Les secteurs axés sur les services vont bon train, mais le côté industriel de l'économie semble dérailler.

Vapeur complète vers la récession?

Certains ont déjà déclaré que le secteur manufacturier américain était en récession. Selon le Chicago Purchasing Manager Index, le secteur a passé l'année 2015 à osciller entre l'expansion et la contraction. L'indice a passé un mois de plus en contraction que l'expansion, mais il n'a jamais maintenu une tendance pendant plus de deux mois. Il a traversé la ligne neutre sept fois au cours de l'année, indiquant, sinon la récession en soi, un manque de confiance rongeant. Et pourtant, les services fonctionnent très bien. Alors, comment cette situation se résoudra-t-elle? Est-ce que le ralentissement de la fabrication freinera l'économie, ou les services vont-ils la soutenir jusqu'à ce que les industries plus lourdes reprennent leur souffle?

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Toutes mes excuses à Union Pacific Corp. (UNP UNPUnion Pacific Corp117 33 + 0. 13% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) pour faire de la lumière. La compagnie de chemin de fer a annoncé jeudi matin des résultats très médiocres au quatrième trimestre et en année pleine, les principales actions chutant d'environ 6%. Ils sont en baisse de 34% au cours des douze derniers mois. A quel point était-ce? Le bénéfice net trimestriel s'est établi à 1 $. 1 milliard, 22% timide du quatrième trimestre de 2014, sur les revenus d'exploitation de 5 $. 2 milliards, qui étaient en baisse de 15%. Le bénéfice dilué par action (BPA) s'est établi à 1 $. 31, en baisse de 19%. Revenus d'exploitation annuels de 21 $. 8 milliards ont chuté de 9%, avec un gain net de 4 $. 8 milliards en baisse de 8% et un BPA dilué de 5 $. 49 en baisse de 5%.

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Une baisse de 31% des prix du carburant diesel et un rachat d'actions de 586 millions de dollars ont peu contribué à atténuer la chute de 9% des volumes totaux de marchandises. Les revenus de fret des produits industriels ont diminué de 31%. Les recettes de fret du charbon ont chuté de 31%. Arch Coal Inc., un client de Union Pacific, a déposé son dossier pour le chapitre 11 seulement dix jours avant les bénéfices déclarés par UNP. Bloomberg signale que Peabody Energy Corp. (BTU BTUPeabody Energy Corp31 88 + 1 .05% créé avec Highstock 4. 2. 6 ) pourrait bientôt suivre; le stock est en hausse de plus de 6% jeudi matin, peut-être dans l'espoir que quelqu'un va s'en prendre à la compagnie.

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Canadien Pacifique et CSX

Et les autres chemins de fer? Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée (CP CPCcanadian Pacific Railway Ltd173 13 + 0. 10% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) a également rapporté jeudi matin. Au quatrième trimestre, les revenus ont diminué de 4,1% d'un exercice à l'autre, les revenus de l'année ayant progressé de 1,4%. Le bénéfice net a diminué de 29% au quatrième trimestre, principalement en raison d'une hausse de 67% des paiements d'intérêts pour rembourser des dettes à long terme de 8,9 milliards de dollars canadiens.Toutefois, en raison d'une baisse de 340 millions de dollars canadiens (32%) des dépenses en carburant, le bénéfice net annuel n'a diminué que de 8,4% - compte tenu du moment de la panne énergétique - ce cadeau ne figurait pas dans les résultats du dernier trimestre. Le BPA dilué a diminué de 21% pour le trimestre et de 1% pour l'année.

Etats-Unis, CSX Corp. (CSX CSXCSX Corp51 15-0, 31% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) Le rapport du 12 janvier raconte une histoire un peu plus heureuse, mais les points principaux étaient les mêmes. Leur rabais sur le carburant était plus important que celui du Canadien Pacifique et a aidé presque autant au cours du trimestre que durant toute l'année. Les remboursements de dette n'ont pas augmenté, et les dividendes ont légèrement augmenté. Mais la hausse de 2% du bénéfice net de l'année dépasse à peine l'inflation, et la baisse de 5% des bénéfices trimestriels a dûment réduit de 5% le prix des actions depuis la publication.

Résultats financiers de CSX Corp. (période se terminant le 25/12/15)	Quatrième trimestre {change}	Exercice complet {change}
Chiffre d'affaires	$ 2. 8 milliards {-13%}	11 $. 8 milliards {-7%}
Résultat net	466 millions $ {-5%}	2 $. 0 milliard {+2%}
Bénéfice dilué par action	0 $. 48 {-2%}	2 $. 00 {+4%}

Kansas City Sud (KSU KSUKansas City Southern105 99 + 1 08% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) rapporte vendredi matin, suivi par Norfolk Southern Corp. (NSC NSCNorfolk Southern Corp130 12-0,18% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) mercredi. Les résultats pourraient être sombres comme le style CSX ou Union Pacifique-style, selon les détails de la façon dont ils ont couvert les prix du carburant et le coût du service de leurs dettes non négligeables.

CSX Corp. (CSX CSXCSX Corp51 15 - 31% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) Le PDG Tom Ward a dit ce qui est dans l'esprit de beaucoup d'investisseurs - en particulier les investisseurs ferroviaires - que ce sont les types de pressions que vous voyez dans une récession. Mais c'est une situation étrange. Si vous regardiez seulement le côté manufacturier de l'économie, nous serions déjà en récession. Si vous regardiez seulement l'énergie, nous serions dans une dépression à part entière. Les chemins de fer font les frais de tous les deux, et en les regardant, on ne voit que ralentir l'économie, avec encore pire pour notre voisin du Nord.

The Bottom Line

La réponse la plus simple est que, à 86% du PIB, les services vont probablement l'emporter. Et n'oubliez pas que le marché du travail regarde carrément la déchiqueteuse. Personne ne s'attend à un redressement fabuleux en 2016, et la confiance brisée à elle seule pourrait entraîner les actions dans un marché baissier, mais l'énergie et le secteur manufacturier ont eu toutes les chances de nous imposer une récession, sans succès. Cela dit, le malaise industriel pourrait prendre une route plus détournée pour punir l'économie américaine. Les entreprises du S & P 500 réalisent près de 40% de leurs bénéfices à l'étranger et le ralentissement de la fabrication est un phénomène mondial.