Alcatel-Lucent (NYSE: ALU) est une grande entreprise de matériel de télécommunications qui fournit des solutions matérielles à plusieurs des plus grands opérateurs de réseaux de télécommunications au monde. Bien que les récents résultats financiers aient été peu encourageants, une fusion en cours avec Nokia Corporation représente une opportunité pour les actionnaires de réaliser des rendements supérieurs à ceux des deux entités séparément.

La valorisation et l'analyse sont compliquées lors de l'évaluation des actions pour lesquelles une acquisition a été annoncée mais non close, mais toutes les caractéristiques d'Alcatel-Lucent et de Nokia indiquent clairement que l'action Alcatel-Lucent est mieux adaptée aux IRA classiques qu'aux Roth IRA. Les investisseurs intéressés par les titres à long terme d'Alcatel-Lucent doivent également tenir compte des fondamentaux et de la valorisation de Nokia.

Une société aux fondamentaux et au profil de risque d'Alcatel-Lucent est favorable aux épargnants retraités à long terme qui recherchent des actions à risque relativement faible de sociétés établies. Alcatel-Lucent n'est actuellement pas idéal pour les investisseurs à la recherche de revenus de dividendes, mais l'acquisition en cours de Nokia signifie que les actionnaires d'Alcatel-Lucent devraient s'attendre à des dividendes dans l'année.

Perspectives

En avril 2015, Nokia a annoncé qu'un accord avait été conclu en vue d'acquérir Alcatel-Lucent, en offrant 0,5 action de la nouvelle société pour chaque action de l'entité regroupée. L'opération devrait être conclue dans la première moitié de 2016. Les analystes estiment que la transaction vaut 16 $. 6 milliards. Nokia prévoit réaliser des synergies de dépenses de 900 millions d'euros (980 millions de dollars) d'ici 2019, dont une grande partie sera attribuée aux réductions des dépenses de recherche et développement (R & D).

Alcatel-Lucent détient plus de 20% du marché mondial du routage. L'entité combinée avec Nokia devrait détenir 35% du marché mondial de la fabrication de matériel de communication mobile, ce qui serait la deuxième part de marché de 40% d'Ericsson. La demande d'amélioration de l'infrastructure des réseaux de télécommunication a été catalysée par l'augmentation rapide des volumes de transmission de données. La pénétration de l'utilisation des smartphones, le contenu Web plus riche et l'Internet des objets (IoT) contribuent à la consommation de données des consommateurs, tandis que la consommation de données d'entreprise est alimentée par la collecte et l'analyse de données. L'augmentation du volume de transmission de données impose des contraintes à l'infrastructure réseau existante, ce qui nécessite une extension et des mises à niveau matérielles. Bien que les moteurs de croissance soient clairs pour l'industrie, la concurrence croissante des prix, en particulier de la part des acteurs du marché asiatique à faible coût, freine le potentiel de croissance des revenus à l'échelle de l'industrie. Les prévisions de taux de croissance de l'industrie sont donc modestes, et certains titulaires auront du mal à s'adapter à l'influence grandissante de concurrents moins chers.

Analyse financière

Alcatel-Lucent a connu une évolution négative générale des revenus au cours des dernières années. Depuis 2008, le chiffre d'affaires s'est contracté pour chaque année complète, à l'exception de 2010. Alcatel-Lucent a établi une certaine stabilité en 2015, avec un chiffre d'affaires sur 12 mois en hausse de 5,4% sur un an. Les résultats d'exploitation et nets ont fluctué entre les bénéfices et les pertes, ce qui rend impossible le suivi des taux de croissance de ces lignes de revenu.

Alcatel-Lucent a enregistré une marge brute de 34,7% sur la période de douze mois se terminant en septembre 2015. Elle s'inscrit dans les niveaux historiquement normaux, qui se situent entre 30,1 et 35,3%. La marge brute d'Alcatel-Lucent est inférieure à celle de la plupart des membres d'un groupe de sociétés comparables composé d'Ericsson, de Motorola, de Nokia, de Cisco, de Juniper Networks et de Hewlett Packard Enterprise. Alcatel-Lucent a annoncé une marge d'exploitation de 0,7% sur les 12 derniers mois. La société n'a pas réalisé de bénéfices d'exploitation au cours de la majeure partie de la dernière décennie; la marge d'exploitation la plus élevée de cette période s'est produite en 2005, alors que la marge d'exploitation était de 9%. Les marges étroites sont un problème permanent pour Alcatel-Lucent, et la société a eu du mal à rester rentable tout au long de son histoire récente.

Alcatel-Lucent réalise 5,3 milliards d'euros (5,8 milliards de dollars) de dette brute et 2 millions d'euros (2,2 millions de dollars) de trésorerie nette. Un ratio dette / capital total de 3,93 est élevé et indique un rôle important de la dette dans la structure du capital. Le ratio actuel de 1,43 d'Alcatel-Lucent et le ratio rapide de 1,06 n'indiquent pas de risque de liquidité. Bien qu'il y ait des risques associés à un niveau d'endettement élevé, rien n'indique qu'Alcatel-Lucent soit financièrement défectueux, en particulier compte tenu de la probabilité d'acquisition au cours des deux prochains trimestres.

L'analyse financière des activités de Nokia est également pertinente, compte tenu du fait que les actionnaires d'Alcatel-Lucent devraient devenir actionnaires de Nokia au premier semestre 2016. L'historique de croissance de Nokia est mitigé, bien que le portefeuille de produits de Nokia ait été significativement modifié. son activité de téléphonie mobile en 2014. Les marges brutes et opérationnelles de Nokia se situent dans les fourchettes du groupe de référence, bien que plus proches de la partie inférieure de la distribution. La structure du capital de Nokia est moins endettée que celle d'Alcatel-Lucent et ses ratios de liquidité n'indiquent aucun risque.

Évaluation

En décembre 2015, les actions ALU se négociaient à 3 $. 82. Sur la base des estimations des analystes consensuels, le ratio cours / bénéfice prévisionnel (P / E) d'Alcatel-Lucent est de 15. 1. Les ratios cours / bénéfices de son groupe de référence se situent entre 11,5 et 19,3, avec une moyenne de 15. 2. Le ratio C / B d'Alcatel-Lucent est encore plus attractif lorsqu'il est ajusté en fonction des prévisions de croissance en utilisant le ratio cours / bénéfice sur croissance (PEG) quinquennal. Le PEG d'Alcatel-Lucent de 1.21 se compare favorablement à la moyenne du groupe de pairs de 1. 62. Le ratio cours / valeur comptable d'Alcatel-Lucent 5. 59 est le plus élevé parmi ses pairs, qui se négocient à / B de 2. 01. Alcatel-Lucent ne verse pas de dividende régulier et est unique parmi ses pairs à cet égard.Le rendement moyen des dividendes des pairs d'Alcatel-Lucent est de 2. 47%.

L'évaluation des actions d'Alcatel-Lucent est compliquée par l'acquisition annoncée de Nokia. Il n'est pas garanti que l'opération se conclura comme annoncé, donc l'évaluation tient compte de la probabilité de ce résultat. Deuxièmement, chaque action doit refléter cette valeur de 0,5 action de l'entité combinée proposée, les investisseurs doivent donc déterminer combien cela vaudra. En décembre 2015, le ratio cours / bénéfice prévisionnel de Nokia, le ratio PEG et le ratio P / B sont tous supérieurs aux moyennes du secteur.

Pertinence pour les IRA traditionnels et Roth

Les IRA traditionnels offrent un traitement fiscal spécial pour les contributions de compte éligibles et les revenus de dividendes gagnés sur les avoirs en compte. Les investisseurs de l'IRA peuvent différer l'imposition de ce revenu jusqu'à la retraite, lorsque leurs retraits sont imposés comme un revenu ordinaire. Cela permet aux épargnants de retraite de maximiser les rendements composés disponibles à partir d'investissements à long terme avant de payer l'impôt sur le revenu, ce qui rend les stocks de dividendes établis idéal pour les IRA traditionnels. Alcatel-Lucent est l'une des plus grandes sociétés de matériel de réseau dans le monde et est une société mature, même si elle ne verse pas de dividende. Si l'acquisition de toutes les actions se termine comme annoncé, les investisseurs IRA ayant des actions Alcatel-Lucent verront ces participations remplacées par des actions de la nouvelle entité combinée. Étant donné que Nokia a déjà versé un dividende, il est probable que les actions Alcatel-Lucent généreront un revenu de dividendes régulier une fois la fusion terminée. Bien que les circonstances soient atypiques, les actions ALU correspondent étroitement au profil d'un placement en actions bien adapté à un IRA traditionnel.

Les IRA Roth ont été conçus pour inciter à prendre des positions à long terme dans des sociétés en croissance. Alors que les IRA traditionnels offrent un traitement fiscal spécial pour les contributions au compte, Roth IRA ne fournissent des allégements fiscaux pour les retraits. Les contributions à une Roth IRA fonctionnent comme tout autre investissement normal, mais il n'y a pas d'obligation fiscale pour les retraits admissibles des fonds du compte. Cela permet aux épargnants de retraite de réaliser le plein gain sur les investissements, de sorte que les actions qui apprécient considérablement sont idéales pour Roth IRA. Rien n'indique qu'Alcatel-Lucent, Nokia ou une entité combinée potentielle afficheront des taux de croissance significatifs supérieurs à ceux du marché. Les deux sociétés sont géographiquement diversifiées, opèrent sur un marché concurrentiel et ont déjà une taille significative. Les avantages marginaux de l'échelle et des synergies amélioreront les perspectives de bénéfices pour l'entité combinée, mais ceux-ci ne seront pas de l'ampleur nécessaire pour faire d'Alcatel-Lucent un Roth IRA approprié.