La complexité croissante de nos lois sur les valeurs mobilières a entraîné une grande confusion parmi les investisseurs quant aux différences entre les fonds communs de placement et les sous-comptes de rente à capital variable. Sont-ils la même chose ou ne le sont-ils pas? Et si ce sont vraiment des fonds communs de placement, alors pourquoi ne pouvons-nous pas les appeler ainsi? Cet article examine les similitudes et les différences entre les deux véhicules, et pourquoi une division existe entre eux.

Aperçu des fonds communs de placement Qu'ils soient ouverts ou fermés ou négociés en bourse, les OPC sont par nature des entités autonomes. Ils ne sont pas offerts en conjonction avec d'autres titres ou investissements, et chacun a son propre symbole boursier. Bien que certaines soient gérées pour l'efficacité fiscale, elles ne sont pas intrinsèquement des véhicules à imposition différée. (Pour en savoir plus sur les fonds communs de placement, consultez notre Tutoriel sur les fonds communs de placement .)

Historique du sous-compte Afin de mieux comprendre les différences entre les fonds et les sous-comptes, il peut être utile de comprendre comment les sous-comptes ont été créés pour commencer. Par le passé, les compagnies d'assurance-vie n'offraient traditionnellement que des rentes à capital fixe et des polices d'assurance vie entière ou universelle garantissant le capital et les intérêts du porteur.

Dans les années 1980, ils ont décidé de commencer à offrir une nouvelle gamme de polices et de contrats, ce qui a permis à leurs clients de participer aux marchés des actions et des titres à revenu fixe. Jusqu'à cette époque, un détenteur de rente à capital fixe possédait simplement un seul contrat qui payait un taux d'intérêt garanti. Toutefois, les souscripteurs de rentes à capital variable auraient maintenant plusieurs façons différentes d'investir le produit de leurs contrats. Par conséquent, les fonds communs de placement ont été introduits sous la forme de sous-comptes qui ont permis aux clients de choisir entre différents types d'alternatives d'investissement.

Alors qu'est-ce que c'est?
La sélection des sous-comptes disponibles dans un contrat particulier est déterminée par accord entre les assureurs et les sociétés de fonds. Les assureurs s'adresseront à diverses familles de fonds communs de placement et offriront de placer un ou plusieurs de leurs fonds dans leurs produits variables (la plupart des transporteurs offriront le même éventail de sous-comptes à l'intérieur des différents contrats et polices qu'ils offrent). La plupart des assureurs offriront des fonds provenant d'au moins une demi-douzaine de sociétés différentes, comprenant généralement au moins un des fonds phares de chaque famille. Bien sûr, la société de fonds bénéficie de la distribution - et de la commercialisation - de ses fonds sous-comptes par l'assureur. (Pour en savoir plus, voir Obtenir toute l'histoire sur les rentes à capital variable .)

Sous-comptes vs. Fonds communs de placement
De façon caractéristique, les sous-comptes variables sont, à toutes fins pratiques, des fonds communs de placement déguisés. En fait, certains sous-comptes sont des clones virtuels (sinon exacts) de leurs homologues de fonds.Ils regardent et agissent comme des fonds communs de placement, mais il y a quelques différences qui les séparent de leurs cousins ​​indépendants.

1. Comptes à report d'impôt
   Les sous-comptes variables varieront légèrement en termes de prix et de rendement quotidiens, de coûts et de frais et de distributions de gains en capital. Ce dernier point devient apparent sur une base annuelle, lorsque tous les fonds communs de placement imposables doivent déclarer et distribuer les gains en capital réalisés aux actionnaires au prorata. Les sous-comptes variables ne le feront pas, puisqu'ils sont assujettis à l'impôt à l'intérieur d'une rente ou d'un produit d'assurance. Parce qu'il n'est pas nécessaire de le faire, les gestionnaires de sous-comptes variables peuvent gérer ces portefeuilles sans tenir compte de l'efficacité fiscale, ce qui affecte à son tour le rendement global réalisé par les investisseurs.

   Bien entendu, en plus des frais de gestion de portefeuille standard associés à tout véhicule d'investissement géré par des professionnels, les sous-comptes variables présentent également la gamme standard de frais et avantages associés aux contrats de rentes à capital variable ou d'assurance-vie. les avantages, les frais de mortalité et de frais, les frais d'entretien et les autres coûts qui sont soustraits des rendements générés par les sous-comptes. (Lire la suite dans Rentes variables avec prestations du vivant: valeur des droits )

2. Modifications de la police
   Ces différences ont finalement été portées à l'attention de la Securities and Exchange Commission (SEC). En raison des lois strictes relatives aux caractéristiques des titres et de la manière dont ils sont classés, les régulateurs ont finalement décidé que les différences susmentionnées nécessitaient la classification des sous-comptes en tant que titres entièrement distincts. Par conséquent, ils doivent recevoir des noms différents et des numéros CUSIP. Leurs performances historiques doivent également être listées séparément, distinct des enregistrements de suivi affichés par les fonds sous-jacents initiaux. Bien sûr, cela peut facilement induire les investisseurs en erreur lorsqu'ils tentent d'évaluer la performance historique d'un sous-compte donné.

   Par exemple, si un certain fonds commun de placement s'est comporté de manière solide au cours des 30 dernières années, l'investisseur qui recherche ce fonds dans un contrat variable peut ne pas reconnaître son nom et son symbole de sous-compte corrélatif. De plus, si la performance historique du sous-compte ne date que de quelques années (ce qui est le cas de la plupart des sous-comptes puisque cette règle n'a pas été en vigueur depuis longtemps), un investisseur non averti peut même ne jamais soupçonner que le sous-compte une version similaire du fonds qu'il cherche. Dans ce cas, un investisseur qui comprend la corrélation devrait probablement accorder plus d'attention à la performance historique du fonds sous-jacent qu'à celle affichée par le sous-compte, puisque les deux titres sont finalement gérés par le même groupe de gestionnaires, malgré les différences dans les frais et la gestion des impôts. (Pour en savoir plus, voir Qu'est-ce qu'un numéro CUSIP? )

Exemple de travail Allianz Life Insurance Company a placé le Davis New York Venture Fund (symbole boursier NYVTX, numéro CUSIP pour les actions A-239080 -104) à l'intérieur de ses contrats et politiques variables.Il a donc créé un sous-compte correspondant connu sous le nom AZL Davis New York Venture Fund. Il est géré par Allianz Investment Management LLC, conseiller en placement inscrit et affilié à Allianz Life Insurance Company d'Amérique du Nord, et sous-conseiller de Davis Adviseos depuis mars 2004. Le CUSIP de ce sous-compte est le 018821306. Depuis sa création, le sous-compte s'est comporté légèrement moins bien que le fonds d'origine (actions A), mais peut toujours être considéré comme une réplique du fonds d'origine.

The Bottom Line Les différences entre les fonds communs de placement et les sous-comptes variables peuvent prêter à confusion, surtout si le sous-compte est un clone exact de son fonds soeur. Portez une attention particulière aux symboles du ticker pour vous assurer que vous obtenez le bon devis. Si vous possédez un contrat variable de quelque nature que ce soit, l'assureur sera toujours en mesure de vous fournir des informations complètes sur tous les sous-comptes de ses contrats. (Pour en savoir plus, voir Achetez-vous des rentes ou des fonds communs de placement? )