Dans le cadre d'un premier appel public à l'épargne, ou introduction en bourse, une société se procure des capitaux en émettant des actions ou des actions sur un marché public. Généralement, cela se réfère à quand une entreprise émet des actions pour la première fois. Mais comme nous le verrons ci-dessous, il existe des moyens qu'une entreprise peut rendre publique plus d'une fois. Le processus d'introduction en bourse est la locomotive du capitalisme. C'est parce que tout au long de l'histoire, l'introduction en bourse a laissé le public investisseur posséder une petite part dans de nombreuses entreprises qui ont grandi et un énorme succès depuis leur première public.
L'émission d'actions par l'introduction en bourse est l'une des principales raisons de l'existence des marchés boursiers. Il permet à l'entreprise de lever des capitaux pour diverses raisons, notamment pour se développer davantage, permettre aux investisseurs initiaux et aux investisseurs précoces de retirer une partie de leur investissement ou créer une devise (comme des actions ordinaires) pour acquérir des concurrents ou même vendre des actions. à une date ultérieure. L'ensemble du processus est appelé le marché primaire et se produit lorsqu'un investisseur achète des actions directement auprès de la société. Un marché secondaire est plus courant et existe lorsque les investisseurs se négocient avec des actions déjà émises par une entreprise.
Le processus de prise en charge d'une entreprise
Comme vous pouvez l'imaginer, le processus d'introduction d'une société à son introduction en bourse prend du temps, est coûteux et doit surmonter de nombreux obstacles réglementaires. Un élément très important de l'ouverture au public est l'ouverture des livres d'une entreprise à l'examen public, ainsi que la surveillance de la Securities & Exchange Commission (SEC). Un banquier d'investissement, ou un souscripteur, aidera une entreprise à travers ce processus, et les plus jeunes associés dans une banque d'investissement supporteront le poids du travail grunt. Ces associés passeront de nombreuses nuits blanches à préparer un prospectus provisoire pour la SEC et les investisseurs, ce qui est appelé le hareng rouge.
Grâce à de nombreuses révisions et discussions entre la société et ses banquiers, le hareng rouge deviendra finalement le prospectus final, qui est le document juridique formel déposé auprès de la SEC qui permet au processus d'introduction en bourse de passer. L'un des documents de prospectus les plus courants est le formulaire S-1, déclaration officielle d'inscription en vertu de la Securities Act of 1933. D'autres versions «S» existent et renvoient à différentes lois sur les valeurs mobilières, comme les fiducies de placement et les régimes d'employés. ou des sociétés immobilières. Le prospectus peut paraître ennuyeux et peut inclure des centaines de pages d'informations apparemment banales et redondantes. Mais il est extrêmement important pour les investisseurs de comprendre ce que l'entreprise fait, pourquoi elle émet des actions par le biais d'une introduction en bourse et quel type de structure de propriété est proposée.
PwC fournit un résumé des coûts qu'une entreprise peut s'attendre à engager pour devenir publique. Il illustre également les étapes nécessaires pour compléter un IPO. Pour commencer, les souscripteurs, qui comprennent généralement un souscripteur principal et de multiples autres preneurs fermes (également appelés «sell side» et «lead runner» principal, avec des «cogestionnaires»), peuvent prendre une réduction de 3% à 7%. % du PAPE brut procède à la distribution d'actions aux investisseurs. Par exemple, Goldman Sachs (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243 49,0% 37% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) était Twitter < (NYSE: TWTR) souscripteur principal lorsque Twitter est devenu public en 2013. Avec d'autres souscripteurs dont Morgan Stanley (NYSE: MS MSMorgan Stanley50 .14 + 0. 24% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et JPMorgan (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100 78-0 62% Créé avec Highstock 4. 2. 6 < ), ils ont partagé environ 59 $. 2 millions, 3. 25% du $ 1. 82 milliards que Twitter a soulevé dans son introduction en bourse, pour la gestion de la vente. Il y aura aussi des frais juridiques, de comptabilité, de distribution et d'expédition, et des frais de représentation routière qui peuvent facilement totaliser des millions de dollars. Un road show est juste comme il semble, et il se produit lorsque les dirigeants de l'entreprise, y compris le PDG, directeur financier et des relations avec les investisseurs individuels (si elle existe déjà), prennent l'initiative d'investir dans l'IPO et expliquent leurs motivations. Une performance routière réussie peut stimuler la demande pour le stock et augmenter le capital.

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Dans des circonstances plus rares, un road show peut avoir l'effet inverse. À l'époque où Groupon est devenue publique, elle a essuyé des critiques de la part de la SEC pour un terme comptable appelé «revenu d'exploitation sectoriel consolidé ajusté» .La SEC et d'autres investisseurs se sont interrogés sur la façon dont elle ajustait ses frais de marketing et de publicité. , et a remis en question à quelle vitesse la société pourrait se développer ou générer des profits amples à l'avenir.

Le rôle des souscripteurs IPO

Revenons brièvement sur le rôle des souscripteurs, il y a d'autres termes à connaître dans l'introduction en bourse. Par l'intermédiaire d'une option de surallocation, les souscripteurs peuvent avoir le droit de vendre des actions supplémentaires ou un surallocation d'actions, ce qui peut se produire si une introduction en bourse a une forte demande et permet aux banquiers de réaliser des bénéfices supplémentaires. Elle peut également permettre à l'entreprise de gagner des capitaux supplémentaires.Une pierre tombale se réfère à un document publicitaire sommaire que les souscripteurs émettent aux investisseurs potentiels (et parfois eux-mêmes pour commémorer que le processus d'introduction en bourse a été achevé). Il résume essentiellement un prospectus et présente brièvement une entreprise.
Les souscripteurs aident également les sociétés à déterminer le prix ou à trouver le meilleur équilibre entre l'offre d'actions offertes et la demande des investisseurs. Bien sûr, la plupart des entreprises vont heureusement augmenter l'offre (par exemple, grâce à une option de surallocation) pour répondre à une demande plus élevée, mais un équilibre difficile doit être atteint.Une bourse, comme la Bourse de New York (NYSE), peut aider le processus et indiquer quel sera le prix d'ouverture du jour de l'introduction en bourse. Les teneurs de marché et les courtiers d'étages aident dans ce processus, tout comme le syndicat des souscripteurs, à évaluer le niveau global d'intérêt des investisseurs.

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Décider quel échange utiliser est également de la plus haute importance. La plupart des entreprises préfèreraient les marchés de la NYSE ou du Nasdaq étant donné leur capacité à gérer des milliards de dollars d'opérations quotidiennes et une solide garantie de liquidité du marché, d'exécution de transactions et de rapports de suivi.

Le processus du point de vue de la société

Outre les considérations de coût, une entreprise doit apporter de nombreux changements pour survivre lorsqu'elle est publique. Le prospectus énonce un grand nombre de nouveaux fardeaux financiers, réglementaires et juridiques, et PwC estime qu'il y aura au moins un dollar. 5 millions de coûts supplémentaires supplémentaires pour l'entreprise moyenne qui devient publique. Embaucher et payer un conseil d'administration, ou au moins un tableau de profil plus élevé, peut être coûteux. Le règlement Sarbanes Oxley a également imposé des obligations lourdes aux sociétés publiques qui doivent encore être remplies par la plupart des grandes entreprises. Apprendre à traiter avec les analystes, tenir des conférences téléphoniques et communiquer avec les actionnaires peut aussi être une nouvelle expérience.
L'achat d'une introduction en bourse est-il une bonne idée?
Pour les investisseurs en général, il est prudent de faire preuve de prudence lorsqu'ils investissent dans une introduction en bourse. Plus important encore, la société et les souscripteurs ont le contrôle sur le moment d'une introduction en bourse et essaieront de prendre le cabinet public dans les circonstances les plus opportunes. Cela pourrait inclure lors d'un marché haussier ou haussier, ou après que l'entreprise affiche des résultats d'exploitation très favorables. Un prix plus élevé est bon pour l'entreprise et les banquiers, mais cela peut signifier que le potentiel d'investissement dans le futur est moins brillant. Les actions de nombreuses sociétés bondissent au-dessus du prix de l'introduction en bourse au cours du premier jour de négociation, en particulier ceux considérés comme «chauds». Une bonne stratégie à envisager peut être d'acheter dans une introduction en bourse plus tard sur le marché secondaire après l'effervescence s'est éteinte. Une action dont la valeur diminue à la suite d'une introduction en bourse peut indiquer une erreur de tarification de la part du souscripteur, ou potentiellement un prix inférieur à investir dans une société solide.

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Une IPO se réfère généralement à la vente d'actions au public pour la première fois. Mais une entreprise peut être prise en privé (par exemple par une société de capital-investissement) et être à nouveau rendue publique, ce qui est également une introduction en bourse. Cela s'est produit avec Burger King à plusieurs reprises.

The Bottom Line

Depuis l'avènement du capitalisme, investir dans les entreprises publiques a été un moteur du capitalisme qui permet aux particuliers d'investir dans de grandes entreprises qui ont créé une grande richesse pour les actionnaires. Le processus est complexe et les investisseurs doivent être conscients du calendrier des introductions en bourse, mais la compréhension de la voie à suivre pour créer une introduction en bourse peut être lucrative pour les entreprises, les souscripteurs et les investisseurs.