La volatilité est faible jusqu'à présent en 2016. L'afflux d'argent dans ces ETF a été torride. De par leur nature, les fonds à faible volatilité ont un bêta relativement faible par rapport à leur indice de référence et sont perçus comme moins risqués que de nombreuses autres stratégies.

Mais leur popularité les a-t-il amenés à devenir surévalués et, par conséquent, plus risqués que ne le pensaient les conseillers financiers? Nous allons jeter un coup d'oeil. (Pour les lectures connexes, voir: L'investissement de dividendes est-il encore viable? )

Big Inflows

L'ETF MSCI Min Vol USA d'iShares Edge (USMV USMViSh Edg MSCI MV51 36-0 19% Créé avec Highstock 4. 2. 6 < ) a connu des entrées importantes jusqu'à maintenant en 2016. Jusqu'à la fin de juillet, les entrées de fonds cumulatives pour l'ETF se sont élevées à 6 $. 669 milliards. Ce ratio est légèrement supérieur à celui de deux indices boursiers populaires S & P 500 à pondération par capitalisation boursière, le Vanguard 500 Index ETF (VOO) et le SPDR S & P 500 ETF (SPY).

Ce qui est plus révélateur, cependant, c'est le fait que les entrées cumulatives de juillet représentent près de 44% de l'actif sous gestion du fonds à la fin du mois de juillet. D'autres fonds négociés en bourse à faible volatilité ont également connu des entrées similaires jusqu'à maintenant cette année.

Augmentation des évaluations

Dans un article récent à

Morningtar. com , Ben Wilson a déclaré à propos d'USMV: «Alors que plus d'argent s'est accumulé dans ce fonds et d'autres comme celui-ci, les valorisations se sont enrichies proportionnellement. Aux niveaux actuels, les nouveaux arrivants du parti à faible volatilité pourraient se préparer à des rendements futurs décevants. "

Wilson a comparé la valorisation de USMV au marché boursier américain de base S & P iSwhathares Core (ITOT) tel que mesuré par les ratios cours / bénéfice relatifs des 12 ETF des deux ETF. Actuellement, le ratio P / E d'USMV est d'environ 1,24 fois celui d'ITOT. Le P / E relatif a progressé régulièrement depuis le début de l'année 2013. Cela correspond à la croissance des entrées d'USMV par rapport à l'ITOT, qui n'a cessé d'augmenter depuis début 2014. Fin juillet, le taux d'entrée dans USMV était d'environ 1. fois celui d'ITOT. Notez que le fonds ITOT est un indice boursier traditionnel à pondération par capitalisation boursière. Ces chiffres sont révélateurs de la popularité de l'USMV et d'autres FNB à faible volatilité bêta et de la hausse de leurs évaluations relatives. (Pour une lecture connexe, voir:

Les FNB à faible volatilité ont-ils du sens? ) Une évaluation élevée entraîne-t-elle un risque accru?

Plusieurs études menées au fil des ans ont confirmé l'effet de faible volatilité selon lequel les portefeuilles à plus faible volatilité produisent de meilleurs rendements ajustés au risque au fil du temps que les portefeuilles à forte volatilité. Alors que l'effet de faible volatilité a été prouvé sur de longues périodes, comme tous les cycles du marché et les truismes, cela ne fonctionne pas tout le temps.

Un article publié en mai 2016 sur le blog de Pension Partners indique que pour la période de cinq ans, la volatilité faible a affiché un rendement de près de 84% par rapport àun peu plus de 28% pour une volatilité élevée sur la même période. Au cours des dix années précédentes, la faible volatilité a produit 145% contre seulement 13% pour la volatilité élevée. Ce dernier indique que la faible volatilité est en faveur depuis un certain temps. Bien que rien de tout cela ne garantisse que cette tendance s'inversera demain ou de sitôt, il semblerait que cette longue période de surperformance associée à des valorisations relativement élevées augmente la probabilité d'une performance stable ou même de baisses par rapport aux niveaux actuels.

Morningstar's Wilson a fait remarquer que pendant les périodes où l'indice de référence sous-jacent d'USMV se situait à des niveaux de valorisation dans la fourchette actuelle, les rendements qui en ont découlé au cours des trois prochaines années ont été marginaux. Notez que cela inclut les données testées depuis 1994.

Retour à la moyenne

En investissant, le retour à la moyenne est souvent une force puissante. Cela signifie que lorsqu'une classe d'actifs ou un style de placement surclasse ses moyennes à long terme sur une période prolongée, il y aura une période de sous-performance qui ramènera les résultats moyens à long terme à un certain niveau. Les FNB à faible volatilité pourraient être orientés dans cette direction. (Voir la section:

Stratégies des FNB Smart Beta. ) Un article d'opinion récent

Market Watch explique comment USMV et le Portefeuille à faible volatilité PowerShares S & P 500 (SPLV) ont fait quoi ils étaient censés le faire pendant la correction de janvier-février 2016 et pendant la brève correction entourant le vote du Brexit au Royaume-Uni. Les deux baissaient considérablement moins que leurs indices de base (S & P 500 pour USMV et MSCI USA pour USMV). est exactement ce que nous aurions attendu et pourquoi ces FNB et d'autres semblables sont devenus si populaires auprès des investisseurs. Au lendemain du Brexit, les deux FNB ont non seulement rebondi mais, depuis le début de l'année, ils battent presque deux fois leurs indices de référence sous-jacents. Ceci est inattendu et basé sur les résultats passés "normaux", sont tout à fait anormaux. Le coupable est l'afflux d'argent dans ces stratégies. Ces flux supplémentaires entraînent une hausse du prix de certaines actions sous-jacentes en fonction de la demande. Comme indiqué précédemment, les valorisations sont élevées pour USMV, le plus grand joueur low-vol.

The Bottom Line

Malheureusement, l'argent chasse la performance et il semble que cela fasse partie de ce qui fait grimper les prix et les valorisations des actions à faible volatilité, comme le montrent les différents FNB à faible volatilité. Ceci, avec quelques autres facteurs axés sur la valeur sous le parapluie du bêta intelligent, s'est extrêmement bien porté jusqu'à présent en 2016. Le temps nous dira si cela va continuer compte tenu des valorisations relatives élevées des stratégies de FNB à faible volatilité. (Pour plus d'informations, consultez:

Comment les FNB à faible volatilité peuvent améliorer votre succès. )