Une obligation en Z est la tranche la plus basse d'une obligation hypothécaire collatéralisée (CMO). Les obligations Z, également appelées obligations d'accumulation ou de relution, n'ont droit à aucun paiement de coupon. Au lieu de cela, l'intérêt qui serait payé sur une obligation Z est utilisé pour rembourser le principal sur des tranches plus élevées dans l'OCM. Les obligations Z ne reçoivent que le principal et les intérêts dus une fois que les autres tranches ont été remboursées. Cela fait des obligations Z le niveau le plus volatil de tranches, car leur valeur de marché peut fluctuer considérablement. Les obligations Z ont une durée de vie moyenne de 18 à 22 ans. Ils assurent la stabilité des flux de trésorerie pour les autres tranches.
Un CMO est un titre adossé à des créances hypothécaires formé en tant qu'entité ad hoc pour recevoir des paiements hypothécaires qui sont déposés dans un pool. Les paiements de capital et d'intérêts sont répartis entre le pool et les tranches. Les hypothèques fournissent des garanties pour l'OCM. Les tranches de l'OCM sont créées par le niveau de risque associé à cette tranche. La plupart des OCM sont structurées de sorte que les tranches sont payées séquentiellement. La tranche la plus élevée est entièrement remboursée avant que la tranche suivante ne soit payée. Les tranches de niveau supérieur ont des durées plus courtes que les tranches inférieures. Les obligations Z, en tant que tranche la plus basse, ont les durées les plus longues.
Les titres hypothécaires comportent un risque de remboursement anticipé lorsque l'emprunteur remboursera par anticipation un prêt hypothécaire à l'avance. Le risque de remboursement anticipé rend les flux de trésorerie futurs incertains. Si les détenteurs de prêts hypothécaires remboursent leurs prêts par anticipation, ils paient en fin de compte moins d'intérêts, ce qui se traduit par une baisse des flux de trésorerie dans le pool de CMO. Certains OPC comportent des options d'achat intégrées qui donnent à l'émetteur le droit de racheter l'obligation avant la date d'échéance. L'investisseur CMO reçoit un rendement plus élevé en accordant le droit d'appel à l'émetteur.
Quelle est la différence entre un titre de créance garanti (CDO) et une obligation hypothécaire collatéralisée (CMO)?
Découvrez comment une obligation hypothécaire collatéralisée (CMO) est similaire à une obligation collatéralisée (CDO), ainsi que ses différences.
Quelle est la différence entre une obligation à coupon zéro et une obligation ordinaire?
La différence entre une obligation à coupon zéro et une obligation ordinaire est qu'une obligation à coupon zéro ne verse pas de coupons ou de paiements d'intérêts au détenteur d'obligations, alors qu'une obligation typique effectue ces paiements d'intérêts. Le porteur d'une obligation à coupon zéro ne reçoit que la valeur nominale de l'obligation à l'échéance.
Quelle est la différence entre une obligation hypothécaire collatéralisée (CMO) et une obligation obligataire collatéralisée (CBO)?
Les obligations hypothécaires collatéralisées (OCM) et les obligations garanties par des garanties (CBO) sont similaires dans la mesure où les investisseurs reçoivent des paiements d'un pool d'actifs sous-jacents. La différence entre ces titres réside dans le type d'actifs qui fournissent des flux de trésorerie aux investisseurs.