Dans les années 1980, Ivan Boesky était l'un des arbitragistes les plus connus du marché, avec une capacité étonnante à identifier des cibles potentielles d'acquisitions et à investir avant qu'une offre ne soit faite. Parfois, ses achats venaient juste quelques jours avant qu'une offre non sollicitée soit rendue publique. Après avoir ratissé des centaines de millions de dollars, les organismes de réglementation ont finalement découvert que sa précognition s'avérait frauduleuse.

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Le terme «délit d'initié» est souvent associé à des personnes comme Ivan Boesky, mais le délit d'initié se réfère également à l'achat ou à la vente d'actions par des cadres, administrateurs, grands actionnaires et autres investisseurs. privilégié avec des informations dans le stock d'une entreprise. Bien que n'étant pas aussi rentable que le régime de Boesky, le suivi de ces opérations s'est révélé utile pour prendre des décisions d'investissement. Ou l'a-t-il?

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Succès prouvé de la délit d'initié
Le délit d'initié, de nature juridique, est un sujet largement étudié par les chercheurs de Wall Street. Après tout, la capacité de battre constamment le marché, au fil du temps, peut valoir beaucoup d'argent aux hedge funds et autres grands investisseurs. Depuis que de tels échanges ont été enregistrés, plusieurs études ont montré que les initiés étaient en effet mieux informés et gagnaient des rendements anormaux allant jusqu'à 30%, dans certains cas.

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D'autres études ont montré que les non-initiés, ou les investisseurs réguliers, pouvaient également gagner des profits anormaux significatifs similaires, en imitant des initiés. Autrement dit, ils pourraient acheter des actions à la suite des achats des initiés et les vendre après les ventes des initiés, en utilisant des informations sur les délits d'initiés accessibles au public. De ces études est née une industrie artisanale de fournisseurs d'informations sur le délit d'initié, qui existe encore aujourd'hui.

Les régulateurs tirent le bouchon du parti
Les études susmentionnées ont révélé que les initiés ont tendance à être des investisseurs contrariants qui achètent des actions après des baisses de prix importantes, telles que des réactions exagérées à un mauvais rapport sur les bénéfices. Malheureusement, ces tendances à commercer et à tirer profit du temps gagné ont incité les régulateurs à agir pour réduire les anomalies du marché, grâce à Sarbanes-Oxley (SOX) et à Regulation Fair Disclosure (RegFD). (Pour en savoir plus sur SOX, consultez: Comment l'ère Sarbanes-Oxley a affecté les IPO .)

En 2011, Inmoo Lee, Michael Lemmon, Yan Li et John Sequeira ont publié un article intitulé de la réglementation sur le volume, la synchronisation et la rentabilité des délits d'initiés. " On constate que l'informativité globale du délit d'initié a diminué au fil du temps et que la rentabilité du délit d'initié a complètement disparu après 2002, lorsque la réglementation a été introduite.

L'argent pour les investisseurs avisés
Les investisseurs pourraient ne plus être en mesure de tirer profit de la copie des transactions d'initiés, mais ils peuvent néanmoins fournir un certain nombre d'indices pour soutenir une thèse d'investissement plus vaste.Par exemple, en 2005, Arturo Bris a constaté que la répression des délits d'initiés augmentait la rentabilité des opérations d'initiés autour des opérations de prise de contrôle. Cela signifie que les initiés peuvent toujours bénéficier d'événements non liés aux bénéfices.

En gardant cela à l'esprit, voici quelques conseils pour cette nouvelle ère du délit d'initié:

• Trouver le bon achat . Les opérations d'initiés se déroulent de différentes façons, mais les transactions les plus marquantes sont les transactions «P» qui signifient des achats en espèces d'actions.
• Recherchez les groupes d'achats . Les transactions d'initiés qui se produisent dans des clusters et impliquent des cadres, sont des indicateurs plus fiables que les petits achats ponctuels par les administrateurs ou les principaux actionnaires.
• Paire avec une thèse . Les investisseurs devraient essayer de jumeler l'activité de délit d'initié avec une thèse générale, comme un cas de rachat ou d'amélioration du bénéfice.
• Utilisez-le comme point de départ . Les investisseurs peuvent également utiliser des grappes d'opérations d'initiés comme point de départ pour d'autres recherches sur les raisons pour lesquelles ces initiés peuvent acheter des actions.

Les outils du commerce
Le suivi des initiés peut être une tâche ardue, sans les bons outils. La recherche dans les formulaires 4 de la base de données EDGAR de la SEC est certainement un moyen d'y parvenir, mais il existe de nombreux outils sur le marché aujourd'hui pour vous faciliter la vie. Ces services en ligne, gratuits et payants, analysent une multitude de transactions d'initiés, déterminent la valeur des transactions et fournissent une interface facile à utiliser.

Voici quelques-unes des plates-formes les plus populaires:

• Form4Oracle - Form4Oracle est l'une des plates-formes les plus complètes pour le suivi des opérations d'initiés, avec la possibilité de ventiler les transactions par type.
• SECForm4 - SECForm4 est l'un des plus anciens fournisseurs d'outils de transactions d'initiés, avec un certain nombre d'options gratuites et payantes, y compris la possibilité de générer des graphiques pour visualiser les tendances du délit d'initié.
• InsiderScore - InsiderScore est l'une des solutions les plus populaires pour les investisseurs institutionnels afin de suivre non seulement les délits d'initiés, mais aussi les fonds de couverture et les autres parties.

The Bottom Line
Le délit d'initié était une activité très rentable qui, dans le passé, a généré des rendements anormaux pour les initiés et leurs adeptes externes. La rentabilité du délit d'initié a diminué au fil du temps et pourrait avoir été éliminée après l'entrée en vigueur de la loi Sarbanes-Oxley et de la Regulation FD. Malgré la réglementation, il existe encore plusieurs façons dont le délit d'initié peut être utile pour les investisseurs individuels et institutionnels qui cherchent à tirer profit. En utilisant des outils tels que Form4Oracle, SECForm4 et InsiderScore, les investisseurs peuvent trouver rapidement et facilement des informations sur les transactions d'initiés pour les aider à soutenir leur thèse d'investissement plus large.