.

Un changement dans la politique de la Réserve Fédérale visant à abaisser ou à relever les taux d'intérêt peut avoir lieu sur plusieurs années. Les contrats à terme sur eurodollars sont impactés par ces grandes tendances de la politique monétaire.

Les qualités de tendance à long terme des contrats à terme eurodollars font du contrat un choix attrayant pour les traders utilisant des stratégies de suivi des tendances. Considérons le graphique suivant entre 2000 et 2007, où les eurodollars ont affiché une tendance à la hausse pendant 15 mois consécutifs et ont ensuite affiché une tendance à la baisse pendant 27 mois consécutifs.

Figure 1: Les Eurodollars ont historiquement montré de longues périodes d'évolution des prix entre les longues périodes de cotation.

Les niveaux élevés de liquidité ainsi que les niveaux relativement faibles de volatilité intrajournalière créent une opportunité pour les traders utilisant un style de trading «market making». Les traders utilisant cette stratégie non directionnelle placent des ordres sur l'offre et l'offre simultanément, en essayant de capturer l'écart. Des stratégies plus sophistiquées telles que l'arbitrage et la diffusion par rapport à d'autres contrats sont également utilisées par les traders sur le marché à terme des eurodollars.

L'écart TED est la différence de prix entre les taux d'intérêt sur les contrats à terme à terme de trois mois pour les bons du Trésor américain et les contrats de trois mois pour les eurodollars avec les mêmes mois d'expiration. TED est un acronyme utilisant T-Bill et ED, le symbole du contrat à terme eurodollar. Cet écart est un indicateur du risque de crédit; une augmentation ou une diminution de l'écart TED reflète le sentiment sur le niveau de risque de défaut des prêts interbancaires.

Les Eurodollars Bottom Line

sont souvent négligés par les détaillants qui ont tendance à privilégier les contrats à terme offrant une plus grande volatilité à court terme, comme l'E-mini S & P ou le pétrole brut. Cependant, le niveau élevé de liquidité et les tendances de tendance à long terme du marché des eurodollars présentent des opportunités intéressantes pour les petits et grands négociants à terme.