Les fonds indiciels cotés en bourse (ETF) cherchent à générer des rendements inversés des indices sous-jacents. Pour obtenir leurs résultats de placement, les FNB inversés utilisent généralement des titres dérivés, tels que des contrats de swap, des contrats à terme de gré à gré, des contrats à terme standardisés et des options. Les FNB inversés sont conçus pour les traders spéculatifs et les investisseurs à la recherche d'opérations tacites de jour par rapport à leurs indices sous-jacents respectifs.

Les FNB inversés recherchent uniquement des résultats de placement qui sont l'inverse des rendements de leurs indices de référence pour une seule journée. Par exemple, supposons qu'un FNB inverse cherche à répliquer la performance inverse de l'indice Standard & Poor's 500. Par conséquent, si l'indice S & P 500 augmente de 1%, l'ETF devrait théoriquement diminuer de 1%, et le contraire est vrai.

Les FNB inversés comportent de nombreux risques et ne conviennent pas aux investisseurs averses au risque. Ce type d'ETF est le mieux adapté aux investisseurs sophistiqués et très tolérants au risque qui sont à l'aise de prendre les risques inhérents aux ETF inversés. Les principaux risques associés à l'investissement dans des FNB inversés comprennent le risque composé, le risque lié aux titres dérivés, le risque de corrélation et le risque d'exposition aux ventes à découvert.

Risque aggravant

Le risque composé est l'un des principaux types de risques affectant les ETF inverses. Les FNB inversés détenus pour des périodes de plus d'un jour sont touchés par les rendements composés. Étant donné qu'un FNB inversé a un objectif de placement à un jour qui consiste à fournir des résultats de placement une fois l'inverse de son indice sous-jacent, la performance du fonds diffère probablement de son objectif de placement pour des périodes supérieures à un jour. Les investisseurs qui souhaitent détenir des FNB inversés pour des périodes excédant une journée doivent gérer activement et rééquilibrer leurs positions afin d'atténuer le risque composé.

Par exemple, le ProShares Short S & P 500 (NYSEARCA: SH SHPrShs Sh S & P 50031. 25-0. 16% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) un FNB inversé qui vise à fournir des résultats de placement quotidiens, avant frais et charges, correspondant à l'inverse, ou -1X, de la performance quotidienne de l'indice S & P 500. Les effets des rendements composés font que les rendements de SH diffèrent de ceux de l'indice S & P 500.

Au 30 juin 2015, selon les données sur les 12 derniers mois, SH avait un rendement total de la valeur liquidative (VNI) de -8. 75%, tandis que l'indice S & P 500 a enregistré un rendement de 7,42%. De plus, depuis la création du fonds le 19 juin 2006, SH a enregistré un rendement total de la valeur liquidative de -10. 24%, tandis que l'indice S & P 500 a affiché un rendement de 8,7% au cours de la même période.

L'effet des rendements composés devient plus visible pendant les périodes de forte turbulence sur les marchés. Pendant les périodes de volatilité élevée, les effets des rendements composés font en sorte que les résultats de placement inversés du FNB pour des périodes supérieures à un seul jour varient considérablement de l'inverse du rendement de l'indice sous-jacent.

Supposons, par exemple, que l'indice S & P 500 se situe à 1 950 et qu'un investisseur spéculatif achète SH à 20 $. L'indice ferme 1% plus haut à 1, 969. 50 et SH ferme à 19 $. 80. Cependant, le lendemain, l'indice baisse de 3%, à 1, 910. 42. Par conséquent, SH clôture une hausse de 3%, à 20 $. 81. Le troisième jour, l'indice S & P 500 baisse de 5% à 1, 814. 90 et SH augmente de 5% à 21 $. 85. En raison de cette forte volatilité, les effets cumulatifs sont évidents. En raison de l'arrondissement, l'indice a diminué d'environ 7%. Cependant, les effets de la composition ont entraîné une augmentation de SH d'environ 10, 25%.

Risque lié aux titres dérivés

De nombreux FNB inversés offrent une exposition en utilisant des instruments dérivés. Les titres dérivés sont considérés comme des placements agressifs et exposent les FNB inversés à plus de risques, tels que le risque de corrélation, le risque de crédit et le risque de liquidité. Les swaps sont des contrats dans lesquels une partie échange des flux de trésorerie d'un instrument financier prédéterminé contre des flux de trésorerie d'un instrument financier d'une contrepartie pendant une période déterminée.

Les swaps sur indices et ETF sont conçus pour suivre les performances de leurs indices ou titres sous-jacents. La performance d'un ETF peut ne pas suivre parfaitement la performance inverse de l'indice en raison des ratios de dépenses et d'autres facteurs, tels que les effets négatifs des contrats à terme de roulement. Par conséquent, les FNB inversés qui utilisent des swaps sur des FNB comportent habituellement un plus grand risque de corrélation et peuvent ne pas atteindre des degrés élevés de corrélation avec leurs indices sous-jacents comparativement aux fonds qui n'emploient que des swaps d'indice.

De plus, les FNB inversés faisant appel à des contrats de swap sont assujettis à un risque de crédit. Une contrepartie peut être réticente ou incapable de remplir ses obligations et, par conséquent, la valeur des contrats de swap avec la contrepartie peut baisser d'un montant substantiel. Les titres dérivés ont tendance à comporter un risque de liquidité, et les fonds inversés détenant des titres dérivés peuvent ne pas être en mesure d'acheter ou de vendre leurs avoirs en temps opportun ou ne pas être en mesure de vendre leurs titres à un prix raisonnable.

Risque de corrélation

Les FNB inversés sont également assujettis à un risque de corrélation, qui peut être causé par de nombreux facteurs, tels que les frais élevés, les coûts de transaction, les frais, l'illiquidité et les méthodes de placement. Bien que les FNB inversés cherchent à établir un degré élevé de corrélation négative avec leurs indices sous-jacents, ces FNB rééquilibrent habituellement leurs portefeuilles quotidiennement, ce qui entraîne une hausse des charges et des coûts de transaction liés à l'ajustement du portefeuille. De plus, les événements de reconstitution et de rééquilibrage de l'indice peuvent entraîner une sous-exposition ou une surexposition des fonds invendus à leurs indices de référence. Ces facteurs peuvent réduire la corrélation inverse entre un FNB inversé et son indice sous-jacent le jour de ces événements ou vers ceux-ci.

Les contrats à terme standardisés sont des produits dérivés négociés en bourse qui ont une date de livraison prédéterminée d'une certaine quantité d'un certain titre sous-jacent, ou ils peuvent régler en espèces à une date prédéterminée. En ce qui concerne les FNB inversés qui utilisent des contrats à terme standardisés, en période de rétrocession, les fonds transforment leurs positions en contrats à terme standardisés moins coûteux et plus récents.À l'inverse, dans les marchés de contango, les fonds transforment leurs positions en contrats à terme plus onéreux et plus anciens. En raison des effets des rendements négatifs et positifs, il est peu probable que les FNB inversés investis dans des contrats à terme maintiennent quotidiennement des corrélations parfaitement négatives avec leurs indices sous-jacents.

Risque lié à la vente à découvert

Les FNB inversés peuvent chercher à obtenir une exposition à découvert en utilisant des instruments dérivés, tels que des swaps et des contrats à terme, ce qui peut exposer ces fonds aux risques. Une augmentation du niveau global de volatilité et une baisse du niveau de liquidité des titres sous-jacents des positions vendeur sont les deux principaux risques des titres dérivés à découvert. Ces risques peuvent réduire les rendements des fonds de vente à découvert, entraînant une perte.