De nombreuses formules d'investissement sont un peu trop simplistes compte tenu de l'évolution constante des marchés et de l'évolution des entreprises. Lorsqu'il est présenté avec une société de croissance, parfois vous ne pouvez pas utiliser un taux de croissance constant. Dans ces cas, vous devez savoir comment calculer la valeur à travers les premières années de forte croissance de la société et ses dernières années de croissance à faible croissance. Cela pourrait signifier la différence entre obtenir la bonne valeur ou perdre votre chemise.

AD:

Le modèle de croissance supranormal est le plus souvent vu dans les classes de finance ou des examens de certificat d'investissement plus avancés. Il est basé sur l'actualisation des flux de trésorerie et l'objectif du modèle de croissance supranormal est de valoriser un titre qui devrait avoir une croissance supérieure à la normale des paiements de dividendes pour une certaine période dans le futur. Après cette croissance supernormale, le dividende devrait revenir à un niveau normal avec une croissance constante. (Pour une lecture en arrière-plan, consultez Creuser dans le modèle de réduction des dividendes .)
Tutoriel : Analyse des flux de trésorerie actualisés

AD:

Pour comprendre le modèle de croissance supernormal, nous allons passer par trois étapes.

1. Modèle d'actualisation des dividendes (pas de croissance des dividendes)

2. Modèle de croissance des dividendes à croissance constante (Gordon Growth Model)

3. Modèle d'escompte de dividendes avec croissance supernormale

Modèle d'escompte de dividendes (pas de croissance des versements de dividendes)
Les actions privilégiées verseront généralement un dividende fixe à l'actionnaire, contrairement aux actions ordinaires. Si vous prenez ce paiement et trouvez la valeur actuelle de la perpétuité, vous trouverez la valeur implicite du stock.

AD:

Par exemple, si ABC Company doit payer 1 $. 45 dividende la période suivante et le taux de rendement requis est de 9%, alors la valeur attendue de l'action en utilisant cette méthode serait de 1. 45/0. 09 = 16 $. 11. Chaque versement de dividende à l'avenir a été actualisé et cumulé.

V = D 1 / (1 + k) + D 2 / (1 + k) 2 + D 3 / (1 + k) 3 + … + D n / (1 + k) n

Où:
V = la valeur
D ₁ = le dividende la période suivante
k = le taux de rendement requis

Par exemple:

V = 1 $. 45 / (1 09) + 1 $. 45 / (1 09) 2 + 1 $. 45 / (1 09) 3 + … + 1 $. 45 / (1. 09) n V = 1 $. 33 + 1. 22 + 1. 12 + … AD: V = 16 $. 11

Parce que chaque dividende est le même, nous pouvons réduire cette équation à: V = D / k

V = $ 1. 45/0. 09

V = 16 $. 11

Avec les actions ordinaires, la distribution des dividendes ne sera pas prévisible. Pour connaître la valeur d'une action ordinaire, prenez les dividendes que vous prévoyez recevoir pendant votre période de détention et imputez-les à la période actuelle. Mais il y a un autre calcul: lorsque vous vendez les actions ordinaires, vous aurez à l'avenir une somme forfaitaire qui devra également être actualisée.Nous utiliserons "P" pour représenter le prix futur des actions lorsque vous les vendrez. Prenez ce prix attendu (P) de l'action à la fin de la période de détention et actualisez-le au taux d'actualisation. Vous pouvez déjà voir qu'il y a plus d'hypothèses que vous devez faire qui augmente les chances de mal calculer. (Explorez les arguments pour et contre la politique de dividende de l'entreprise, et apprenez comment les entreprises déterminent le montant à payer, lisez Comment et pourquoi les entreprises paient-elles des dividendes? )

AD:

Par exemple, si vous envisagiez de détenir une action pendant trois ans et que vous pensiez que le prix serait de 35 $ après la troisième année, le dividende attendu est de 1 $. 45 par année.

V = D 1 / (1 + k) + D 2 / (1 + k) 2 + D 3 / (1 + k) 3 + P / (1 + k) 3 V = 1 $. 45/1. 09 + 1 $. 45/1. 09 2 + 1 $. 45/1. 09 3 + 35 $ / 1. 09 3 AD:

Modèle de croissance des dividendes à croissance constante (modèle de croissance de Gordon)
Supposons maintenant une croissance constante du dividende. Ce serait le mieux adapté pour évaluer les stocks plus importants de dividendes stables. Regardez à l'histoire de paiements de dividendes cohérentes et de prédire le taux de croissance étant donné l'économie de l'industrie et la politique de l'entreprise sur les bénéfices non répartis.

Encore une fois, nous basons la valeur sur la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs:

V = D 1 / (1 + k) + D 2 / (1 + k ) 2 + … + D n / (1 + k) n

Mais nous ajoutons un taux de croissance à chacun des dividendes (D _{1 < , D} 2 _{, D} 3 _{, etc.) Dans cet exemple, nous supposerons un taux de croissance de 3%.} Donc D

1 _{serait 1 $. 45 (1, 03) = 1 $. 49} D

2 _{= 1 $. 45 (1, 03)} 2 ^{= 1 $. 54} D

3 _{= 1 $. 45 (1, 03)} 3 ^{= 1 $. 58} Cela change notre équation d'origine à:

AD:

V = D

1 (1 .03) / (1 + k) + D 2 (1 .03) 2 > / (1 + k) 2 + … + D n (1 .03) n / (1 + k) n V = 1 $. 45 (1 03) / (1 09) + 1 $. 45 (1, 03) 2 / (1, 09) 2 + 1 $. 45 (1, 03) 3 / (1, 09) 3 + … + 1 $. 45 (1, 03) n / (1, 09) n AD: V = 1 $. 37 + 1 $. 29 + 1 $. 22 + …. V = 24. 89 Réduit à: V = D 1

/ k-g

AD:

Modèle de réduction des dividendes avec croissance supérieure à Maintenant que nous savons comment calculer la valeur d'une action avec un dividende en croissance constante, nous pouvons passer à un dividende de croissance supernormal.

Une façon de penser aux paiements de dividendes est en deux parties (A et B). La partie A a un dividende de croissance plus élevé; La partie B a un dividende de croissance constant. (Pour en savoir plus, voir

Comment les dividendes fonctionnent pour les investisseurs
.)

AD:

AD:

A) Croissance supérieure

Cette partie est plutôt simple: calculez chaque montant de dividende au taux de croissance le plus élevé et imputez-le à la période actuelle. Cela prend soin de la période de croissance supernormale; tout ce qui reste est la valeur des paiements de dividendes qui vont croître à un rythme continu.

B) Croissance régulière
Toujours travailler avec la dernière période de croissance plus élevée, calculer la valeur des dividendes restants en utilisant l'équation V = D

1 / (kg) de la précédente section.Mais D
1 _{dans ce cas serait le dividende de l'année prochaine, qui devrait croître au taux constant. Remise maintenant à la valeur actuelle à travers quatre périodes. Une erreur courante consiste à réduire de cinq périodes au lieu de quatre. Mais nous utilisons la quatrième période parce que l'évaluation de la pérennité des dividendes est basée sur le dividende de fin d'année de la période quatre, qui prend en compte les dividendes de la cinquième année et des années suivantes.}

AD:

_{Les valeurs de tous les paiements de dividendes actualisés sont additionnées pour obtenir la valeur actuelle nette. Par exemple si vous avez un stock qui paie 1 $. 45 dividendes qui devrait progresser de 15% pendant quatre ans, puis de 6% dans le futur. Le taux d'actualisation est de 11%.} Étapes

1. Trouvez les quatre dividendes à forte croissance.

2. Trouvez la valeur des dividendes de croissance constante à partir du cinquième dividende.

3. Rabais chaque valeur.

4. Additionnez le montant total.

Période

Dividende

Calcul

Montant	Valeur actuelle	1	D	1
1 $. 45 x 1. 15	1 1 $. 67	1 $. 50 2	D	2
1 $. 45 x 1. 15	2 1 $. 92	1 $. 56 3	D	3
1 $. 45 x 1. 15	3 2 $. 21	1 $. 61 4	D	4
1 $. 45 x 1. 15	4 2 $. 54	1 $. 67 5	D	5
…	2 $. 536 x 1. 06 2 $. 69 2 $. 688 / (0. 11 - 0. 06)	53 $. 76	53 $. 76 / 1. 11
4	35 $. 42
VAN 41 $. 76	AD:
Mise en œuvre	Lorsque vous effectuez un calcul d'actualisation, vous essayez généralement d'estimer la valeur des paiements futurs. Ensuite, vous pouvez comparer cette valeur intrinsèque calculée au prix du marché pour voir si le stock est sur ou sous-évalué par rapport à vos calculs. En théorie, cette technique serait utilisée sur les sociétés de croissance prévoyant une croissance supérieure à la normale, mais les hypothèses et les attentes sont difficiles à prévoir. Les entreprises ne pouvaient pas maintenir un taux de croissance élevé sur de longues périodes. Dans un marché concurrentiel, les nouveaux entrants et les concurrents se disputeront les mêmes rendements, ce qui entraînera une baisse du rendement des capitaux propres (RCP).

AD:

Conclusion
Les calculs utilisant le modèle de croissance supranormal sont difficiles en raison des hypothèses impliquées telles que le taux ou le rendement requis, la croissance ou la durée des rendements plus élevés. Si cette option est désactivée, cela peut modifier radicalement la valeur des partages. Dans la plupart des cas, comme les tests ou les devoirs, ces chiffres seront donnés, mais dans le monde réel, il nous reste à calculer et estimer chacune des métriques et d'évaluer le prix demandé actuel pour les actions. La croissance supernormale est basée sur une idée simple, mais peut même donner des problèmes aux investisseurs vétérans. (Pour en savoir plus, consultez

Bilan des flux de trésorerie actualisés

.)
AD: