L'une des sources de financement les plus importantes pour les entreprises en démarrage dont les antécédents d'exploitation sont limités et qui n'ont pas accès aux marchés financiers est le capital de risque («capital de risque»). Les capital-risqueurs possèdent une participation dans la start-up et ont leur mot à dire dans le fonctionnement de l'entreprise. Les investissements sont généralement réalisés dans les premières étapes d'une entreprise ayant un potentiel de croissance élevé à long terme. La plupart du capital-risque provient de groupes d'investisseurs fortunés, de banques d'investissement et d'autres institutions financières qui mettent en commun de tels investissements ou partenariats.

Comment les capital-risqueurs génèrent-ils des revenus?

Les capital-risqueurs deviennent copropriétaires des sociétés dans lesquelles ils investissent et ont donc droit aux rendements, comme tous les autres actionnaires de la société. Cependant, étant donné que la majorité des sociétés en portefeuille en sont à un stade de développement relativement précoce et qu'elles sont loin d'être en mesure d'émettre des dividendes, elles conservent et réinvestissent généralement leurs bénéfices.

En conséquence, la principale source de revenus d'un fonds de capital-risque provient de la sortie de l'investissement à la fin de l'horizon d'investissement. Les différentes options de sortie comprennent une offre publique initiale, une vente commerciale ou la vente de l'entreprise à un autre investisseur. Les ventes commerciales sont des fusions ou des transactions d'acquisition avec une autre société du même secteur ou un conglomérat ayant l'intention de diversifier, alors que les VC vendent généralement des entreprises à d'autres fonds de capital-risque, sociétés de capital-investissement ou personnes fortunées.

Pour obtenir les rendements souhaités au moment de la sortie, les investisseurs en capital de risque doivent vendre leur participation à un prix plus élevé que celui auquel ils ont effectué l'investissement initial. La négociation en termes de prix de vente à la sortie dans les ventes commerciales ou de vente à un autre investisseur est principalement basée sur la valorisation du portefeuille de la société. Les fonds de capital-risque se concentrent donc sur l'augmentation de la valeur de l'entreprise au cours de la période de leur investissement. Ils aident l'entreprise du portefeuille à atteindre son seuil de rentabilité en prêtant leur expertise managériale et technique afin de générer des flux de trésorerie plus élevés et stables et d'atteindre des parts de marché substantielles. (Pour en savoir plus, voir Encaissement sur le cycle du capital-risque.)

Obtenir une exposition dans les fonds de capital-risque

Les fonds de capital-risque collectent généralement des fonds par le biais de placements privés. Les investisseurs sont généralement des personnes très fortunées capables de prendre un risque de liquidité ou toute autre partie du placement privé à risque. Le plus souvent, les fonds sont mis en commun sous la forme de partenariats où le CR agit en tant que commandité et les investisseurs privés agissent en tant que commanditaires. Certains fonds sont organisés en sociétés à responsabilité limitée.Les commandités (communément appelés capital de risque) ont le contrôle du fonds et sont des gestionnaires et des conseillers en placement du fonds.

Une fois que la société de portefeuille est sélectionnée, les fonds de capital-risque appellent les fonds des partenaires limités. Les associés commanditaires qui ont pris un engagement en capital mais qui ne fournissent pas les fonds lorsqu'ils sont appelés peuvent subir des pénalités. Le coût demandé par le CR est sous forme de frais de gestion (souvent 2%) et de commission de performance (souvent 20%), soit un pourcentage des bénéfices retenus par les commandités. Le reste est distribué aux commanditaires, i. e. les investisseurs. Les paramètres de base que les investisseurs peuvent utiliser pour analyser les fonds de capital-risque comprennent:

1) Industrie cible

Les fonds de capital-risque se spécialisent généralement dans un secteur particulier ou un type spécifique d'entreprise. Alors que la plupart d'entre eux investissent dans des sociétés à forte croissance, certains pourraient choisir des investissements uniquement dans des entreprises liées à la technologie, des télécommunications ou des start-ups biotechnologiques. La spécialisation de l'industrie est bénéfique en raison de l'expérience acquise et de l'expertise. En outre, le réseau qu'ils développent dans un écosystème spécifique à l'industrie donne souvent plus de valeur à l'entreprise de portefeuille. (Pour en savoir plus, voir: Comment les investisseurs en capital de risque font des choix de placement.)

2) Principaux partenaires et partenaires de risque

Les sociétés de portefeuille ajoutent de la valeur grâce aux efforts des dirigeants et des membres de l'équipe. Ils sont les individus qui conduisent les opérations et la stratégie dans la société de portefeuille pour réaliser une évaluation plus élevée. Un investisseur doit évaluer non seulement les curriculum vitae, les dossiers de performance des investissements antérieurs, et la spécialisation sectorielle des mandants, mais aussi les références des partenaires de la coentreprise (les commandités qui gèrent l'investissement).

Parmi les autres facteurs à inclure dans l'analyse d'un investisseur, mentionnons le montant d'investissement minimal requis par le fonds, la stratégie de l'entreprise, les facteurs de risque, le portefeuille d'opérations potentiel et ainsi de suite.

Bilan:

Le financement par capital-risque est caractérisé par un risque élevé et des rendements élevés. Les nouveaux produits ou idées présentent généralement un haut degré d'incertitude et la plupart d'entre eux ne deviennent rentables qu'après quelques (ou plusieurs) années de pertes. Les industries à forte croissance sont très sensibles aux changements rapides. Cependant, les CV représentent une opportunité disproportionnée d'effectuer des retours si l'investissement est couronné de succès. Une recherche approfondie est essentielle pour s'assurer que les objectifs d'investissement et l'appétence au risque de l'investisseur et de l'entreprise sont alignés et que des objectifs communs ont été fixés.