EMC Corporation (NYSE: EMC) est une société mature, versant des dividendes, en pleine tentative d'acquisition par la société privée Dell, Inc. Le cours de l'action est déterminé par la probabilité de l'acquisition annoncée se poursuit comme prévu, ainsi que les prévisions de performance future de VMware, dont EMC est actionnaire à 80%. Le traitement fiscal spécial offert par les IRA traditionnels et Roth peut aider les investisseurs à tirer parti de l'appréciation potentielle des actions EMC, qui est une société stable suffisante pour justifier une position à long terme, quelle que soit l'acquisition. Si les investisseurs sont à l'aise avec la valorisation d'EMC et le risque lié au résultat de l'acquisition, alors un IRA traditionnel ou Roth est approprié en fonction de la façon dont les investisseurs ont l'intention de réinvestir les gains des actions. Si l'acquisition s'effondre, un IRA traditionnel est plus approprié.

Perspectives

Le rythme de croissance des revenus d'EMC est influencé par les cycles économiques, car les installations de matériel mémoire ou les mises à niveau sont des investissements en capital. Pour qu'une entreprise puisse s'engager dans des activités d'investissement, elle doit avoir des perspectives de croissance suffisamment solides et un accès à des capitaux à un coût suffisamment bas pour justifier l'investissement. EMC détient également 80% de VMware, qui fournit des services et des logiciels de cloud et de virtualisation. Les analystes du secteur d'IDC prévoient une croissance continue des marchés mondiaux du matériel de stockage, avec des besoins croissants en infrastructure informatique en nuage qui stimulent la demande et stimulent le taux de croissance annuel composé (TCAC) au-dessus de 15%. En dépit de ce taux de croissance relativement élevé, d'un environnement hautement concurrentiel et de la lenteur de certains analystes, les analystes s'attendent à ce que les taux de croissance des principaux acteurs de l'industrie soient inférieurs à ceux de l'industrie dans son ensemble.

En octobre 2015, Dell, une société privée, a annoncé un accord dans le cadre duquel elle rachèterait EMC pour un montant total de 33 dollars. 15 par action, versant aux actionnaires 24 $. 05 par action d'EMC et 9 $. 10 d'un stock de suivi représentant la part de VMware de Dell. Bien que l'offre ait été faite et acceptée à titre provisoire, il n'est pas certain qu'elle se concrétisera. Plusieurs questions ont été soulevées par les actionnaires, dont la propriété de Virtustream par VMware, qui devrait perdre de l'argent dans les années à venir. Bien que les actionnaires d'EMC soient rémunérés en espèces pour la partie de leurs actions détenue par EMC, une partie de leur rémunération de rachat consiste à suivre les actions de VMware, qui reste une société cotée en bourse. Par conséquent, les actionnaires d'EMC ne sont pas complètement fait avec cette histoire dans le cas où l'accord est finalisé.

Analyse financière

EMC a enregistré une croissance rapide des revenus au cours des années qui ont suivi la crise financière, mais le rythme d'expansion des ventes a ralenti chaque année depuis 2010.Au cours du trimestre terminé en septembre 2015, le chiffre d'affaires n'a augmenté que de 1% par rapport à l'année précédente. Les vents contraires de devises ont joué un rôle important dans ce chiffre de croissance modeste, l'appréciation du dollar ayant eu une incidence négative sur les ventes à l'étranger, en dollars. Le ralentissement des recettes et les vents contraires sur les devises ont eu un effet disproportionné sur les bénéfices, qui ont diminué au cours des deux dernières années malgré la croissance du chiffre d'affaires.

En décembre 2015, la marge brute du dernier trimestre était de 60,9%, contre 62,1% l'année précédente. Ce chiffre se compare favorablement aux résultats enregistrés avant 2012, et d'autres sociétés de stockage à grande capitalisation comme Seagate Technology et Western Digital Corporation affichent des marges beaucoup plus faibles allant de 26 à 41%, bien que cela soit largement attribuable au des revenus consolidés d'EMC générés par le matériel et les périphériques. La marge opérationnelle de 13% d'EMC sur les 12 mois se terminant en septembre 2015 marque la troisième année consécutive de baisse depuis le sommet de 18% en 2012, bien que ce chiffre soit le meilleur parmi ses pairs avec des marges opérationnelles comprises entre 10 et 13%. La marge bénéficiaire nette s'inscrit dans la fourchette des groupes de pairs.

En septembre 2015, EMC avait 7 $. 4 milliards de la dette brute et détenait une position de trésorerie brute de 200 millions de dollars. Avec un ratio passif total / capitaux propres de 1,07 et un ratio dette à long terme / capital total de 0,20, les ratios de levier financier d'EMC sont comparables à ceux des comparables et n'indiquent pas de risque financier. Un ratio actuel de 1,12 et un ratio rapide de 0,88 n'indiquent aucun problème de liquidité, et de nombreux investisseurs considèrent que ces niveaux sont minimes. Pour les investisseurs retraités, la santé financière d'EMC semble suffisante pour prendre des positions à long terme.

Valorisation

Même si une entreprise semble financièrement stable et a un fort discours qualitatif, un investissement ne peut être justifié que si les rendements attendus sont suffisamment élevés par rapport au prix payé pour un actif. Les ratios de valorisation sont un outil important pour comprendre la valeur du cours des actions. Au cours de l'action de décembre 2015 de 25 $. 56, le ratio cours / bénéfice prévisionnel d'EMC est nettement supérieur à celui de Seagate ou de Western Digital, qui sont tous les deux proches de 8. 3. Cela peut s'expliquer en partie par des perspectives de croissance plus élevées. Le ratio cours / bénéfice sur croissance (PEG) quinquennal d'EMC, qui ajuste le ratio cours / bénéfice prévisionnel pour les prévisions de croissance des analystes consensuels, est raisonnable1. 22. Le PEG de Seagate est de 1,15 et celui de Western Digital de 1. 10. Avec un prix Le ratio de solvabilité d'EMC est comparable à celui de ses concurrents, dont les ratios P ​​/ B vont de 1. 5 à 5. 6. Le rendement en dividendes d'EMC est de 1. 82%, ce qui est faible comparé Seagate et Western Digital, qui paient respectivement 7% et 3,2%. Sur la base de ces paramètres d'évaluation communs, les investisseurs n'ont aucune raison évidente d'anticiper une appréciation des prix. Au contraire, les actions EMC ont un prix supérieur à celui des actions comparables.

En raison de l'accord annoncé avec Dell, la valorisation des actions EMC dépend de considérations différentes de celles des autres sociétés.Le prix de l'action de décembre 2015 de 25 $. 56 représente la probabilité supposée que la transaction Dell sera complétée pour le prix donné de 33 $. 15. Ceci est encore compliqué par les actions de suivi de VMware qui continueront à fluctuer en valeur après la conclusion de l'opération. Cette histoire nécessite une analyse compliquée pour la plupart des détenteurs d'IRA, mais les investisseurs optimistes considéreront la possibilité offerte par la forte décote à laquelle les actions sont évaluées par rapport à l'offre d'achat.

Adéquation à l'IRA

Les IRA traditionnels sont parfaits pour les entreprises matures qui versent des dividendes. Les IRA traditionnels permettent aux investisseurs de retraite de réduire le revenu imposable du montant d'une contribution IRA admissible, puis de reporter l'impôt sur le revenu de dividendes tout au long de la vie du compte. Ce traitement fiscal spécial permet aux investisseurs de maximiser le rendement des revenus investis et réinvestis. Les retraits sont ensuite imposés comme un revenu régulier pendant la retraite, ce qui a un impact négatif si le compte contient des actions à très forte croissance qui ne seraient imposées qu'à titre de gains en capital à la réalisation. Roth IRA ne prévoit pas de traitement spécial pour les cotisations, mais permet aux porteurs de tirer des gains non imposés des retraits admissibles, ce qui en fait un véhicule idéal pour les sociétés en croissance.

EMC se trouve dans une situation inhabituelle dans laquelle un accord a été annoncé mais est très incertain. Sur les seuls fondamentaux, il n'y a guère de raison d'anticiper une appréciation substantielle des prix, mise en évidence par l'entêtement du marché face à une offre de rachat. Bien que le rendement du dividende de 1,8% soit plutôt modeste, EMC ressemble davantage à une société qui convient à un IRA traditionnel. Cependant, l'affaire Bull pour les investisseurs EMC réside dans la possibilité d'appréciation si l'accord de Dell passe à travers comme annoncé.

Roth IRAs sont généralement plus appropriés pour les actions avec des opportunités de hausse, mais cette opportunité est quelque peu différente de celle d'une croissance standard. L'horizon pour l'appréciation basée sur l'acquisition est court, avec un résultat binaire qui conduira à une forte appréciation ou dépréciation, probablement dans l'année de tout achat d'actions pour un titulaire IRA. À ce stade, l'argent payé dans l'acquisition devrait être réinvesti. L'inconvénient de l'IRA traditionnelle, dans le cas de l'appréciation, est que les investisseurs ne bénéficient pas du taux de gains en capital. Toutefois, ce taux ne s'applique pas aux gains réalisés au cours d'une année. La pertinence pour un type d'IRA ou l'autre dépend entièrement de la façon dont les investisseurs ont l'intention de réinvestir les gains de l'appréciation à court terme de l'action d'EMC.