La fête dans la Silicon Valley touche peut-être à sa fin.

Deux nouveaux rapports publiés la semaine dernière révèlent que le marché haussier du financement par capital-risque dans la Silicon Valley ralentit.

Selon un nouveau rapport des analystes de Mizuho Securities USA Inc., le financement des entreprises technologiques privées en 2015 a atteint son niveau le plus élevé depuis 2009. Cependant, même si les trois premiers trimestres ont vu les capital-risqueurs augmenter leurs dépenses pour de nouvelles entreprises, le dernier trimestre a vu des retraits des mêmes personnes. Les auteurs du rapport ajoutent que la dernière bulle technologique a connu plusieurs années de forte croissance des investissements en capital-risque, suivie d'une forte accélération en 1999 et d'une décélération en 2000, suivie d'un effondrement en 2001. (Voir aussi: Les 5 plus importants capital-risque Offres de 2015.)

La situation actuelle semble similaire.

Les bavardages sur le nombre de licornes ou d'entreprises de plus d'un milliard de dollars dans la Silicon Valley étaient à la hausse l'année dernière. Cependant, alors que l'économie mondiale ralentissait vers la fin de l'année, les sociétés de capital-risque ont commencé à reculer. Selon le rapport, les fonds de capital-risque n'ont progressé que de 16% au quatrième trimestre 2015, contre 68% au dernier trimestre de 2014.

Un autre rapport, cette fois de CB Insights et KPMG, indique que la valeur des transactions de VC a chuté de 38 $. 6 milliards au troisième trimestre de 2015 à 27 $. 2 milliards au quatrième trimestre. D'autres mesures quantitatives liées au financement de capital de risque ont également diminué. Par exemple, le volume total des transactions est passé de 2 008 à 1 742 unités. Les méga-financements ont également accusé une baisse abrupte, passant de 72 au troisième trimestre à 38 au quatrième trimestre.

Qu'est-ce qui a causé le surclassement du financement?

Des taux d'intérêt toujours bas ont été la principale cause de l'excédent du financement. Les faibles taux d'intérêt étaient à l'origine destinés à relancer l'économie. Cependant, en l'absence de titres gouvernementaux viables pour l'investissement, les investisseurs institutionnels, y compris les gouvernements étrangers, ont commencé à investir dans des start-ups afin d'obtenir un retour rapide sur leur investissement.

Par exemple, Kingdom Holding Company d'Arabie Saoudite, qui appartient au prince Al Waleed bin Talal d'Arabie Saoudite, a conduit un groupe d'investisseurs à acheter une participation de 5,3% dans la start-up Lyft Inc. pour 247 $. 7 millions en décembre dernier. Le battage médiatique entourant l'industrie de la technologie, qui devrait faire son chemin dans d'autres industries dans un proche avenir, a également contribué à attirer des investissements et à renforcer la promesse de récompenses pour les investisseurs en démarrage.

La récente hausse des taux d'intérêt de la Fed n'a guère augmenté le baromètre des faibles taux d'intérêt. De plus, l'agence a promis un «décollage progressif». "Cela se traduit par une ère de taux d'intérêt bas prolongés. (Voir aussi: L'impact de la hausse des taux d'intérêt de la Fed?

Le début de la fin?

Il est tentant de comparer 2015 à 1999, quand le boom des dot-com a atteint son apogée et était sur le point de faire faillite.

Mais il y a des différences essentielles.

En 1999, la croissance de l'économie américaine était toujours forte, mais l'inflation était faible. Pour mieux comprendre la situation, la Fed a relevé ses taux d'intérêt à 5, 25% à l'époque. En conséquence, les startups de la Silicon Valley ont surtout attiré des investisseurs peu expérimentés dans l'investissement dans des start-up technologiques qui cherchaient à faire de l'argent rapidement. Les effets du buste dot-com, bien qu'ils soient sévères, étaient limités.

Cette fois-ci, les investisseurs font plus attention.

Par exemple, Square, Inc., qui saignait des liquidités, a été obligé de verser 93 millions de dollars à certains investisseurs lors de son introduction en bourse l'an dernier. Le paiement faisait partie d'une clause de rachat incorporée dans ses cycles de financement antérieurs, qui garantissait à ses investisseurs des rendements spécifiques, si le prix de l'action de démarrage était inférieur à leur prix d'achat. (Voir aussi: 3 Raisons Square Low-Balled Son Prix IPO). De plus, les investissements importants ont surtout été limités aux startups, comme Uber Technologies Inc., qui ont déjà de bonnes perspectives de croissance.

L'effet d'un effondrement, s'il se produit, risque d'être plus grave sur les marchés étrangers. C'est parce que le marché des produits technologiques n'est pas aussi mature qu'aux États-Unis. Prenons, par exemple, le cas des licornes indiennes, comme Flipkart et Snapdeal, qui n'ont pas encore produit de bénéfices mais qui ont traversé plusieurs cycles de financement et changements exécutifs.

The Bottom Line

Avec la hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et la prudence renouvelée des investisseurs à l'égard des investissements dans les entreprises en démarrage, les probabilités de répétition de la faillite de 1999 sont faibles. Cependant, les start-ups étrangères, qui ne bénéficient pas de la maturité et de la résilience des mécanismes de financement américains, pourraient trouver la solution si elles ne parviennent pas à produire des résultats dans un délai donné. (Voir aussi: Déclin du capital-risque compensé par économie numérique.)