De nombreux investisseurs ont connu des niveaux anormaux de volatilité du rendement des placements au cours de diverses périodes du cycle du marché. Bien que la volatilité puisse être supérieure à celle anticipée pendant certaines périodes de temps, on peut également faire valoir que la manière dont la volatilité est généralement mesurée contribue au problème de la volatilité inattendue. Le but de cet article est de discuter des problèmes associés à la mesure traditionnelle de la volatilité, et d'expliquer une approche plus intuitive qui peut être utilisée par les investisseurs afin de les aider à évaluer l'ampleur de leurs risques d'investissement.

Mesure traditionnelle de la volatilité
La plupart des investisseurs doivent savoir que l'écart-type est la statistique typique utilisée pour mesurer la volatilité. L'écart-type est simplement défini comme la racine carrée de la déviation quadratique moyenne des données par rapport à sa moyenne. Bien que cette statistique soit relativement facile à calculer, les hypothèses qui sous-tendent son interprétation sont plus complexes, ce qui soulève des inquiétudes quant à son exactitude. Par conséquent, il existe un certain niveau de scepticisme quant à sa validité en tant que mesure précise du risque. (Pour en savoir plus, voir Les usages et les limites de la volatilité .)

Pour expliquer que l'écart-type est une mesure précise du risque, il faut supposer que les données sur le rendement des placements suivent une distribution normale. En termes graphiques, une distribution normale des données tracera sur un graphique d'une manière qui ressemble à une courbe en forme de cloche. Si cette norme est vraie, alors environ 68% des résultats attendus devraient se situer entre ± 1 écart-type du rendement attendu de l'investissement, 95% devraient se situer entre ± 2 écarts-types et 99% entre ± 3 écarts-types.

Par exemple, au cours de la période du 1er juin 1979 au 1er juin 2009, la performance annualisée moyenne sur trois ans de l'indice S & P 500 était de 9,5% et son écart-type était de dix%. Compte tenu de ces paramètres de base de la performance, on peut s'attendre à ce que 68% du temps la performance attendue de l'indice S & P 500 tomberait dans une fourchette de -0. 5% et 19. 5% (9,5% ± 10%).

Malheureusement, il existe trois raisons principales pour lesquelles les données sur les performances d'investissement ne peuvent pas être distribuées normalement. Premièrement, la performance des investissements est généralement faussée, ce qui signifie que les distributions de rendement sont généralement asymétriques. En conséquence, les investisseurs ont tendance à connaître des périodes de performance anormalement élevées et basses. Deuxièmement, les performances d'investissement présentent généralement une propriété connue sous le nom de kurtosis, ce qui signifie que la performance d'investissement présente un nombre anormalement élevé de périodes de performance positives et / ou négatives. Pris ensemble, ces problèmes déforment l'apparence de la courbe en forme de cloche et déforment la précision de l'écart-type en tant que mesure du risque.

En plus de l'asymétrie et de l'aplatissement, un problème connu sous le nom d'hétéroscédasticité est également préoccupant. L'hétéroscédasticité signifie simplement que la variance de l'échantillon de données sur le rendement des placements n'est pas constante au fil du temps. Par conséquent, l'écart type tend à fluctuer en fonction de la durée de la période utilisée pour effectuer le calcul ou de la période de temps choisie pour effectuer le calcul.

Comme l'asymétrie et l'aplatissement, les ramifications de l'hétéroscédasticité feront que l'écart-type sera une mesure de risque peu fiable. Pris collectivement, ces trois problèmes peuvent amener les investisseurs à se méprendre sur la volatilité potentielle de leurs investissements et à les amener à prendre beaucoup plus de risques que prévu. (Pour en savoir plus, consultez notre

Guide d'examen des méthodes quantitatives . .

Une mesure simplifiée de la volatilité
Heureusement, il existe un moyen beaucoup plus simple et plus précis de mesurer et d'examiner les risques . Grâce à un processus connu sous le nom de méthode historique, le risque peut être capturé et analysé d'une manière plus informative que par l'utilisation de l'écart-type. Pour utiliser cette méthode, les investisseurs doivent simplement représenter graphiquement la performance historique de leurs investissements, en générant un graphique connu sous le nom d'histogramme.

Un histogramme est un graphique qui trace la proportion d'observations comprises dans un ensemble de catégories. Par exemple, dans le graphique ci-dessous, la performance moyenne annualisée à trois ans de l'indice S & P 500 pour la période du 1er juin 1979 au 1er juin 2009 a été établie. L'axe vertical représente l'ampleur de la performance de l'indice S & P 500, et l'axe horizontal représente la fréquence à laquelle l'indice S & P 500 a connu une telle performance.

Figure 1: Histogramme des performances de l'indice S & P 500

Source: Investopedia 2009

Comme l'illustre le graphique, l'utilisation d'un histogramme permet aux investisseurs de déterminer le pourcentage de temps pendant lequel un ou en dessous d'une plage donnée. Par exemple, 16% des observations de rendement de l'indice S & P 500 ont généré un rendement compris entre 9% et 11,7%. En termes de performance inférieure ou supérieure à un seuil, il peut également être déterminé que l'indice S & P 500 a subi une perte supérieure ou égale à 1. 1%, 16% du temps, et une performance supérieure à 24. 8%, 7. 7 % du temps.

Comparaison des méthodes
L'utilisation de la méthode historique via un histogramme présente trois avantages principaux par rapport à l'utilisation de l'écart-type. Premièrement, la méthode historique n'exige pas que les performances d'investissement soient normalement distribuées. Deuxièmement, l'impact de l'asymétrie et de l'aplatissement est explicitement pris en compte dans le graphique de l'histogramme, qui fournit aux investisseurs l'information nécessaire pour atténuer la surprise inattendue de la volatilité. Troisièmement, les investisseurs peuvent examiner l'ampleur des gains et des pertes subis.

Le seul inconvénient de la méthode historique est que l'histogramme, tout comme l'écart-type, souffre de l'impact potentiel de l'hétéroscédasticité.Cependant, cela ne devrait pas être une surprise, car les investisseurs doivent comprendre que les performances passées ne sont pas indicatives des rendements futurs. Quoi qu'il en soit, même avec cette réserve, la méthode historique constitue toujours une excellente mesure de base du risque d'investissement et devrait être utilisée par les investisseurs pour évaluer l'ampleur et la fréquence de leurs gains et pertes potentiels associés à leurs opportunités d'investissement.

Application de la méthodologie
Maintenant que les investisseurs comprennent que la méthode historique peut être utilisée pour mesurer et analyser le risque, la question devient alors: Comment les investisseurs génèrent-ils un histogramme pour les aider à évaluer le risque? attributs de leurs investissements?

L'une des recommandations consiste à demander aux sociétés de gestion de placements les informations sur le rendement des placements. Cependant, les informations nécessaires peuvent également être obtenues en recueillant le prix de clôture mensuel de l'option d'investissement, généralement obtenu par diverses sources, puis en calculant manuellement le rendement des placements.

Une fois les informations sur les performances collectées ou calculées manuellement, un histogramme peut être créé en important les données dans un progiciel, tel que Microsoft Excel, et en utilisant la fonction complémentaire d'analyse des données du logiciel. En utilisant cette méthodologie, les investisseurs devraient être en mesure de générer facilement un histogramme, ce qui devrait les aider à évaluer la véritable volatilité de leurs opportunités d'investissement.

Conclusion
Concrètement, l'utilisation d'un histogramme devrait permettre aux investisseurs d'examiner le risque de leurs investissements de manière à les aider à évaluer le montant qu'ils peuvent gagner ou perdre chaque année. Compte tenu de ce type d'applicabilité dans le monde réel, les investisseurs devraient être moins surpris lorsque les marchés fluctuent considérablement, et ils devraient donc se sentir beaucoup plus satisfaits de leur exposition à l'investissement dans tous les environnements économiques. (Pour en savoir plus, voir Comprendre les mesures de volatilité .)