L'un des éléments les plus difficiles de l'investissement est de savoir quand entrer et sortir de marchés spécifiques. Cependant, une stratégie d'achat et de détention n'a jamais été optimale, et encore moins au cours des dernières années. Ainsi, deux questions clés doivent être résolues: Comment peut-on éviter un ralentissement majeur et améliorer la performance? Et comment faire en sorte que, dans toute la mesure du possible, on investisse de manière optimale dans les meilleures classes d'actifs? Une façon de le faire est de se limiter aux actions et aux obligations et d'utiliser une stratégie éprouvée et efficace connue sous le nom de «best of two».

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Comment fonctionne la stratégie
L'idée de base est d'utiliser les tendances passées pour déterminer un équilibre d'investissement sain pour l'avenir. Cependant, cela ne signifie pas essayer de prédire l'avenir du passé. En effet, c'est juste le contraire. L'allocation aux actions et aux obligations fonctionne selon des règles et des critères mathématiques fixes sans «gestion active» au sens habituel. Il n'y a pas de sélection de titres, les actions et les obligations étant détenues sous la forme de placements indiciels tels que des fonds négociés en bourse. Compte tenu des dangers de la sélection des titres et de la prédiction des marchés, il s'agit d'une base solide pour une stratégie.

Au début de chaque année civile, une allocation 50/50 est revue chaque mois et ajustée si nécessaire. L'objectif est de surpondérer systématiquement la classe d'actifs la plus performante et vice versa. Si les actions sont mal performantes, elles seront sous-pondérées et les obligations surpondérées. Le fait que, dans une année donnée, l'allocation à l'une des classes puisse atteindre 100% ou tomber à zéro est particulièrement important. Le portefeuille est toujours entièrement investi, de sorte que les proportions d'actions et d'obligations atteignent 100% à tout moment.

Plus de détails sur la mécanique
La théorie du prix d'option est utilisée pour calculer comment répartir les fonds entre les deux catégories d'actifs. Comme aucune option appropriée et standardisée n'est disponible et que les options OTC présentent de sérieux inconvénients, une réplication est utilisée. Cela permet un investissement dans les deux classes d'actifs dans les bonnes proportions. Les simulations de Monte Carlo ont également indiqué qu'un ajustement mensuel est suffisant. Les détails complets sont trop complexes pour être expliqués ici.

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Qui devrait choisir le meilleur des deux?
La stratégie est idéale pour les personnes qui aiment l'idée de s'appuyer sur une formule fixe, explique Ulrich Stephan, stratège en chef des investissements de la Deutsche Bank en Allemagne. Naturellement, la stratégie ne fonctionnera pas aussi bien qu'un simple investissement en actions dans un marché haussier, mais dans un marché baissier, il y a une bonne protection. De plus, la stratégie fonctionne généralement mieux dans le temps qu'une allocation rigide d'obligations-actions.En outre, il est simple en ce sens qu'il a seulement des actions et des obligations, qui fonctionnent tous les deux en termes d'indices. Donc, c'est attrayant pour ceux qui aiment la simplicité.

D'un point de vue temporel, il est recommandé de prévoir au moins cinq ans, afin que la stratégie puisse maximiser son potentiel au cours des différentes phases du marché.

Les risques
La stratégie n'est certainement pas sans risque, en particulier si les deux catégories d'actifs se comportent mal en même temps. Cependant, rien n'empêche les investisseurs d'avoir d'autres investissements (au-delà du meilleur des deux), tels que l'immobilier ou l'infrastructure. De plus, le meilleur des deux peut être global; il ne doit pas se concentrer uniquement sur les États-Unis ou l'Allemagne, par exemple.

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Les résultats
Hubert Dichtl et Christian Schlenger, de la société de conseil allemande Alpha Portfolio Advisors, ont évalué la performance de la stratégie sur 30 ans période et a constaté qu'il a battu les marchés boursiers au fil du temps et réduit considérablement la volatilité. En outre, la performance bat une allocation 50/50 constante entre les actions et les obligations. C'est donc un meilleur pari que des fonds mixtes travaillant avec des proportions aussi fixes.

Le meilleur des deux permet clairement une participation durable à l'évolution positive des marchés boursiers, et offre une bonne protection contre les baisses et les accidents majeurs. Il convient de noter que la stratégie a plus d'un rendement total que d'un caractère de rendement absolu grâce à la combinaison d'actions et d'obligations avec une base d'indice.

Utilisation de la stratégie pour les investissements institutionnels
Compte tenu du potentiel de performance avéré et du haut niveau de flexibilité de la stratégie best of two, elle est bien adaptée à la gestion des fonds. Par exemple, il pourrait être utilisé pour basculer entre un tracker Dow Jones et le Merrill Lynch Domestic Master. Cela facilite une exposition actions / obligations systématique et professionnelle au fil du temps. La bonne intégration de l'allocation d'actifs stratégique et dynamique peut être réalisée, et ce n'est pas une mince affaire.

The Bottom Line
La méthode du meilleur des deux facilite un basculement rétrospectif entre deux classes d'actifs, à savoir les actions et les obligations. L'application de produits dérivés sous la forme d'une option d'échange permet d'éviter des marchés peu performants et d'être là pour les bons moments. Il n'atteint pas ceci avec la perfection complète ou dans toutes les situations, mais il fait un bon travail au fil du temps. Qui pourrait demander plus que cela?

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