a:

Une obligation hypothécaire garantie, ou CMO, est un type de titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) émis par un prêteur qui gère des hypothèques résidentielles. Un titre de créance garanti, ou CDO, est parfois adossé à des titres hypothécaires résidentiels, mais il peut aussi être adossé à des titres adossés à des hypothèques commerciales, à des obligations, à des emprunts bancaires ou à tout autre instrument financier.

Pour créer un OCM, un prêteur hypothécaire, une filiale de banque d'investissement ou une autre institution financière regroupe des groupes de prêts immobiliers ayant des caractéristiques similaires dans un titre pouvant être vendu. Cependant, le risque pour l'acheteur d'une OCM peut être affecté par des facteurs tels que les taux d'intérêt fluctuants, les paiements anticipés et le risque de crédit.

Si les taux d'intérêt augmentent, la valeur de marché de la plupart des tranches de CMO diminue proportionnellement au temps restant à courir jusqu'à l'échéance. En prolongeant la durée de vie de l'OCM, la hausse des taux peut faire en sorte que le capital de l'investisseur soit engagé plus longtemps que prévu.

L'un des concepts derrière le CDO est de réduire les coûts totaux de l'investissement en attirant des investisseurs ayant des horizons d'investissement différents. Les instruments ayant divers degrés de qualité de crédit sont regroupés en trois tranches ou plus, chacune ayant la même échéance. Les tranches seniors offrent la meilleure qualité de crédit mais aussi le rendement le plus bas. Les tranches mezzanines ont une qualité de crédit légèrement inférieure mais un rendement plus élevé. Les tranches actions sont les plus risquées, mais elles rapportent aussi le plus haut rendement, presque invariablement plus de 10%. Les professionnels de la finance peuvent revendre les tranches d'actions à haut rendement et à faible crédit tout en répartissant le risque sur un plus grand nombre de placements.

Cependant, la structure plus complexe des CDO les rend plus difficiles à analyser pour les investisseurs. Les CDO sont achetés principalement par des compagnies d'assurance-vie, des fonds de couverture et d'autres institutions qui sont prêts à prendre des risques dans l'espoir de surperformer les rendements des bons du Trésor.

Le risque accru des tranches d'actions apporte des rendements plus élevés lorsque l'économie est forte, mais lorsque l'économie ralentit ou que les défauts de paiement augmentent, des pertes plus importantes ont tendance à se produire. En outre, certaines structures de CDO utilisent des dérivés de levier et de crédit, ce qui rend très risqué d'investir même dans les tranches seniors.