La hausse constante des principaux indices boursiers dont bénéficie le marché depuis la Grande Récession est due en grande partie à la popularité croissante des fonds indiciels gérés de manière passive auprès des investisseurs et des conseillers financiers. De nombreuses études historiques montrent que les investissements passifs surpassent presque toujours leurs concurrents activement contrôlés pendant les marchés haussiers, de sorte que ces fonds ont vu une énorme quantité de capitaux en conséquence. Mais les fonds gérés activement ont tendance à surperformer les offres passives lorsque le marché baisse, et certains gestionnaires de portefeuille prévoient maintenant que la bulle des fonds indiciels éclatera bientôt.

Un marché hors de prix

John Rogers, gestionnaire de portefeuille principal pour le fonds Ariel, estime qu'il y a une bulle croissante dans les indices boursiers, alimentée par l'afflux constant d'argent dans l'indice passif fonds, selon Institutional Investor magazine. À mesure que de plus en plus de capitaux se déversent dans ces fonds, les prix des actions des indices ont augmenté proportionnellement, et les investisseurs qui achètent à ce moment-là paient des prix astronomiques pour les actions de l'indice. (Pour en savoir plus, voir: Pourquoi les FNB sont populaires auprès des investisseurs fortunés .)

Rogers a organisé une table ronde la semaine dernière à Chicago avec trois autres gestionnaires de portefeuille où ils ont discuté d'un éventail de sujets financiers. Il a prédit que lorsque les marchés finiront par chuter, la vente frénétique que les fonds indiciels auront à faire créera des opportunités d'achat substantielles pour les traders actifs et les gestionnaires. Ils seront en mesure de récupérer des actions de qualité à un prix considérablement inférieur à leurs prix actuels et pourront également détenir les titres qui, selon eux, rebondiront rapidement. Rogers a déclaré: «Tout le monde achète les mêmes actions et profite du rendement du fonds indiciel. Mais quand les marchés tourneront enfin, les gens verront toutes les actions qu'ils ont achetées pour des raisons non fondamentales. Les 10 prochaines années seront une grande période pour le sélectionneur de stock. "

L'un des gestionnaires de portefeuille invités du panel était Robert Bacarella, co-gérant du fonds Monetta et du fonds Monetta Young Investor. Il a dit qu'il avait cessé de lutter contre la tendance aux investissements passifs il y a 10 ans en lançant le Young Investor Fund, qui est géré à la fois passivement et activement à parts égales. "Un pilote d'avion utilise le pilote automatique pour une bonne partie du voyage; C'est un investissement passif. Le pilote est impliqué en cas de turbulence, d'atterrissage ou de décollage; c'est actif », a-t-il dit. Bacarella a poursuivi en disant que surperformer l'indice de référence se résume souvent à choisir seulement un ou deux stocks. Il n'est pas nécessaire de frapper une course à domicile à chaque fois. Un fonds doit seulement battre l'indice de référence de 1.45% pour atterrir dans le quartile supérieur de sa catégorie. (Pour plus d'informations, voir: Un regard statistique sur la gestion passive versus active .)

Mario Gabelli, autre panéliste et fondateur et PDG de 40 milliards de dollars, GAMCO Investors, était en désaccord avec l'analogie de Bacarella. Il a dit: «Je pense à Sully (Chesney Sullenberger, le pilote d'avion qui a atterri sur l'Hudson en 2009). Vous ne vous inquiétez pas pour le pilote avant d'avoir à atterrir sur l'eau. "

The Bottom Line

Les gestionnaires de portefeuilles actifs pourraient être tentés de commencer à accumuler de l'argent qu'ils peuvent utiliser pour racheter les marchés si la prédiction de Roger est correcte et que la bulle éclate effectivement. Les marchés ont augmenté régulièrement au cours des sept dernières années, et tous les indicateurs économiques reflètent maintenant que nous sommes à la fin du rallye. Les investisseurs passifs pourraient être surpris lorsque le prochain ralentissement frappera, tandis que les investisseurs et les traders actifs verront beaucoup d'excellents points d'entrée pour leurs ordres d'achat. (Pour en savoir plus, voir: La gestion active fait-elle un retour? )