Une option knock-out appartient à une classe d'options exotiques - options qui ont des fonctionnalités plus complexes que les options plain-vanilla - connues sous le nom d'options de barrière. Les options de barrière sont des options qui existent ou qui cessent d'exister lorsque le prix de l'actif sous-jacent atteint ou dépasse un niveau de prix prédéfini dans une période de temps définie. Les options de lancement existent lorsque le prix de l'actif sous-jacent atteint ou dépasse un niveau de prix spécifique, tandis que les options à élimination directe cessent d'exister (c'est-à-dire qu'elles sont désactivées) lorsque le prix de l'actif atteint ou dépasse un niveau de prix. La justification de base de l'utilisation de ces types d'options est de réduire le coût de la couverture ou de la spéculation.

Caractéristiques de base des options de désactivation

Il existe deux types d'options de désactivation:

• Montant - Le prix de l'actif sous-jacent doit être > jusqu'à à travers un point de prix spécifié pour qu'il soit assommé. De bas en haut - Le prix de l'actif sous-jacent doit baisser de
• par le biais d'un prix spécifié pour qu'il soit éliminé.

Les options de désactivation peuvent être construites en utilisant des appels ou des puts. Les options knock-out sont des instruments de gré à gré (OTC) et ne se négocient pas sur les échanges d'options, et sont plus couramment utilisées sur les marchés des changes que les marchés d'actions.

Contrairement à une option d'achat ou de vente pure-vanille où le seul prix défini est le prix d'exercice, une option à élimination directe doit spécifier deux prix - le prix d'exercice et le prix barrière knock-out.

Il faut garder à l'esprit les deux points importants suivants concernant les options d'élimination:

Une option à élimination directe n'aura un effet positif que si elle est dans le cours et Le prix barrière barrière n'a jamais été atteint ou violé pendant la durée de vie de l'option. Dans ce cas, l'option knock-out se comportera comme un appel standard ou une option de vente.

• L'option est désactivée dès que le prix de l'actif sous-jacent atteint ou dépasse le prix barrière barrière, même si le prix de l'actif s'échange par la suite au-dessus ou au-dessous de la barrière. En d'autres termes, une fois que l'option est désactivée, elle est désactivée pour le compte et ne peut pas être réactivée, quel que soit le comportement de prix ultérieur de l'actif sous-jacent.
• Exemples

(Remarque: Dans ces exemples, nous supposons que l'option est désactivée en cas de violation du prix barrière).

Exemple 1

- Option de capitaux propres «up-and-out» Considérons une action qui se négocie à 100 $. Un commerçant achète une option d'achat à élimination directe avec un prix de levée de 105 $ et une barrière knock-out de 110 $, expirant dans trois mois, pour un paiement de prime de 2 $. Supposons que le prix d'une option d'achat plain-vanilla de trois mois avec un prix d'exercice de 105 $ est de 3 $.

Quelle est la raison pour laquelle le trader achète l'appel knock-out, plutôt qu'un simple appel à la vanille? Alors que le trader est évidemment haussier sur le stock, il / elle est tout à fait confiant qu'il a un potentiel de hausse limité au-delà de 105 $. Le trader est donc prêt à sacrifier une partie du stock en échange d'une réduction du coût de l'option de 33% (soit 2 $ au lieu de 3 $).

Au cours de la période de trois mois de l'option, si l'action se négocie toujours au-dessus du prix barrière de 110 $, elle sera éliminée et cessera d'exister. Mais si l'action ne s'échange pas au-dessus de 110 $, le profit ou la perte du trader dépend du cours de l'action peu avant (ou à) l'expiration de l'option.

Si l'action se négocie en dessous de 105 $ juste avant l'expiration de l'option, l'appel est hors-jeu et expire sans valeur. Si l'action se négocie au-dessus de 105 $ et inférieure à 110 $ juste avant l'expiration de l'option, l'appel est dans le cours et a un bénéfice brut égal au prix de l'action moins 105 $ (le bénéfice net est moins 2 $). Ainsi, si l'action se négocie à 109 $. 80 à ou près de l'expiration de l'option, le profit brut sur le commerce est égal à 4 $. 80.

Le tableau des gains pour cette option d'achat à élimination anticipée est le suivant: -

Prix de l'action à la date d'expiration *

Bénéfice ou perte?	Net P / L Montant	<$ 105
Perte	Prime payée = (2 $)	105 $
Bénéfice	Cours de bourse	moins > 105 $ moins 2 $ 110 $ Perte
Prime payée = (2 $)	* En supposant que le prix barrière n'a pas été dépassé	Exemple 2

- > Option de change à la baisse

Supposons qu'un exportateur canadien souhaite couvrir 10 millions de dollars US de créances à l'exportation au moyen d'options de vente à découvert. L'exportateur s'inquiète d'un possible renforcement du dollar canadien (ce qui signifierait moins de dollars canadiens lorsque la créance en dollars américains est vendue), qui se négocie sur le marché au comptant à 1 $ US = 1 000 $ CA. L'exportateur achète donc une option de vente en USD échéant dans un mois (d'une valeur notionnelle de 10 millions de dollars américains) dont le prix d'exercice est de 1 $ US = 1 0900 $ CAN et une barrière knock-out de 1 $ US = 1 0800 $ CAN. Le coût de cette mise est de 50 pips, soit 50 000 $ CAN. L'exportateur parie dans ce cas que même si le dollar canadien se renforce, il ne fera pas tellement plus que le niveau de 1 0900. Au cours de la durée de vie d'un mois de l'option, si le dollar américain se négocie sous le prix barrière de 1 800 $ CA, il disparaîtra et cessera d'exister. Mais si le dollar américain ne s'échange pas en dessous de 1 USD. 0800, le profit ou la perte de l'exportateur dépend du taux de change peu avant (ou à) l'expiration de l'option. En supposant que la barrière n'a pas été franchie, trois scénarios possibles surviennent à ou peu avant l'expiration de l'option -

(a) Le dollar américain s'échange entre 1,00 $ CA et 1,00 $ CA. Dans ce cas, le profit brut sur le commerce d'options est égal à la différence entre 1. 0900 et le taux au comptant, avec le bénéfice net égal à ce montant moins 50 pips.

Supposons que le taux au comptant juste avant l'expiration de l'option est de 1. 0810. Puisque l'option de vente est dans le cours, le profit de l'exportateur est égal au prix d'exercice de 1.0900 moins le prix au comptant (1. 0810), moins la prime payée de 50 pips. Ceci est égal à 90 - 50 = 40 pips = 40 000 $.

Voici la logique. Puisque l'option est dans le cours, l'exportateur vend 10 millions de dollars américains au prix d'exercice de 1,00 dollar, pour un produit de 10 dollars canadiens. 90 millions. Ce faisant, l'exportateur a évité de vendre au taux au comptant actuel de 1 0810, ce qui aurait entraîné un produit de 10 $ CA. 81 millions. Bien que l'option de vente à découvert ait procuré à l'exportateur un bénéfice brut théorique de 90 000 $ CA, en retranchant le coût de 50 000 $ CAN, l'exportateur réalise un bénéfice net de 40 000 $ CA. Le dollar américain se négocie exactement au prix d'exercice de 1 0900 $ CA. Dans ce cas, il n'y a aucune différence si l'exportateur exerce l'option de vente et la vend au prix d'exercice de 1,00 CAD, ou vend sur le marché au comptant à C $ 1. 0900. (En réalité, cependant, l'exercice de l'option de vente peut entraîner le paiement d'un certain montant de commission). La perte subie correspond au montant de la prime payée, 50 pips ou 50 000 $ CA.

c) Le dollar américain se négocie au-dessus du prix d'exercice de 1 900 $ CA. Dans ce cas, l'option de vente expirera non exercée et l'exportateur vendra les 10 millions de dollars EU sur le marché au comptant au taux au comptant en vigueur. La perte encourue dans ce cas est le montant de la prime payée, 50 pips ou 50 000 $ CAN.

Avantages et inconvénients

Les options de décochement présentent les avantages suivants:

Débours inférieur

: le plus gros avantage des options knock-out est qu'ils nécessitent une mise de fonds plus faible que le montant requis pour une option plaine-vanille. La dépense inférieure se traduit par une perte plus faible si l'échange d'options ne fonctionne pas, et un gain en pourcentage plus important si cela fonctionne.

Personnalisable

: Comme ces options sont des instruments OTC, elles peuvent être personnalisées selon des exigences spécifiques, contrairement aux options négociées en bourse qui ne peuvent pas être personnalisées.

• Les options de knock-out présentent également les inconvénients suivants: Risque de perte en cas de mouvement important
• : un inconvénient majeur des options knock-out est que le trader d'options doit obtenir la direction et l'ampleur de le mouvement probable dans le droit des actifs sous-jacents. Bien qu'un mouvement important puisse entraîner la suppression de l'option et la perte du montant total de la prime payée pour un spéculateur, il en résulte souvent des pertes encore plus importantes pour un opérateur de couverture en raison de l'élimination de la couverture. Non disponible pour les investisseurs de détail

: En tant qu'instruments de gré à gré, les transactions par option à option peuvent devoir être d'une certaine taille minimum, ce qui les rend peu susceptibles d'être accessibles aux investisseurs de détail.

• Manque de transparence et de liquidité : les options de suppression peuvent souffrir du désavantage général des instruments de gré à gré en termes de manque de transparence et de liquidité.
• The Bottom Line Les options Knock-out sont susceptibles de trouver une plus grande application sur les marchés des changes que les marchés actions. Néanmoins, ils offrent des possibilités intéressantes pour les grands commerçants en raison de leurs caractéristiques uniques. Les options knock-out peuvent aussi avoir plus de valeur pour les spéculateurs - en raison de la baisse des coûts - que pour les opérations de couverture, puisque l'élimination d'une couverture en cas de mouvement important peut exposer l'entité de couverture à des pertes catastrophiques.