Les hedge funds se tournent de plus en plus vers des accords de co-investissement pour certaines idées d'investissement concentrées. C'est une tendance à la hausse dans l'industrie. Dans un sondage réalisé en 2015 par Deutsche Bank, 40% des investisseurs spéculatifs ont indiqué qu'ils alloueraient des fonds à des opportunités de co-investissement, contre seulement 20% des investisseurs en 2014.

Les co-investissements fonctionnent différemment des investissements normaux. ce sont essentiellement des investissements à un seul pari. Les exemples incluent n'importe quoi de la dette de l'Islande aux investissements de compagnie d'énergie. Les grands gestionnaires de hedge funds, dont Pershing Square, Trian Fund Management et Jana Partners, proposent des offres.

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Historique des co-investissements

Les co-investissements sont populaires depuis plusieurs années entre les investisseurs institutionnels et les fonds d'investissement privés et les gestionnaires immobiliers. C'est un type de transaction relativement nouveau pour l'espace des hedge funds. Il a gagné en popularité depuis la crise financière de 2008.

Avant la crise, les hedge funds placeraient plus d'actifs illiquides dans des fonds secondaires. Cela permettrait de séparer ces actifs de leurs fonds principaux. Lorsque la crise financière a frappé, les gestionnaires de fonds ont eu du mal à vendre les actifs illiquides. Alors que les investisseurs nerveux essayaient de retirer leur argent de ces fonds, les gestionnaires ont bloqué les rachats des investisseurs pour éviter d'avoir à vendre les actifs dans une vente de feu. Cela a empêché les investisseurs d'avoir accès à leur argent.

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La structure de l'accord de co-investissement est beaucoup plus attrayante pour les investisseurs. Les hedge funds regroupent leurs idées d'investissement concentrées dans ces véhicules, qui offrent alors des conditions plus attrayantes. Les conditions comprennent des frais de gestion et des frais moins élevés sur le capital investi.

Différences avec les co-investissements

Alors que la plupart des fonds spéculatifs sont facturés sur une base de deux et vingt, de nombreux fonds spéculatifs sont prêts à renoncer à une partie de ces frais élevés pour les co-investissements. Les accords de co-investissement peuvent être des opportunités d'investissement ponctuelles dans le cadre d'un fonds principal, ou ils peuvent être organisés en tant que fonds de co-investissement séparés et indépendants. Souvent, l'argent des investisseurs est immobilisé pendant de longues périodes en raison de la nature des actifs illiquides. Les co-investissements sont gardés assez secrets. Les institutions et les investisseurs fortunés doivent signer des accords de non-divulgation avant d'entendre le discours d'investissement. Ils sont souvent présentés uniquement aux investisseurs actuels dans un fonds.

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Plusieurs types de stratégies et d'actifs peuvent être placés dans des véhicules de co-investissement. Ces stratégies peuvent inclure des prêts directs, des prêts à effet de levier, des titres en difficulté et des titres adossés à des actifs (ABS), entre autres.

Risque élevé, potentiel de profit élevé

Les co-investissements ne sont pas pour les âmes sensibles. Les hedge funds effectuent normalement un certain nombre de paris sur le marché qui peuvent souvent se compenser, réduisant ainsi les risques et limitant les pertes potentielles.D'un autre côté, les co-investissements offrent des opportunités très risquées et très rémunératrices. On raconte qu'un véhicule de co-investissement formé par Bill Ackman de Pershing Square pour Target a entraîné des pertes d'environ 90%.

En outre, il existe un risque similaire à celui de 2008: les investisseurs ne seront pas en mesure de retirer leur argent en cas de forte récession économique. Il y a un autre risque pour les fonds de couverture. Si le véhicule de co-investissement fonctionne bien, les investisseurs du fonds principal qui n'ont pas eu accès à la transaction peuvent poser des questions difficiles au gestionnaire. Cela peut également créer des problèmes potentiels de conflits d'intérêts que le conseil d'administration d'un fonds peut devoir prendre en compte.

Récentes opérations de co-investissement

Trian Fund Management, dirigé par Nelson Peltz, gère environ un tiers de ses 11 milliards de dollars sous gestion dans des véhicules de co-investissement. Trian a utilisé l'argent de ce véhicule pour prendre un énorme 1 $. 8 milliards de participation dans DuPont.

Un autre grand fonds de couverture a utilisé des fonds de co-investissement pour prêter à une société de médias en difficulté. Le fonds de couverture se réservait le droit de bloquer toute proposition de restructuration avec laquelle il n'était pas d'accord. Le fonds a également déclaré qu'il ne percevrait pas de frais sur l'investissement à moins qu'il ne rapporte au moins 8% sur une base annualisée. Il est probable que les accords de co-investissement continueront de croître au cours des prochaines années.