Comprendre la différence entre la valeur comptable et la valeur marchande est une composante simple mais fondamentalement essentielle de toute tentative d'analyse d'une entreprise pour un investissement. Après tout, lorsque vous investissez dans une action ou une entreprise entière, vous voulez savoir que vous payez un prix raisonnable.

La valeur comptable signifie littéralement la valeur de l'entreprise en fonction de ses «livres» ou de ses états financiers. Dans ce cas, la valeur comptable est calculée à partir du bilan, et c'est la différence entre l'actif total et le passif total d'une société. Notez que c'est aussi le terme pour les fonds propres. Par exemple, si la société XYZ a un actif total de 100 millions de dollars et un passif total de 80 millions de dollars, la valeur comptable de la société est de 20 millions de dollars. Dans un sens très large, cela signifie que si la société vendait ses actifs et remboursait ses dettes, la valeur nette de l'entreprise serait de 20 millions de dollars.

La valeur marchande est la valeur d'une entreprise en fonction du marché boursier. La valeur de marché est calculée en multipliant les actions d'une société en circulation par son prix de marché actuel. Si la société XYZ a 1 million d'actions en circulation et que chaque action se négocie à 50 $, la valeur de marché de la société est de 50 millions de dollars. La valeur de marché est le plus souvent le nombre auquel les analystes, les journaux et les investisseurs se réfèrent lorsqu'ils mentionnent la valeur de l'entreprise.

Implications de chaque

La valeur comptable implique simplement la valeur de la société dans ses livres, souvent appelée valeur comptable. C'est la valeur comptable une fois que les actifs et les passifs ont été comptabilisés par les vérificateurs d'une société. Si la valeur comptable est une évaluation précise de la valeur d'une entreprise est déterminée par les investisseurs du marché boursier qui achètent et vendent l'action. La valeur marchande a une implication plus significative en ce sens que c'est le prix que vous devez payer pour posséder une partie de l'entreprise, quelle que soit la valeur comptable.

Comme vous pouvez le voir dans notre exemple fictif de la société XYZ ci-dessus, la valeur marchande et la valeur comptable diffèrent sensiblement. Dans les marchés financiers réels, vous trouverez que la valeur comptable et la valeur marchande diffèrent la grande majorité du temps. La différence entre la valeur marchande et la valeur comptable peut dépendre de divers facteurs tels que le secteur d'activité de la société, la nature des actifs et des passifs d'une société et les caractéristiques spécifiques de l'entreprise. Il existe trois généralisations de base sur les relations entre la valeur comptable et la valeur marchande:

1. Valeur comptable supérieure à la valeur marchande: Le marché financier valorise la société pour un montant inférieur à sa valeur déclarée ou à sa valeur nette. Lorsque c'est le cas, c'est généralement parce que le marché a perdu confiance dans la capacité des actifs de l'entreprise à générer des profits et des flux de trésorerie futurs.En d'autres termes, le marché ne croit pas que l'entreprise en vaille la peine dans ses livres. Les investisseurs axés sur la valeur aiment souvent rechercher des sociétés dans cette catégorie dans l'espoir que la perception du marché s'avère incorrecte. Après tout, le marché vous donne la possibilité d'acheter une entreprise pour moins que sa valeur nette déclarée.
2. Valeur marchande supérieure à la valeur comptable: Le marché attribue une valeur plus élevée à la société en raison de la puissance bénéficiaire des actifs de la société. Presque toutes les entreprises constamment rentables auront des valeurs marchandes supérieures à la valeur comptable.
3. Valeur comptable égale à la valeur marchande: Le marché ne voit aucune raison impérieuse de croire que les actifs de la société sont meilleurs ou pires que ce qui est indiqué dans le bilan.

Il est important de noter que, chaque jour, la valeur marchande d'une entreprise fluctuera par rapport à la valeur comptable. La mesure qui dit ceci est connue sous le nom de ratio cours / valeur comptable, ou ratio P / B:

Ratio P / B = Prix par action / valeur comptable par action

(où la valeur comptable par action est égale à capitaux propres divisés par le nombre d'actions en circulation)

Un jour, une entreprise peut avoir un P / B de 1, ce qui signifie que BV et MV sont égaux. Le lendemain, le prix du marché baisse et le ratio P / B est inférieur à 1, ce qui signifie que la valeur marchande est inférieure à la valeur comptable. Le lendemain, le prix du marché augmente et crée un rapport P / B supérieur à 1, ce qui signifie que la valeur marchande dépasse désormais la valeur comptable. Pour un investisseur, que le ratio P / B soit de 0,95, 1 ou 1,1, l'action sous-jacente se négocie à la valeur comptable. En d'autres termes, le ratio cours / bénéfice devient plus significatif, plus le nombre diffère de 1. Pour un investisseur à la recherche de valeur, une société qui négocie pour un ratio P / B de 0,5 signifie que la valeur marchande est la moitié du valeur comptable déclarée de la société. En d'autres termes, le marché vous vend chaque 1 $ d'actif net (actif net = actif - passif) pour 50 cents. Tout le monde aime acheter des choses en vente, non?

Quelle valeur offre plus de valeur?

Alors, quel paramètre - valeur comptable ou valeur de marché - est le plus fiable? Ça dépend. Comprendre pourquoi est rendu plus facile en regardant certaines entreprises bien connues.

Coca-Cola Co. (KO Kococa-Cola Co45 47-1 09% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ):

Le Coca-Cola Co. a historiquement échangé à un P / B ratio de 4 à 5. Cela signifie que la valeur de marché de Coca-Cola a été généralement 4 à 5 fois plus grande que la valeur comptable indiquée au bilan. En d'autres termes, le marché valorise l'activité de l'entreprise comme valant significativement plus que la valeur de l'entreprise dans ses livres. Vous devez simplement regarder le compte de résultat de Coca-Cola pour comprendre pourquoi. Coca-Cola est une entreprise très rentable. Sa marge bénéficiaire nette dépasse 16%. En d'autres termes, il fait au moins 16 cents de profit de chaque dollar de ventes. Le point à retenir est que Coca-Cola a des atouts très précieux - marques, canaux de distribution, boissons - qui permettent à l'entreprise de gagner beaucoup d'argent chaque année. Parce que ces actifs sont si précieux, le marché les valorise beaucoup plus que ce qu'ils ont déclaré comme valant d'un point de vue comptable.

Une autre façon de comprendre pourquoi le marché peut attribuer une valeur plus élevée que le livre indiqué est de comprendre que la valeur comptable n'est pas nécessairement une valeur précise de la valeur nette d'une entreprise. La valeur comptable est une valeur comptable, qui est soumise à de nombreuses règles telles que la dépréciation qui obligent les entreprises à réduire la valeur de certains actifs. Mais si ces actifs génèrent constamment des profits plus importants, alors le marché comprend que ces actifs valent vraiment plus que ce que dictent les règles comptables. D'autres sociétés de haute qualité telles que Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139 76-0 23% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), PepsiCo Inc. (PEP PEPPepsiCo Inc109, 26-0, 87% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Procter & Gamble Co. (PG PGProcter & Gamble Co86 .05-0. 61% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) posséderont également des valeurs de marché beaucoup plus élevées que les valeurs comptables.

Wells Fargo & Co. (WFC WFCWells Fargo & Co56 18 à 30% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ):

Wells Fargo est un des banques les plus anciennes et les plus grandes aux États-Unis Il négocie généralement pour un P / B de 1,5, donner ou prendre quelques pour cent. En d'autres termes, le marché évalue Wells Fargo à ou près de sa valeur comptable. La raison en est simple et s'explique par le secteur dans lequel Wells Fargo exerce ses activités. Les sociétés financières détiennent des actifs constitués de prêts, de placements, d'espèces et d'autres titres financiers. Comme ces actifs sont en dollars, il est facile de les évaluer: un dollar vaut un dollar. Bien sûr, nous savons que certains actifs financiers peuvent être meilleurs que d'autres; par exemple, un bon prêt contre un mauvais prêt. Un bon prêt est celui qui est payé en totalité et la banque récupère 100 cents sur le dollar. Un mauvais prêt peut faire perdre à la banque et récupérer 50 cents sur le dollar. C'est pourquoi, chaque fois que les banques font face à une crise financière, comme nous l'avons vu lors de la crise des subprimes en 2008, leurs valeurs de marché s'écroulent sous la valeur comptable. Le marché perd confiance dans la valeur de ces actifs.

D'autre part, des institutions financières telles qu'American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96 29-0,15% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), qui ont une longue l'histoire de prolonger un bon crédit, se négociera à une prime modeste à la valeur comptable. Les banques que le marché considère comme ayant pris de mauvaises décisions de crédit se négocient à un prix inférieur au livre. Mais en termes généraux, vous ne verrez jamais les banques négocier pour des multiples de valeur comptable comme vous le verriez dans Coca-Cola en raison de la nature des actifs.

Lorsque les valeurs comptent

Pour déterminer la relation entre la valeur comptable et la valeur marchande, examinez le revenu généré par les actifs de la société. Une entreprise qui peut générer un niveau de revenu relativement élevé de ses actifs aura généralement une valeur de marché qui est beaucoup plus élevée que sa valeur comptable. C'est ce qu'on appelle le rendement de l'entreprise sur les actifs, ou ROA. Le ROA de Coca-Cola se situe généralement entre 7% et 8%. Cela signifie que chaque dollar des actifs de Coke génère 7 à 8 cents de profit. Wells Fargo a un RA de 1% à 2%, gagnant de 1 à 2 cents par dollar d'actif.Parce que les actifs de Coca-Cola génèrent plus de bénéfices par dollar, ses actifs seront évalués beaucoup plus haut sur le marché. Cela signifie également que, dans le cas de sociétés comme Coca-Cola, la valeur comptable n'est pas aussi significative qu'elle le serait pour une société comme Wells Fargo.

The Bottom Line

La valeur comptable, comme presque toutes les autres mesures financières, a son utilité. Mais comme c'est souvent le cas avec les métriques financières, l'utilité réelle vient de la compréhension des avantages et des limites de la valeur comptable. Un investisseur doit utiliser cette compréhension pour déterminer quand la valeur comptable doit être utilisée, et quand il devrait être ignoré en faveur d'autres paramètres significatifs lors de l'analyse d'une entreprise.