Bonnes intentions, mauvais résultats? L'investissement socialement responsable (ISR) sacrifie-t-il les retours sur investissements à des principes? La réponse est non, selon des études publiées dans des revues à comité de lecture et ailleurs. La majorité des plus de 50 études sur la performance de l'ISR trouve que l'approche socialement responsable se porte aussi bien que les approches non ISR.

Les résultats des indices boursiers constitués d'entreprises triées selon des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) viennent renforcer cette conclusion. L'indice social MSCI KLD 400, précédemment connu sous le nom de Domini 400 Social Index, a enregistré un taux de rendement annualisé de 7,64% au cours des 10 dernières années jusqu'en mai 2017, contre 4,87% pour l'indice Standard & Poor's 500 sur la même période. Au cours des 5 dernières années, le KLD a vu des rendements de 13. 05%, alors que le S & P 500 a vu des retours de 11. 27%

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The Downsides

Certaines personnes pourraient penser qu'un ISR devrait sous-performer parce qu'il impose des contraintes supplémentaires aux gestionnaires de portefeuille. Elle exclut les entreprises qui vendent des produits addictifs ou dangereux tels que le tabac, l'alcool, la pornographie, les jeux de hasard ou les armes. Et il dirige les investisseurs à acheter des participations dans des entreprises qui: i) préservent l'environnement; ii) pratiquer de bonnes relations avec les employés; iii) ne pas violer les droits de l'homme; iv) adhérer à la bonne gouvernance; v) sont sensibles aux peuples autochtones; et / ou vi) jouir de bonnes relations avec leurs communautés.

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Ces exigences ESG supplémentaires laissent une plus petite population parmi laquelle choisir et gagnent de bons retours sur investissement. En particulier, l'absence de stocks dans les secteurs non cycliques du tabac, de l'alcool et des jeux d'argent peut peser sur la performance relative des marchés baissiers. En outre, les entreprises ESG peuvent renoncer aux opportunités de profit (par exemple, ne pas exploiter de mines dans une zone où des préoccupations environnementales existent) ou engager des coûts supplémentaires (par exemple, les technologies avancées de dépollution).

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The Upsides

Cependant, il y a des compensations. Les écrans ESG ont tendance à filtrer dans des actions plus petites et économiquement sensibles. Les petites capitalisations, selon le modèle Fama et le modèle français à trois facteurs, ont historiquement surperformé le marché large par une marge significative. Les actions cycliques tendent à stimuler les rendements pendant les marchés haussiers et permettent aux ISR de rattraper toute sous-performance causée par le fait de ne pas acheter dans les secteurs du tabac, de l'alcool et du jeu pendant les marchés baissiers.

Procès

Les entreprises socialement responsables sont également confrontées à moins de coûts et de risques associés aux recours collectifs, aux boycotts des consommateurs, aux décisions gouvernementales défavorables ou aux lois et autres risques découlant d'actions socialement irresponsables.Ce sont des imprévus qui n'apparaissent généralement pas dans les états financiers, mais ils peuvent infliger des revers soudains et dramatiques aux structures de coûts et aux opportunités de profit - par exemple, si un tribunal accorde une compensation substantielle aux plaignants ou si le gouvernement émet un édit imposant contrôles d'émission plus stricts.

Profit In Focus

Une autre raison pour laquelle l'ISR n'a pas d'impact négatif sur la performance des investissements est que les gestionnaires financiers des institutions financières SRI associent généralement les règles de sélection ESG aux préceptes de gestion de portefeuille. Par exemple, pour constituer un portefeuille diversifié, les gestionnaires peuvent stratifier la population boursière par secteur et sélectionner les sociétés ESG les mieux à même de représenter ces secteurs. Cela peut faire ressembler un portefeuille ISR à un portefeuille non-ISR. (Pour en savoir plus sur l'activisme actionnarial, voir Les investisseurs verts entendus .)

Certains spécialistes de l'ISR mettent moins l'accent sur le dépistage négatif (excluant les mauvaises entreprises) et davantage sur le dépistage positif et l'engagement. des entreprises qui ne sont pas parfaites et qui utilisent le plaidoyer des actionnaires pour faire campagne en faveur d'améliorations futures). Encore une fois, cela peut entraîner moins de divergences entre les portefeuilles ISR et non ISR en termes d'apparence et de performance.

Comment obtenir une exposition

Il y a plusieurs façons d'investir avec une conscience. L'une consiste à choisir parmi les centaines de fonds communs de placement ISR offerts aux États-Unis et au Canada. Une seconde consiste à acheter des fonds indiciels ISR (ETF). Troisièmement, un investisseur peut assembler son propre portefeuille d'actions guidé par des sociétés de recherche qui compilent les classements ESG des entreprises. Par exemple, CERES évalue les entreprises sur leur sensibilité aux préoccupations climatiques.

Les études révèlent une grande dispersion des rendements dans les fonds communs de placement ISR. Par exemple, une étude réalisée par Jewson Associates, basée à Londres, note que les fonds communs de placement ISR aux États-Unis ont obtenu une gamme de rendements entre 10% et 29% au cours de la dernière année de la période de couverture. Cette plage reflète les différences dans les écrans ESG; certains fonds ISR excluent seulement des culasses flagrantes de responsabilité sociale, excluant seulement 2% à 3% du marché, tandis que d'autres fonds sont plus stricts, excluant les deux tiers du marché.

The Bottom Line

Les investisseurs à long terme ne semblent pas avoir besoin de stocks sinistres ou d'autres investissements éthiquement discutables dans leurs portefeuilles afin d'obtenir des rendements acceptables. En outre, l'ISR peut être utilisée comme une technique de réduction des risques parce qu'elle épuise les entreprises socialement irresponsables, qui sont plus exposées aux revers résultant des poursuites judiciaires, des boycotts, des changements dans les réglementations / législations gouvernementales et des responsabilités implicites de comportement irresponsable. Il semble que vous puissiez faire des choix socialement responsables tout en continuant à avancer. (Vos principes peuvent-ils vous enrichir ou vous appauvrir? En savoir plus sur le choix de votre portefeuille en fonction de l'éthique. Investissement socialement responsable contre Sin Stocks .)