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- Morgan Stanley
- Le rendement des actifs des clients a longtemps été une mesure clé de rentabilité au sein des sociétés de courtage et de gestion de patrimoine, et la collecte d'actifs est devenue le principal moteur des revenus et des bénéfices. Saisir le concept et son importance stratégique sont essentiels pour comprendre cette industrie et les entreprises qui la composent.
Dans les sociétés de courtage en valeurs mobilières (ou de gestion de patrimoine), le rendement des actifs des clients est une mesure interne clé de la rentabilité. Cependant, les investisseurs et les analystes doivent se reporter aux notes de bas de page et aux sections de discussion sur la gestion des rapports annuels et à Forms 10-K pour obtenir les données nécessaires. Un exemple numérique de Morgan Stanley (MS) suit.
Morgan Stanley
Morgan Stanley est une société de courtage diversifiée qui exploite trois grands secteurs d'activité: gestion de patrimoine (courtage en valeurs mobilières de détail), titres institutionnels (services bancaires d'investissement, prêts aux entreprises, études de marché). et gestion des investissements. La structure de l'entreprise est examinée en détail aux pages 2 à 6 de son formulaire 10-K de 2014.
Chiffre d'affaires net et résultat net de la division Gestion de patrimoine, par page 76 du formulaire 10-K 2014, dans un compte de résultat complémentaire pour la division Gestion de patrimoine:
2014: Chiffre d'affaires net 14 . 888 milliards, revenu net 3 $. 192 milliards
2013: revenus nets de 14 $. 143 milliards, revenu net 1 $. 693 milliards
2012: Revenu net 12 $. 947 milliards, revenu net 1 $. 102 milliards
Le compte de résultat de la division titres institutionnels (page 68) illustre la nature plus volatile de la banque d'investissement et du négoce de titres, et pourquoi les sociétés de placement diversifiées se tournent vers la gestion de fortune
2013: Résultat net 931 M $
2102: Résultat net Perte de 923 M $
Retour à la gestion de patrimoine, actifs dans les comptes clients (titres, liquidités, fonds communs de placement, etc.), selon la page 77 du 10-K de 2014 et (pour 2012 et 2011) la page 56 de la 10 K de 2013:
2014: 2 025 milliards de dollars à la fin de l'exercice, 1 $, 967 milliards en moyenne
en 2013: 1 909 milliards en fin d'année, 1 803 milliards en moyenne
2011: 1 566 milliards USD à la fin de l'année
Les moyennes ci-dessus sont des moyennes simples de la clôture chiffres pour l'année en cours et les années précédentes.
Le rendement des actifs clients, en utilisant le revenu net de la gestion de fortune, était:
2014: 14. 888/2, 027 =. 0073, ou 73 points de base
2013: 14. 143/1, 803 =. 0078, ou 78 points de base
2012: 12. 947/1, 631 =. 0079, ou 79 points de base
Le rendement des actifs des clients, en utilisant le revenu net de la gestion de fortune, était:
2014: 3. 192/2, 027 =. 0016, ou 16 points de base
2013: 1. 693/1, 803 =. 0009, ou 9 points de base
2102: 1. 102/1, 631 =. 0007, ou 7 points de base
L'effet du prix de transfert:
Les revenus importants des livres juridiques de la division des valeurs institutionnelles ont été générés par des transactions effectuées pour le compte de clients de gestion de patrimoine.Ainsi, aux fins de l'information sectorielle, ils ont été attribués à la gestion de patrimoine. Les montants en dollars sont présentés à la page 76 du 10-K de 2014 et la logique de base est abordée à la page 78. Les détails exacts des conventions de prix de transfert utilisées par Morgan Stanley, qui peuvent être assez complexes et inclure probablement les transferts de dépenses ne sont pas divulgués dans le rapport 10-K. Néanmoins, les transferts de revenus de référence sont susceptibles d'être les concessions de vente sur les nouvelles émissions et les marges de détail et les démarques sur les transactions secondaires lorsque Morgan Stanley agit en tant que principal.
Impact sur la stratégie d'entreprise:
Son suivi de longue date du rendement des actifs des clients de détail a conduit Merrill Lynch à mettre en place une stratégie agressive de collecte d'actifs au début des années 1990. Par conséquent, la rémunération des conseillers financiers a commencé à inclure des paiements incitatifs pour attirer et conserver les actifs des clients. D'autres grandes sociétés de courtage au détail et de gestion de patrimoine ont rapidement suivi. Les revenus proviennent des actifs des comptes des clients, en facilitant la négociation de ces actifs, et des divers frais permanents générés par les actifs déployés dans les fonds monétaires, les fonds communs de placement et les comptes de placement gérés. Avec le temps, les comptes à honoraires supplantent de plus en plus les comptes traditionnels basés sur les commissions et fournissent un flux de revenus plus régulier.
Rôle des comptes d'actifs centraux:
La collecte d'actifs par les sociétés de courtage et de gestion de fortune a été grandement facilitée par la hausse des comptes d'actifs centraux, à commencer par le développement de Merrill Lynch. Années 1970 Les comptes d'actifs centraux ont joué un rôle déterminant en attirant des actifs importants auprès des banques, puisqu'ils combinent efficacement un compte de courtage en valeurs mobilières avec un compte de chèques rémunéré et une carte de débit qui permet également l'accès au guichet automatique. Effet de la combinaison de clients:
Des rabais importants sur les commissions et les frais sont généralement accordés aux clients fortunés pour gagner et conserver leur entreprise. Ainsi, le rendement global d'une entreprise sur ses actifs tend à diminuer à mesure que son actif moyen par client augmente. Note de bas de page terminologique:
Velocity était, pendant de nombreuses années, le terme utilisé en interne chez Merrill Lynch pour ce que cet article appelle le retour sur les actifs des clients. Cet usage a été inspiré (mais ne doit pas être confondu) avec le concept de vitesse en économie monétaire. The Bottom Line
Le rendement des actifs des clients a longtemps été une mesure clé de rentabilité au sein des sociétés de courtage et de gestion de patrimoine, et la collecte d'actifs est devenue le principal moteur des revenus et des bénéfices. Saisir le concept et son importance stratégique sont essentiels pour comprendre cette industrie et les entreprises qui la composent.
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