C'est payant de savoir ce que font les propriétaires d'une entreprise. En regardant l'activité de négociation des initiés et des grands investisseurs institutionnels, il est plus facile d'avoir une idée des perspectives d'une action. Bien que la propriété interne ou institutionnelle en soi ne soit pas nécessairement un signal d'achat ou de vente, elle offre certainement un premier écran pratique dans la recherche d'un bon investissement. Nous vous proposons ici un rapide aperçu de la façon dont vous pouvez trouver et utiliser les informations sur les initiés et les investisseurs institutionnels pour prendre des décisions d'investissement éclairées.

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Propriété de l'initié
Les initiés sont les dirigeants, les administrateurs, les membres de la famille ou toute autre personne d'une entreprise ayant accès aux informations clés de l'entreprise avant d'être mis à la disposition du public. Les investisseurs avertis, faisant l'hypothèse raisonnable que les initiés en savent beaucoup plus sur les perspectives de leur entreprise que le reste d'entre nous, prêtent une attention particulière à ce que les initiés font avec les actions de la société. Et, comme la propriété et la négociation d'initiés peuvent avoir un impact sur les cours des actions, la Securities and Exchange Commission (SEC) exige que les sociétés déposent des rapports sur ces questions, donnant aux investisseurs la possibilité d'avoir un aperçu des opérations d'initiés.
(Pour plus d'informations sur les initiés, voir Définir le délit d'initié illégal et Développer le délit d'initié .)

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Les formulaires Vous pouvez récupérer des formulaires de déclaration dans la base de données EDGAR de la SEC ou dans les rapports SEC Info Insider Trading. Formulaire 14A est la déclaration de procuration dans laquelle vous trouverez une liste des administrateurs et des dirigeants et le nombre d'actions qu'ils possèdent chacun. Il existe également une liste des bénéficiaires effectifs, ou des personnes ou entités détenant plus de 5% des actions d'une société.

Les autres formulaires pertinents sont 13D et 13G pour la divulgation de la propriété véritable externe, et les formulaires 3, 4 et 5 pour la divulgation de la propriété effective de l'initié. Insiders avec plus de 10% des fichiers de pouvoir de vote Formulaires 3, 4 ou 5, et outsiders détenant plus de 5% de l'annexe 13D ou son formulaire de modification 13F.

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Les particuliers déposent le Formulaire 3 lors de la première acquisition d'actions, le Formulaire 4 pour signaler les changements et le Formulaire 5 comme un aperçu annuel des participations. Les opérations d'initiés doivent être déposées électroniquement par l'intermédiaire du système Edgar dans les deux jours suivant la transaction, ce qui donne aux investisseurs externes des informations de propriété raisonnablement à jour.

Interprétation des rapports d'initiés
Une forte participation interne témoigne généralement de la confiance dans les perspectives de l'entreprise, et la propriété de ses actions incite la direction à rentabiliser l'entreprise et à maximiser la valeur pour l'actionnaire. En effet, la recherche universitaire a montré que les entreprises ayant des achats d'initiés significatifs ont tendance à surperformer les indices de marché.

D'un autre côté, vous pouvez avoir trop d'initiés. Lorsque les initiés obtiennent le contrôle de la société, la direction peut ne pas se sentir responsable envers les actionnaires.Cela se produit fréquemment dans les entreprises ayant plusieurs classes d'actions, ce qui signifie qu'une classe a plus de pouvoir de vote qu'une autre. Par exemple, l'introduction en Bourse de Google, très médiatisée à l'automne 2004, a été critiquée pour l'émission d'une catégorie spéciale de «super actions à droit de vote» à certains dirigeants d'entreprises. Les détracteurs de la structure des actions à deux classes soutiennent que, si les gestionnaires donnent des résultats moins que satisfaisants, ils sont moins susceptibles d'être remplacés parce qu'ils possèdent 10 fois le pouvoir de vote des actionnaires normaux. (Lire la suite dans Les deux côtés des actions à double catégorie .)

Bien que les achats d'initiés soient généralement un bon signe, ne vous inquiétez pas de la vente d'initiés, sauf s'il y en a beaucoup. ont tendance à acheter parce qu'ils ont des attentes positives, mais ils peuvent vendre pour des raisons indépendantes de leurs attentes pour l'entreprise.

Cherchez des groupes d'activité de plusieurs initiés. Si une entreprise a plus d'un initié négociant de la même manière sur une courte période, il y a un signe de consensus d'opinion interne. En outre, les transactions importantes signifient plus que les petites transactions.

Il est important de savoir quels sont les initiés à surveiller. Les initiés ayant des antécédents éprouvés avec leur activité de Formulaire 4 devraient être regardés de plus près que ceux ayant des antécédents peu ou pas bons. L'activité de négociation la plus révélatrice vient des dirigeants ayant les meilleures connaissances de l'entreprise, alors recherchez les transactions effectuées par les PDG et les directeurs financiers.

Enfin, faites attention à ne pas trop vous intéresser au délit d'initié, car les documents qui le rapportent peuvent être difficiles à interpréter. Un grand nombre d'opérations de la catégorie 4 ne représentent pas l'achat et la vente liés à la performance future des actions. L'exercice des options d'achat d'actions, par exemple, se présente à la fois comme un achat et une vente sur des documents de formulaire 4, c'est donc un signal douteux à suivre. Le trading automatique est une autre activité qui est difficile à interpréter - pour se protéger des poursuites judiciaires, les initiés mettent en place des directives pour l'achat et la vente, et confient l'exécution à quelqu'un d'autre. Les documents SEC Form 4 divulguent ces transactions d'initiés, mais elles ne précisent pas toujours que les ventes ont été planifiées longtemps à l'avance.

Propriété institutionnelle
Les organisations contrôlant beaucoup de fonds - fonds communs de placement, fonds de pension ou compagnies d'assurance - achetant des titres sont appelées investisseurs institutionnels.

Le débat sur les implications La question de savoir si la propriété institutionnelle d'une action est une bonne chose reste un sujet de débat. Peter Lynch, dans son best-seller "One Up sur Wall Street" répertorie les 13 caractéristiques du stock parfait. L'un d'entre eux est le suivant: "Les institutions ne le possèdent pas et les analystes ne le suivent pas". Lynch favorise les actions que les grands groupes d'investissement négligent parce que ces actions ont plus de chance d'être sous-évaluées. Lynch soutient que les sociétés dont les actions sont détenues par des investisseurs institutionnels sont évaluées de manière équitable, voire surévaluées.

William O'Neil, fondateur de Investor's Business Daily , soutient qu'il faut une forte demande pour faire monter le prix d'une action, et que la plus grande source de demande pour les actions est investisseurs institutionnels.O'Neil estime que si un stock n'a pas de propriétaires institutionnels, c'est parce qu'ils l'ont déjà vu et l'ont rejeté. Dans son livre "Comment faire de l'argent en bourse", O'Neil a le parrainage institutionnel comme la sixième caractéristique à rechercher dans les stocks qui valent la peine d'être achetés.

O'Neil et Lynch, cependant, conviennent que la propriété institutionnelle peut être dangereuse. Ces grandes institutions entrent et sortent de positions dans de très grands blocs, de sorte qu'ils ne peuvent pas acheter ou vendre des avoirs gracieusement. Si quelque chose ne va pas avec une entreprise et que tous ses grands propriétaires vendent en masse, la valeur du titre va plonger.

Bien que certains fonds communs de placement fonctionnent à plus long terme et que les fonds de pension soient des actionnaires à long terme, les investisseurs institutionnels ont tendance à réagir aux événements à court terme. La forte corrélation entre la forte participation institutionnelle et la volatilité des cours boursiers est une réalité de l'investissement. Ainsi, il est utile de savoir ce que les institutions font et si un titre qui vous intéresse a déjà un grand intérêt institutionnel.

Où trouver l'information
Les gestionnaires de placements institutionnels qui exercent un pouvoir discrétionnaire de plus de 100 millions de dollars en valeurs mobilières doivent déclarer leurs avoirs dans le formulaire 13F auprès de la SEC. Encore une fois, vous pouvez rechercher et récupérer des déclarations Form 13F en utilisant la base de données EDGAR de la SEC. Pour trouver les dépôts d'un gestionnaire de fonds particulier, utilisez la recherche intitulée «Companies & Other Filers», allez à «General Use But Searches» et entrez le nom du gestionnaire de fonds.

MSN Money fournit également un site très utile qui détaille l'actionnariat. Allez sur le lien "Institutional Ownership" et saisissez le code boursier d'une société en particulier pour recevoir des informations sur les détenteurs institutionnels de la société.

Conclusion
Bien sûr, les initiés et les institutions ont tendance à être des investisseurs intelligents, diligents et sophistiqués, leur propriété est donc un bon critère pour un premier écran dans votre recherche ou une confirmation fiable de votre analyse d'une action. Mais ne jamais fonder une décision d'investissement uniquement sur les informations de propriété interne ou institutionnelle.

Pour plus d'informations sur ce sujet, voir Quand les initiés achètent, vous devriez les rejoindre? et Les initiés peuvent-ils vous aider à faire de meilleurs échanges? .