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La déflation, ou inflation négative, survient lorsque les prix baissent parce que l'offre de biens est supérieure à la demande pour ces biens. Cela est généralement dû à une réduction de l'argent, du crédit ou des dépenses de consommation. Cela peut être causé par une combinaison de différents facteurs, y compris une pénurie d'argent en circulation, qui augmente la valeur de cet argent et, à son tour, réduit les prix; avoir plus de biens produits qu'il y a de demande, ce qui signifie que les entreprises doivent baisser leurs prix pour inciter les gens à acheter ces produits; ne pas avoir assez d'argent en circulation, ce qui amène ceux qui ont de l'argent à s'y accrocher au lieu de le dépenser; et ayant une diminution de la demande de biens dans l'ensemble, donc une diminution des dépenses. Bien qu'il puisse sembler que la baisse des prix est bonne, la déflation peut se répercuter sur l'économie, comme lorsque le chômage est élevé, et peut transformer une mauvaise situation, comme une récession, en une situation pire, comme une dépression.

La déflation peut conduire au chômage car lorsque les entreprises font moins d'argent, elles réagissent en réduisant les coûts pour survivre. Cela comprend la fermeture des magasins, des usines et des entrepôts et la mise à pied des travailleurs. Ces travailleurs doivent ensuite réduire leurs propres dépenses, ce qui entraîne une demande encore plus faible et une déflation accrue, et provoque une spirale déflationniste difficile à rompre. Le seul moment où la déflation peut fonctionner sans nuire au reste de l'économie, c'est lorsque les entreprises sont en mesure de réduire les coûts de production afin de baisser les prix, par exemple avec la technologie. Le coût des produits technologiques a diminué au fil des ans, mais c'est parce que le coût de production de cette technologie a diminué, non pas en raison de la diminution de la demande.