Au cours des 25 dernières années, Joel Tillinghast est l'un des gestionnaires de portefeuille les plus prospères de Fidelity Investments et l'un des gestionnaires de fonds les plus prospères de toute société de fonds communs de placement. Ayant une affinité précoce pour les maths et les chiffres, Tillinghast a fini par se faire une réputation comme l'un des meilleurs stock pickers de tous les temps.

Gestion de fonds communs de placement

En 2015, Tillinghast gère le Fonds d'actions à bas prix Fidelity de 1989 à aujourd'hui. Au cours de cette période, il a régulièrement surclassé l'indice S & P 500 et l'indice Russell 2000 de 5 à 6 points de pourcentage en termes de rendement moyen annualisé. Alors que le fonds axé sur la valeur était parfois à la traîne par rapport aux fonds axés sur la croissance pendant une partie des années 1990, il jouit d'une excellente réputation depuis 25 ans. Même pendant les deux années de marché baissier où le fonds a perdu de la valeur, il s'est encore mieux comporté que le S & P 500.

Depuis sa création fin 2012, Tillinghast a également été le gestionnaire de fonds du Fonds Fidelity Intrinsic Opportunities, dont la valeur est passée d'un peu plus de 10 USD par action à plus de 14 USD par action de seulement trois ans. Le chœur actuel des analystes de marché vantant la ligne que les fonds gérés activement ne surperforment pas les fonds indiciels évitent généralement de mentionner Tillinghast quand ils font leurs cas.

Après s'être spécialisé en économie chez Wesleyan, Tillinghast a été embauché par Fidelity en 1986. On rapporte que son embauche est survenue suite à un appel téléphonique qu'il a fait à Peter Lynch, alors directeur du Magellan. Fonds chez Fidelity, pour se renseigner sur une action qu'il évaluait pour Value Line, l'employeur de Tillinghast à l'époque. L'histoire raconte qu'après avoir parlé au téléphone avec Tillinghast pendant plus d'une heure, Lynch s'est immédiatement tourné vers un collègue et a dit: «Nous devons embaucher ce type. Après avoir été embauché en tant qu'analyste boursier et encadré en grande partie par Lynch, Tillinghast est devenu lui-même gestionnaire de fonds dans les trois ans.

Tillinghast est connu pour ses capacités remarquables en chiffres et son rappel prodigieux de presque tous les investissements qu'il a jamais faits. Bien qu'il nie avoir une mémoire photographique, c'est un fait bien connu dans les bureaux de Fidelity que Tillinghast se promène la tête pleine de connaissances sur chacune des quelque 900 entreprises dans lesquelles le Fonds d'actions à bas prix Fidelity est investi . Il est également presque aussi au courant de toute entreprise dans laquelle il a même envisagé d'investir au cours des 25 ans d'existence du fonds, ainsi que des sociétés qu'il envisage actuellement d'investir dans le futur.

Value Investing

Tillinghast a suivi depuis le début les principes d'investissement axés sur la valeur.Le portefeuille du fonds d'actions à bas prix a été construit en identifiant les actions que Tillinghast considère comme sous-évaluées en termes de valeur comptable, de bénéfices et de flux de trésorerie, et qui rapportent des bénéfices aux investisseurs sous forme de dividendes généreux. Il évalue soigneusement l'équipe de gestion d'une entreprise avant de décider d'investir, et prend également en compte les tendances macroéconomiques et sectorielles générales.

L'une des règles du fonds, rarement brisée ou même pliée, est que le fonds n'investit que dans des actions dont le cours est inférieur à 35 dollars par action. Au début, la ligne a été tirée à 15 $ par action, mais Tillinghast a fait l'ajustement nécessaire à des prix des actions généralement plus élevés. Au-delà de cela, il jette un large filet, en investissant dans une grande variété d'entreprises de pratiquement tous les secteurs du marché, basés au niveau national et international.

L'une des clés du succès du fonds a été l'atténuation du risque du portefeuille grâce à une large diversification des avoirs. Les 900 placements du fonds sont les plus importants pour tout fonds Fidelity géré activement. En comparaison, la plupart des portefeuilles de fonds d'actions détiennent moins de 200 actions différentes. Malgré un nombre extrêmement élevé de participations, le fonds affiche un taux de rotation du portefeuille annuel extrêmement bas, en particulier pour un fonds géré activement, de seulement 9%.

Team Joel

Lorsque Tillinghast a récemment pris un congé de quatre mois pour travailler sur un livre sur l'investissement, il a travaillé avec Fidelity pour créer «Team Joel» pour gérer les fonds en son absence. Tout comme il a été encadré par Peter Lynch, Tillinghast a encadré un certain nombre d'analystes qui travaillent sous son autorité. Depuis son retour, il a permis à l'équipe de continuer à gérer une partie des investissements de fonds. Pendant ce temps, la direction de Fidelity est sans aucun doute heureuse que Joel soit seulement dans la mi-cinquantaine et, espérons-le, choisira des actions pour de nombreuses années à venir.