La Règle de Taylor est un modèle de prévision des taux d'intérêt inventé et perfectionné par le célèbre économiste John Taylor en 1992 et décrit dans son étude phare de 1993 "Discretion Vs. Policy Rules in Practice".

Taylor a fonctionné au début des années 1990 avec des hypothèses crédibles selon lesquelles la Réserve fédérale déterminerait les taux d'intérêt futurs en se fondant sur la théorie des anticipations rationnelles de la macroéconomie. C'est un modèle rétrospectif qui suppose que si les travailleurs, les consommateurs et les entreprises ont des attentes positives pour l'avenir de l'économie, les taux d'intérêt n'ont pas besoin d'être ajustés. Le problème avec ce modèle n'est pas seulement qu'il est rétrospectif, mais aussi qu'il ne tient pas compte des perspectives économiques à long terme.

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La courbe de Phillips était le dernier des modèles théoriques d'anticipations rationnelles discréditées qui tentaient de prévoir le compromis entre l'inflation et l'emploi. Le problème était encore que, bien que les attentes à court terme aient pu être correctes, les hypothèses à long terme basées sur ces modèles sont difficiles, et comment des ajustements peuvent-ils être apportés à une économie si les mesures de taux d'intérêt prises étaient mauvaises? Ici, la politique monétaire était plus basée sur la discrétion que sur des règles concrètes. Ce que les économistes ont trouvé, c'est qu'ils ne pouvaient plus impliquer des anticipations monétaires basées sur des théories d'anticipations rationnelles, en particulier quand une économie ne s'est pas développée ou que la stagflation était le résultat du récent changement de taux d'intérêt. Cette situation a fait naître la règle de Taylor. (Voir aussi: L'impact d'une hausse des taux d'intérêt de la Fed .)

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Calculs

La formule utilisée pour la règle de Taylor ressemble à ceci:

i = r * + pi + 0. 5 (pi-pi *) + 0. 5 (yy * .

Où:

i = taux nominal des fonds fédéraux
r * = taux réel des fonds fédéraux (généralement 2%)
pi = taux d'inflation
p * = taux d'inflation cible
Y = logarithme de la sortie réelle
y * = logarithme de la sortie potentielle

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Ce que cette équation dit est que la différence entre un taux d'intérêt nominal et réel est l'inflation. Les taux d'intérêt réels sont pris en compte pour l'inflation, contrairement aux taux nominaux. Nous examinons ici les cibles possibles des taux d'intérêt, mais cela ne peut être réalisé isolément sans tenir compte de l'inflation. Pour comparer les taux d'inflation ou de non-inflation, il faut regarder l'image globale d'une économie en termes de prix.

Les prix et l'inflation sont déterminés par trois facteurs: l'indice des prix à la consommation, les prix à la production et l'indice de l'emploi. De nos jours, la plupart des pays examinent l'indice des prix à la consommation dans son ensemble plutôt que d'examiner l'IPC de base. Taylor recommande cette méthode, car l'IPC de base exclut les prix des aliments et de l'énergie. Cette méthode permet à un observateur de regarder l'image globale d'une économie en termes de prix et d'inflation.La hausse des prix signifie une inflation plus élevée, Taylor recommande donc d'affiner le taux d'inflation sur un an (ou quatre trimestres) pour obtenir une image complète.

Taylor recommande que le taux d'intérêt réel soit de 1. 5 fois le taux d'inflation. Ceci est basé sur l'hypothèse d'un taux d'équilibre qui factorise le taux d'inflation réel par rapport au taux d'inflation attendu. Taylor appelle cela l'équilibre, un état stable de 2%, égal à un taux d'environ 2%. Une autre façon de voir cela est les coefficients de déviation du PIB réel par rapport au PIB tendanciel et au taux d'inflation. Les deux méthodes sont à peu près les mêmes à des fins de prévision. Mais ce n'est que la moitié de l'équation - la production doit également être prise en compte. (Voir Pourquoi l'Indice des prix à la consommation est controversé pour en savoir plus.)

L'image de la production totale d'une économie est déterminée par la productivité, la participation au marché du travail et l'évolution de l'emploi. Pour l'équation, nous regardons la sortie réelle par rapport à la production potentielle. Nous devons regarder le PIB en termes de PIB réel et nominal, ou, pour utiliser les mots de John Taylor, le PIB réel par rapport au PIB tendanciel. Pour ce faire, nous devons tenir compte du déflateur du PIB, qui mesure les prix de tous les biens produits au pays. Nous faisons cela en divisant le PIB nominal par le PIB réel et en multipliant ce chiffre par 100. La réponse est le chiffre du PIB réel. Nous sommes en train de dégonfler le PIB nominal en un nombre réel pour mesurer pleinement la production totale d'une économie. (Pour en savoir plus, voir Qu'est-ce que le PIB et pourquoi est-il si important? )

Le produit de la Règle de Taylor est composé de trois chiffres: un taux d'intérêt, un taux d'inflation et un PIB. taux d'équilibre pour évaluer exactement le bon équilibre pour une prévision de taux d'intérêt par les autorités monétaires.

La règle pour les décideurs est la suivante: La Réserve fédérale devrait relever ses taux lorsque l'inflation est supérieure à la cible ou lorsque la croissance du PIB est trop élevée et supérieure au potentiel. La Fed devrait abaisser les taux lorsque l'inflation est inférieure au niveau cible ou lorsque la croissance du PIB est trop lente et inférieure au potentiel. Lorsque l'inflation atteint son objectif et que le PIB augmente à son potentiel, les taux sont jugés neutres. Ce modèle vise à stabiliser l'économie à court terme et à stabiliser l'inflation à long terme. Pour évaluer correctement l'inflation et les niveaux de prix, appliquez une moyenne mobile des différents niveaux de prix afin de déterminer une tendance et de lisser les fluctuations. Effectuez les mêmes fonctions sur un graphique de taux d'intérêt mensuel. Suivez le taux des fonds fédéraux pour déterminer les tendances.

Bien que la Règle de Taylor ait servi les économies en période de prospérité économique, elle peut également servir de jauge pour les périodes économiques difficiles. Supposons qu'une banque centrale ait maintenu les taux d'intérêt trop bas pendant trop longtemps. Cette prescription est ce qui provoque des bulles d'actifs, les taux d'intérêt doivent donc être relevés pour équilibrer l'inflation et les niveaux de production. Un autre problème des bulles d'actifs est que les niveaux de la masse monétaire augmentent beaucoup plus que ce qui est nécessaire pour équilibrer une économie souffrant d'inflation et de déséquilibres de production. Beaucoup pensaient que la banque centrale était responsable - au moins en partie - de la crise du logement en 2007-2008.Le raisonnement est que l'intérêt a été maintenu trop bas dans les années qui ont suivi la bulle Internet et qu'il a conduit à l'effondrement du marché du logement en 2008 (voir graphique). Si la banque centrale avait suivi la règle de Taylor durant cette période - ce qui indiquait que le taux d'intérêt devrait être beaucoup plus élevé - la bulle aurait pu être plus petite, car moins de gens seraient incités à acheter des maisons. John Taylor lui-même a fait valoir que la crise serait beaucoup plus faible si la banque centrale avait suivi une politique monétaire fondée sur des règles. (Voir aussi: La règle de Taylor pourrait mettre la Fed sur le pilote automatique)

^{Source: The Brookings Institution}

The Bottom Line

La Règle de Taylor a tenu bon nombre de banques centrales dans le monde depuis sa création en 1993. Il a servi non seulement à mesurer les taux d'intérêt, l'inflation et les niveaux de production, mais aussi à évaluer les niveaux adéquats de la masse monétaire, car les niveaux de la masse monétaire et l'inflation se combinent pour former une économie parfaite. Cela nous permet de comprendre l'argent et les prix pour déterminer un bon équilibre, car l'inflation peut éroder le pouvoir d'achat du dollar si ce dernier n'est pas nivelé correctement. (Pour en savoir plus, consultez notre Didacticiel sur les bases de l'économie .)