La frénésie médiatique entourant la bulle du crédit a contribué à banaliser le private equity, qui n'était autrefois reconnu que par les investisseurs les plus sophistiqués. Beaucoup d'investisseurs traditionnels ont commencé à s'intéresser à l'industrie du capital-investissement. En raison de la nature non publique du capital-investissement, il peut être difficile d'accéder au jargon utilisé par les initiés de l'industrie. Poursuivez votre lecture si vous souhaitez en savoir plus sur les différents termes et ratios de private equity qui ont soulevé les sourcils même des investisseurs institutionnels les plus sophistiqués.

AD:

Private Equity-Speak 101
Avant de pouvoir discuter des ratios importants utilisés dans le capital-investissement, vous devez d'abord vous familiariser avec certains des termes de base qui sont importants pour les investisseurs privés. Certains de ces termes sont strictement utilisés dans le private equity. D'autres peuvent ne pas sembler si nouveaux en fonction de votre exposition à des classes d'actifs alternatives, comme les fonds spéculatifs.

Les commanditaires
Les commanditaires sont habituellement des investisseurs institutionnels ou à valeur nette élevée qui souhaitent recevoir le revenu et les gains en capital associés à un placement dans le fonds de capital-investissement. Les associés commanditaires ne participent pas à la gestion active du fonds. Ils sont protégés contre les pertes au-delà de leur investissement initial ainsi que toute action en justice intentée contre le fonds.

AD:

Partenaires Généraux
Les commandités sont responsables de la gestion des investissements au sein du fonds de capital-investissement. Pour leurs services, ils perçoivent des frais de gestion et un pourcentage des bénéfices du fonds, appelé intérêt porté. Les associés commandités peuvent être légalement responsables des actions du fonds.

Rendement privilégié, intérêt porté et clause de récupération
Comme la plupart des placements alternatifs, les structures de rémunération du capital-investissement peuvent être compliquées. La rémunération du commandité provient généralement de deux sources différentes: les intérêts reportés et les frais de gestion. L'intérêt porté correspond à la part du commandité des bénéfices des investissements réalisés dans un fonds de capital-investissement. Il peut varier de 5 à 30% des bénéfices.

AD:

Outre les intérêts à terme, les commandités perçoivent des frais de gestion, qui correspondent généralement à 2% des engagements payés annuellement, bien qu'il y ait des exceptions lorsque le taux est inférieur.

Les fonds de capital-investissement ont généralement des clauses dans leurs conventions d'indemnisation. Deux des principaux types de clauses sont la disposition de retour préférée et la clause de récupération. Le rendement privilégié, ou «taux minimal», est essentiellement un rendement annuel minimal auquel les commanditaires ont droit avant que les commandités puissent commencer à recevoir un intérêt porté. S'il y a un obstacle, le taux est généralement d'environ 8%. La disposition de récupération donne aux commanditaires le droit de réclamer une partie de la participation portée par le commandité dans l'éventualité où des pertes découlant d'investissements ultérieurs feraient en sorte que le commandité retienne un trop grand intérêt.

Capital engagé, prélèvement, ancienneté et capital versé
Dans le monde du capital-investissement, les sommes engagées par des commanditaires dans un fonds de capital-investissement, également appelé capital engagé, ne sont généralement pas investies immédiatement. Il est «tiré vers le bas» et investi au fil du temps que les investissements sont identifiés.

Les prélèvements, ou appels de fonds, sont émis aux commanditaires lorsque le commandité a identifié un nouvel investissement et qu'une partie du capital engagé du commanditaire est nécessaire pour payer ce placement.

La première année où le fonds de capital-investissement prélève ou «appelle» du capital engagé est connue sous le nom d'année du fonds. Le capital versé est le montant cumulé du capital qui a été tiré. Le montant du capital versé qui a effectivement été investi dans les sociétés du portefeuille du fonds est simplement appelé capital investi.

Distribution cumulative et valeur résiduelle
Lorsque les investisseurs en capital-investissement considèrent les antécédents de placement d'un fonds, ils doivent connaître le montant et le calendrier des distributions cumulatives du fonds, ou le montant total des liquidités et des actions versés aux associés commanditaires. En plus des distributions cumulatives, la valeur résiduelle du fonds est également importante. La valeur résiduelle correspond à la valeur marchande des capitaux propres restants détenus par les commanditaires dans le fonds.

Ratios de capital-investissement
Maintenant que vous connaissez certains termes importants, vous êtes prêt à en apprendre davantage sur certains des ratios qui sont importants pour les investisseurs privés. Les Global Investment Performance Standards (GIPS) exigent que les ratios suivants soient présents lorsque les sociétés de capital-investissement présentent leur performance à des investisseurs potentiels.

Multiple d'investissement
Le multiple d'investissement est également connu sous le nom de multiple de valeur totale à payer (TVPI). Il est calculé en divisant les distributions cumulatives du fonds et la valeur résiduelle par le capital libéré. Il donne à un investisseur potentiel un aperçu de la performance du fonds en montrant la valeur totale du fonds en multiple de sa base de coûts. Il ne prend pas en compte la valeur temps de l'argent.

Multiple d'investissement = (Distributions cumulées + Valeur résiduelle) / Capital d'entrée

Multiple de réalisation
Le multiple de réalisation est également connu sous le nom de distributions vers un multiple payé (DPI). Il est calculé en divisant les distributions cumulatives par le capital libéré. Le multiple de réalisation, conjointement avec le multiple d'investissement, donne à un investisseur potentiel de private equity un aperçu de la part du rendement du fonds qui a été réellement «réalisée», ou versée, aux investisseurs.

Réalisation multiple = Distributions cumulées / Capital versé

RVPI multiple
Le multiple RVPI est calculé en divisant la valeur résiduelle du fonds par le capital libéré. Il fournit une mesure, en conjonction avec le multiple d'investissement, de la part non réalisée du rendement du fonds et de sa dépendance à la valeur marchande de ses investissements.

RVPI Multiple = Valeur résiduelle / Capital d'entrée

PIC Multiple
Le PIC est calculé en divisant le capital libéré par le capital engagé.Ce ratio indique à un investisseur potentiel le pourcentage du capital engagé d'un fonds qui a effectivement été tiré.

PIC multiple = capital libéré / capital engagé

En plus des ratios ci-dessus, le TRI du fonds depuis sa création, ou «SI-IRR», est une formule commune que les investisseurs privés potentiels devraient être en mesure de reconnaître . Il s'agit simplement du taux de rendement interne du fonds depuis son premier investissement.

The Bottom Line
Le secteur du private equity a attiré l'attention de certains investisseurs très avertis. Comme l'influence de l'industrie sur notre marché financier se développe, il deviendra de plus en plus important pour les investisseurs de se familiariser avec le jargon de base utilisé dans le secteur du capital-investissement. Connaître les termes et les ratios utilisés dans les accords de rémunération, les processus d'investissement et les présentations de performance vous aidera à investir plus intelligemment à l'intérieur et à l'extérieur du capital-investissement.