Les fonds négociés en bourse (FNB) constituent un moyen rentable d'accéder à une variété d'expositions de placement et ont donc gagné en popularité parmi les investisseurs. Pour répondre à la demande de produits de placement diversifiés transparents, liquides et économiques, des versions nouvelles et avancées des FNB ont été élaborées au fil des ans. Avec ces innovations, les ETF sont devenus non seulement plus nombreux et populaires mais aussi plus complexes! Une de ces innovations est l'ETF synthétique qui est considéré comme une version plus exotique des ETF traditionnels.

Tout d'abord: Qu'est-ce qu'un FNB synthétique?

Introduits en Europe en 2001, les ETF synthétiques constituent une variante intéressante des ETF traditionnels ou physiques. Un ETF synthétique est conçu pour répliquer le rendement d'un indice sélectionné (par exemple, S & P 500 ou FTSE 100) comme n'importe quel autre ETF. Mais au lieu de détenir les titres ou les actifs sous-jacents, ils utilisent l'ingénierie financière pour atteindre les résultats souhaités. Les ETF synthétiques utilisent des dérivés tels que les swaps pour suivre l'indice sous-jacent. Le fournisseur de FNB conclut une entente avec une contrepartie (généralement une banque) et la contrepartie promet que le swap renverra la valeur de l'indice de référence respectif suivi par l'ETF. Les ETF synthétiques peuvent être achetés ou vendus comme des actions similaires aux ETF traditionnels. Le tableau ci-dessous compare les structures ETF synthétiques et physiques.

FNB physiques	FNB synthétiques
Titres sous-jacents	Titres de l'indice	Permis et garantie
Transparence	Transparent	Hiscoriquement faible (mais amélioration vu)
Risque de contrepartie	Limité	Existant (plus élevé que les ETF physiques)
Coûts	Coûts des transactions Frais de gestion	Coûts de swap Frais de gestion

Risque et rendement

Les FNB synthétiques utilisent des contrats de swap pour conclure une entente avec une ou plusieurs contreparties qui s'engagent à verser le rendement de l'indice au fonds. Les rendements dépendent donc de la capacité de la contrepartie à honorer son engagement. Cela expose les investisseurs dans des ETF synthétiques au risque de contrepartie. Il existe certaines réglementations qui limitent le montant du risque de contrepartie auquel un fonds peut être exposé. Par exemple, selon les règles européennes sur les OPCVM, l'exposition d'un fonds à des contreparties ne peut dépasser 10% de la valeur liquidative du fonds. Afin de se conformer à cette réglementation, les gestionnaires de portefeuille des FNB concluent souvent des contrats de swaps qui se «réinitialisent» dès que l'exposition de la contrepartie atteint la limite indiquée.

Le risque de contrepartie peut encore être limité en garantissant et même en collatérant les contrats de swap. Les autorités de réglementation exigent que la contrepartie affiche des garanties afin d'atténuer le risque de contrepartie. Dans le cas où la contrepartie manque à ses obligations, le fournisseur de ETF aura une réclamation à la garantie, et donc l'intérêt des investisseurs n'est pas lésé.Les investisseurs sont plus protégés contre les pertes en cas de défaillance d'une contrepartie lorsque le niveau de garantie est plus élevé et que la fréquence des réinitialisations de swaps est plus élevée.

Bien que des mesures soient prises pour limiter le risque de contrepartie (c'est plus que dans les ETF physiques), les investisseurs devraient être indemnisés pour y avoir été exposés, car l'attractivité de ces fonds reste intacte! La compensation se présente sous la forme de coûts inférieurs et d'erreurs de suivi inférieures.

Les ETF synthétiques sont particulièrement efficaces pour suivre leurs indices sous-jacents respectifs et présentent généralement des erreurs de suivi plus faibles, en particulier par rapport aux fonds physiques. Le ratio des frais totaux (TER) est également beaucoup plus bas dans le cas des FNB synthétiques (certains FNB ont réclamé 0% de TER). Comparativement à un FNB synthétique, un FNB physique entraîne des coûts de transaction plus élevés en raison du rééquilibrage du portefeuille et des erreurs de suivi entre le FNB et les indices de référence.

Les FNB synthétiques

peuvent constituer une porte d'entrée pour les investisseurs dans des marchés difficiles d'accès (marchés obscurs ou moins liquides). Ils sont également pratiques pour les investisseurs lorsqu'il est impossible ou coûteux d'acheter, de détenir et de vendre l'investissement sous-jacent d'une autre manière. Cependant, le fait que ces ETF impliquent un risque de contrepartie ne peut être ignoré, et donc la récompense doit être suffisamment élevée pour atténuer les risques encourus. Pour les investisseurs qui comprennent les risques encourus, un FNB synthétique peut être un outil de suivi d'indice très efficace et rentable.