Définition de l'effet de levier

L'effet de levier est la stratégie d'investissement de l'argent emprunté: en particulier, l'utilisation de divers instruments financiers ou capitaux empruntés pour augmenter le rendement potentiel d'un investissement. L'effet de levier peut également se référer au montant de la dette utilisée pour financer les actifs. Quand on se réfère à quelque chose (une entreprise, une propriété ou un investissement) comme étant «fortement endetté», cela signifie que l'élément a plus de dettes que d'équité.

La différence entre l'effet de levier et la marge

Bien qu'interconnectés - puisque tous deux impliquent des emprunts - l'effet de levier et la marge ne sont pas les mêmes. L'effet de levier fait référence à l'acte de s'endetter. La marge est une forme de dette ou d'argent emprunté qui est utilisée pour investir dans d'autres instruments financiers. Un compte sur marge vous permet d'emprunter de l'argent auprès d'un courtier pour un taux d'intérêt fixe afin d'acheter des titres, des options ou des contrats à terme dans l'espoir de recevoir des rendements substantiellement élevés.

En bref, vous pouvez utiliser la marge pour créer un effet de levier.

RUPTURE 'Effet de levier'

Comment fonctionne le levier?

Dans les concessionnaires automobiles, un nombre important d'acheteurs de voitures quittent le parking avec une voiture neuve, même s'ils n'ont pas les moyens de payer cette voiture en liquide. Pour obtenir la voiture, ces acheteurs ont emprunté l'argent. Ils ont ensuite donné l'argent emprunté au concessionnaire automobile en échange du véhicule.

Si le coût d'un véhicule est de 20 000 $ et qu'un acheteur remet plus de 2 000 $ en espèces et 18 000 $ en argent emprunté en échange du véhicule, l'argent de l'acheteur n'est que de 10% du prix d'achat du véhicule. L'utilisation d'argent emprunté pour payer 90% du coût permet à l'acheteur d'obtenir un véhicule beaucoup plus cher que ce qui aurait pu être acheté en utilisant uniquement de l'argent personnel disponible. Du point de vue de l'investissement, cet acheteur a été réduit de 10 à un (10: 1). C'est-à-dire que le rapport entre l'argent personnel et l'argent emprunté est de 1 $ en argent personnel pour chaque tranche de 10 $ dépensée.

Maintenant, prenons l'exemple un peu plus loin. Si l'acheteur dans notre exemple d'automobile était capable de chasser du concessionnaire et de vendre immédiatement cette voiture pour 22 000 $, l'acheteur empocherait 2 000 $ en profit d'un investissement de 2 000 $, ignorant les frais d'intérêt. Mathématiquement, ce serait un retour de 100% sur l'investissement de l'acheteur. En revanche, considérons le cas si l'acheteur a payé en espèces pour la voiture, sans contracter un emprunt, et ensuite immédiatement vendu la voiture pour 22 000 $. Avec un investissement initial de 20 000 $ résultant en un profit de 2 000 $, l'acheteur ont généré un retour de 10% sur l'investissement. Alors qu'un rendement de 10% est certainement agréable, il est dérisoire par rapport au rendement de 100% qui aurait pu être généré en utilisant l'effet de levier.

Autres types d'investissements à effet de levier

• L'effet de levier peut être appliqué à l'immobilier.Considérons un investisseur immobilier qui a 50 000 $ en espèces. Cet investisseur pourrait utiliser cet argent pour acheter une maison évaluée à 50 000 $. Si cette maison pouvait être rapidement vendue pour 55 000 $, l'investisseur aurait gagné 5 000 $. Si ce même investisseur utilisait les 50 000 $ mettre un acompte de 5 000 $ sur 10 maisons différentes évaluées à 50 000 $ chacune, financé le reste de l'argent, puis vendu tous les 10 maisons pour 55 000 $ chacun, le bénéfice de l'investisseur aurait été 50 000 $ - un étonnant 100 % retour sur investissement. Ou, supposons que vous possédez une propriété louée que vous avez achetée pour 1 million de dollars et la propriété retourne un net de 15% chaque année; votre retour sur investissement est de 15% par an. Cependant, supposons qu'au lieu de payer 1 million de dollars en espèces, vous hypothéquer la propriété et emprunter 800 000 $, et donc seulement investir 200 000 $ de votre propre argent. Après avoir payé les intérêts sur le prêt, vous pouvez seulement obtenir un rendement de 8% plutôt que de 15%. Cependant, 8%, ou 80 000 $, divisé par votre investissement en capital de 200 000 $ est en fait l'équivalent d'un retour de 40% sur votre investissement.
• L'effet de levier peut être utilisé de la même manière sur le marché boursier. Les prêts sur marge, les contrats à terme et les options sont quelques-unes des méthodes les plus courantes par lesquelles les investisseurs ajoutent un effet de levier à leurs portefeuilles. Tout comme dans l'exemple de l'immobilier, une quantité limitée d'argent peut être utilisée pour contrôler une plus grande quantité d'actions que ce qui serait possible grâce à un achat direct effectué avec de l'argent disponible. Par exemple, disons que vous avez 1 000 $ à investir. Ce montant pourrait être investi dans 10 actions d'une société, mais pour augmenter l'effet de levier, vous pourriez investir 1 000 $ dans cinq contrats d'options. Vous contrôleriez alors 500 actions au lieu de seulement 10.
• Les investisseurs sur le marché obligataire peuvent également utiliser l'effet de levier. Considérons un scénario dans lequel le taux d'intérêt sur un prêt d'un an est de 1% alors que le taux d'intérêt sur un prêt de 10 ans est de 5%. En empruntant de l'argent au taux à court terme et en l'investissant au taux à long terme, un investisseur peut profiter de la différence de taux. Dans un environnement déflationniste, une obligation à rendement négatif permet aux investisseurs de couvrir leurs investissements contre d'autres baisses. Si un investisseur achète une obligation avec un rendement de -2%, le principal investissement ne diminue que de 2% au moment de l'échéance. Cependant, si l'économie se déprécie de 4%, 6% ou 8% au cours de la même période, la perte de 2% aura surmonté le marché, entraînant une perte moins importante. Si un investisseur exploite une obligation sur ce marché, le gain serait amplifié.

Comment les entreprises utilisent l'effet de levier

Les investisseurs qui ne sont pas à l'aise avec l'effet de levier disposent directement de plusieurs moyens d'accéder indirectement à l'effet de levier. Ils peuvent investir dans des entreprises qui utilisent l'effet de levier dans le cours normal de leurs activités pour financer ou étendre leurs activités, sans avoir à augmenter leurs dépenses.

Par exemple, si une société formée avec un investissement de 5 millions de dollars d'investisseurs, la valeur nette de la société est de 5 millions de dollars; c'est l'argent que l'entreprise peut utiliser pour fonctionner. Si la société utilise le financement par emprunt en empruntant 20 millions de dollars, elle dispose maintenant de 25 millions de dollars pour investir dans ses activités commerciales et multiplier les occasions d'accroître la valeur pour les actionnaires.Un constructeur automobile, par exemple, pourrait emprunter de l'argent pour construire une nouvelle usine. La nouvelle usine permettrait au constructeur automobile d'augmenter le nombre de voitures qu'il produit, augmentant ainsi les bénéfices.

Formules à effet de levier

Grâce à l'analyse du bilan, les investisseurs peuvent étudier la dette et les fonds propres de diverses entreprises et peuvent choisir d'investir dans des sociétés qui exercent un effet de levier pour le compte de leur entreprise. Des statistiques telles que le rendement des capitaux propres, la dette envers les capitaux propres et le rendement du capital investi aident les investisseurs à déterminer comment les sociétés déploient le capital et quelle part de ce capital a été empruntée. Pour évaluer correctement ces statistiques, il est important de garder à l'esprit que l'effet de levier se décline en plusieurs variétés, y compris l'effet de levier opérationnel, financier et combiné.

L'analyse fondamentale utilise le degré de levier d'exploitation (DFL). Le LDF est calculé en divisant la variation en pourcentage du bénéfice par action (BPA) d'une société par sa variation en pourcentage de son bénéfice avant intérêts et impôts (BAII) sur une période donnée. De même, le LDF pourrait être calculé en divisant le BAII d'une société par son BAII moins ses intérêts débiteurs. Un LDF plus élevé indique un niveau de volatilité plus élevé dans le BPA d'une entreprise.

L'analyse de DuPont utilise ce qu'on appelle le «multiplicateur d'actions» pour mesurer le levier financier. Le multiplicateur d'équité est calculé en divisant le total des actifs d'une entreprise par son capital total. Une fois chiffré, le levier financier est multiplié par le chiffre d'affaires total des actifs et la marge bénéficiaire pour produire le rendement des capitaux propres. Par exemple, si une société cotée en bourse a des actifs totaux évalués à 500 millions de dollars et des capitaux propres évalués à 250 millions de dollars, le multiplicateur d'actions est de 2,0 (500 millions de dollars / 250 millions de dollars). Cela montre que la moitié du total des actifs de la société est financée par des fonds propres. Par conséquent, les multiplicateurs de capitaux propres plus importants suggèrent plus de levier financier.

Si la lecture de feuilles de calcul et la réalisation d'analyses fondamentales ne sont pas votre tasse de thé, vous pouvez acheter des fonds communs de placement ou des fonds négociés en bourse qui utilisent un effet de levier. En utilisant ces véhicules, vous pouvez déléguer les décisions de recherche et d'investissement à des experts.

L'effet de levier

L'effet de levier est un outil complexe et complexe. La théorie semble excellente, et en réalité, l'utilisation de l'effet de levier peut être très rentable, mais l'inverse est également vrai. (Pour plus d'informations sur cette vue, voir Levier Forex: une épée à double tranchant .) L'effet de levier amplifie à la fois les pertes et . Si un investisseur utilise un effet de levier pour faire un investissement et que l'investissement se déplace contre l'investisseur, sa perte est beaucoup plus importante qu'elle ne l'aurait été si l'investissement n'avait pas été utilisé. Dans le monde des affaires, une entreprise peut utiliser l'effet de levier pour tenter de générer de la richesse pour ses actionnaires, mais si elle ne le fait pas, les intérêts débiteurs et le risque de défaut de crédit détruisent la valeur pour l'actionnaire.

Revoyons quelques exemples précédents. Considérez que l'acheteur d'automobile utilise un effet de levier pour acquérir un véhicule de 20 000 $ avec un acompte de seulement 2 000 $. La minute où la nouvelle voiture quitte le terrain, sa valeur chute parce qu'elle est maintenant une voiture «utilisée» plutôt qu'une «nouvelle» un.Donc, cette voiture de 20 000 $ peut valoir 19 000 $ quelques heures plus tard. Un mois plus tard, l'acheteur devra effectuer un paiement en échange du prêt de 18 000 $ utilisé pour l'achat du véhicule. Plus souvent qu'autrement, ce prêt demande des intérêts. Au moment où le prêt est remboursé, une fois les intérêts pris en compte, l'acheteur peut avoir dépensé 25 000 $ ou plus pour un véhicule qui est maintenant évalué à 10 000 $. Si l'acheteur n'avait pas utilisé l'effet de levier pour acheter la voiture , le montant d'argent perdu sur l'achat aurait été inférieur.

Dans l'exemple de l'achat d'un logement, l'investisseur a utilisé cinq acomptes de 5 000 $ chacun pour acheter 10 maisons d'une valeur de 50 000 $ chacune. Si les prix de l'immobilier baissent et que ces maisons ne valent plus que 45 000 $ chacune, l'investisseur perdrait 50 000 $ (100% du montant initial investi) si les maisons étaient vendues. Si la valeur des maisons est tombée à 40 000 $ chacune, la perte potentielle de l'acheteur de 100 000 $ est de 200% du montant initial de l'investissement. Dans chaque scénario, l'acheteur devra également continuer à effectuer des paiements hypothécaires (y compris les intérêts) et des paiements d'assurance en plus de l'entretien périodique de la maison. Dans ce scénario, les pertes peuvent s'accumuler rapidement et les montants perdus deviennent substantiels.

Un concept similaire s'applique à l'investisseur à revenu fixe qui a contracté un emprunt à court terme à un taux d'intérêt de 1% pour investir dans un prêt rémunéré à 5%. Si les taux d'intérêt à court terme montent à 6% et que l'investisseur ne gagne que 5% sur l'investissement à long terme, l'investisseur perd de l'argent.

Scénario de placement à effet de levier

Suivons un investissement à effet de levier, car il crée des fonds propres, perd de la valeur, subit des pertes et se redresse. Une compréhension de ce processus est essentielle pour les investisseurs qui utilisent la dette hypothécaire, la dette sur marge, les options d'achat à long terme ou d'autres produits financiers dérivés similaires pour créer de la richesse.

Formation d'actions
L'effet de levier vise à utiliser l'argent emprunté pour constituer des fonds propres en l'investissant à un taux supérieur. Par exemple, si nous pouvons emprunter 10 000 $ à 5% et investir à 10%, nous pouvons faire la différence entre les gains de placement et les intérêts, ou 500 $, tant que l'occasion se présente.

D'importants bénéfices sont réalisés lorsque les actifs d'un investissement à effet de levier sont composés à un taux supérieur à celui de la dette sur une longue période. L'investissement ci-dessus composé pour 10 ans génèrera 9 648 $.

Actif	10 000 $ x (1 + 10%) ^ 10 = 10 000 $ x 2 5937 = 25 937 $> Dette > 10 000 $ x (1 + 5%) ^ 10 = 10 000 $ x 1 6289 = 16 289 $
Fonds propres	25 937 $ - 16 289 $ = 9 648 $
fournir un supplément de 5 937 $ (257 937 $ - 20 000 $) au cours de la durée de vie de l'investissement de 10 ans et des intérêts composés ajoute une dette additionnelle de 1 289 $ (16 289 - 15 000 $).	Notez que si l'investisseur est capable de payer les intérêts de sa poche tout au long de la vie de l'investissement, il peut éviter que les intérêts ne soient composés et économiser de l'argent. Par exemple, cela pourrait signifier que vous payiez régulièrement les intérêts sur un solde de marge.

Le ratio de levier financier et la volatilité

Les placements à effet de levier ont une valeur de départ et un ratio d'endettement spécifiques en fonction du montant des capitaux propres par rapport aux actifs.Par exemple, 1 000 $ de capitaux propres d'un investisseur pourraient être complétés par 2 000 $ de capital emprunté pour créer un investissement avec trois fois l'effet de levier.

Le ratio de levier est un raccourci utile pour calculer les variations en pourcentage des capitaux propres en fonction d'une variation en pourcentage des actifs. Par exemple, si notre investissement sous-jacent augmente de 10%, les capitaux propres de notre investissement à effet de levier triple devraient augmenter de 30%. Cependant, le ratio d'endettement ne tient pas compte du coût de la dette et n'est pas nécessairement exact pour de longues périodes.
La volatilité des actifs sous-jacents peut être multipliée par le ratio de levier pour trouver la volatilité des capitaux propres. Par exemple, un investissement à effet de levier trois fois aura trois fois la volatilité du même investissement sans effet de levier.

La volatilité accrue est ce qui pousse les investissements à effet de levier sous l'eau. Chaque investissement volatil a une chance de perdre de la valeur, et lorsque la volatilité augmente, les scénarios qui réduisent ou annihilent les fonds propres d'un investisseur deviennent beaucoup plus probables.

Exemple: Composition négative

Supposons que nous investissions trois fois plus dans un fonds indiciel à raison de 1 000 $ avec un rendement annuel d'environ 10% et une volatilité annuelle de 15%. Le taux d'intérêt sur l'argent emprunté est de 5%.

En moyenne, nous gagnerions 200 $ la première année ((3 000 $ x 10%) - (2 000 $ x 5%)), en fonction des gains en capital de 300 $ moins les intérêts de 100 $. Cependant, une gamme extrêmement large de retours est possible pour notre investissement. Nous pouvons prévoir des scénarios possibles en utilisant une distribution standard des rendements basée sur des probabilités statistiques.
Par exemple, dans 68% des cas, nous nous attendrions à ce que le rendement de nos actifs soit inférieur d'un écart-type de 10%, ou compris entre -5% et +25%. Cela conduit à une gamme de rendements des actions de -25% à + 65%. C'est beaucoup d'imprévisibilité. En outre, 34% du temps, le rendement de notre investissement serait en dehors de cette fourchette, ce qui pourrait générer un rendement de + 110% ou de -70% la première année.

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% Rendement des actifs

% Rendement des capitaux propres	Résultat attendu	+ 10%
+ 20%	68% des résultats (1 dev.)	-5 % à + 25%
-25% à + 65%	95% des résultats (2 std dev)	-20% à + 40%
-70% à + 110%	99 7% des résultats (3 std dev)	-35% à + 55%
-115% à + 155%	Bien qu'il soit encore improbable que la totalité de nos fonds propres puisse être effacée la première année , il est facile de voir comment cela pourrait se produire après quelques années de mauvais rendements. Compte tenu des probabilités ci-dessus et en utilisant les méthodes de Monte Carlo, nous pouvons calculer que notre investissement serait sous l'eau environ 4% du temps après cinq ans, et 3% du temps après 20 ans.	Disons que notre fonds perd 20% la première année, ce qui se traduit par une perte de 70% des capitaux propres. De cette perte, 60% est due à la baisse de 20% multipliée par trois fois l'effet de levier, et 10% est le résultat des paiements d'intérêts, bien que dans cet exemple nous accumulons notre intérêt.

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Point de départ

Après 20% Diminuer	Atouts	3 000 $
2 400 $ (600 $ brutes)	Dette	2 000 $
2 $ , 100 (en hausse de 100 $)	Équité	1 000 $
300 $	Ratio de levier	3 000 $ / 1 000 $ = 3 fois
2 400 $ / 300 $ = 8 fois < Gains attendus	3 000 $ x 10% = 300 $	2 $, 400 x 10% = 240
Intérêts échus	2 000 $ x 5% = 100 $	2 $, 100 x 5% = 105 $
Bénéfice escompté	300 $ - 100 $ = 200 $	240 $ - 105 $ = 135 $
RDE prévu	200 $ / 1 000 $ = + 20%	135 $ / 300 $ = + 45%
Volatilité des fonds propres	15% x 3 = 45%	15% x 8 = 120%
Après la perte de 20%, notre ratio de levier passe de trois fois à huit fois avoir moins d'équité dans l'investissement par rapport à l'actif total.Cela augmente fortement notre rendement attendu des capitaux propres et notre volatilité prévue.	Même après cette perte, notre investissement pourrait encore se redresser, mais compte tenu de l'équité minime, il est également très possible qu'il puisse être poussé sous l'eau. Bien que les probabilités favorisent légèrement la reprise, l'un ou l'autre scénario est probable,	Rétablissement

La combinaison progressive de nos gains d'investissement est l'outil qui crée l'équité dans un investissement à effet de levier à long terme. Cependant, la volatilité de l'actif risqué peut également nuire à l'investissement. Les situations dans lesquelles l'actif est composé à un taux négatif mais dont la dette est composée à un taux positif entraînent des investissements sous-marins.

Cependant, à chaque période, nos actifs sont encore plus susceptibles de se comporter positivement que négativement. Cela rend statistiquement probable que notre investissement à effet de levier se rétablira, compte tenu du temps. Cela est vrai même lorsque le rendement attendu est faible ou négatif, car lorsque l'investissement à effet de levier accumule des actifs, le rendement attendu finira par devenir positif et les pertes seront effacées.

Pourtant, cela pourrait prendre beaucoup de temps. Dans l'exemple ci-dessus, si le niveau d'endettement atteint 50% de plus que le niveau des actifs, l'investissement est en moyenne à 10 ans de la rentabilité, et les rendements négatifs futurs rendraient cette récupération période encore plus longue.
Même si l'effet de levier est souvent perçu comme un outil permettant de «devenir riche rapidement» pour les spéculateurs à court terme, il est clair que les investissements à effet de levier récompensent à la fois la patience et une diversification réfléchie.

The Bottom Line

Certaines personnes assimilent l'effet de levier à un voyage en voiture. Vous pouvez marcher jusqu'à votre destination, mais la conduite est une solution beaucoup plus efficace, surtout si la destination est loin. Conduire une voiture est probablement beaucoup plus risqué que la marche, et statistiquement plus de personnes meurent dans les accidents de la route. Mais combien de personnes écoutent ces statistiques et ne conduisent jamais dans une voiture? Comme tout instrument potentiellement dangereux, le levier doit être manipulé avec soin. Mais si vous comprenez comment l'effet de levier fonctionne et apprenez à le gérer correctement, vous pouvez utiliser son pouvoir pour créer de la richesse.