D'abord, sachez que la provision pour fonds d'amortissement n'est en réalité qu'une somme d'argent mise de côté par une société pour aider à rembourser une émission obligataire. Généralement, les contrats obligataires (appelés «contrats») obligent une entreprise à verser des intérêts périodiques aux obligataires tout au long de la durée de l'obligation, puis à rembourser le capital de l'obligation à la fin de sa durée de vie.
Par exemple, disons que Cory's Tequila Company (CTC) vend une émission d'obligations d'une valeur nominale de 1 000 $ et d'une durée de vie de 10 ans. Les obligations paieraient probablement des paiements d'intérêts (appelés paiements de coupon) à leurs propriétaires chaque année. Au cours de la dernière année de l'émission de l'obligation, la CCT devrait payer la dernière série de paiements de coupons et rembourser la totalité du capital de 1 000 $ de chaque obligation en circulation. Cela pourrait poser un problème, car s'il est très facile pour la CCT de payer des coupons de 50 $ par année, le remboursement de 1 000 $ pourrait causer des problèmes de liquidités, surtout si la CCT est dans une mauvaise situation financière. Après tout, la société est peut-être en bonne forme aujourd'hui, mais il est difficile de prédire combien d'argent une entreprise aura dans 10 ans.
Pour réduire le risque de manque de liquidités dans 10 ans, la société peut créer un fonds d'amortissement, qui est un fonds mis de côté pour le rachat d'une partie des obligations existantes chaque année. En remboursant une partie de sa dette chaque année avec le fonds d'amortissement, la société fera face à une facture finale beaucoup plus petite à la fin de la période de 10 ans.
En tant qu'investisseur, vous devez comprendre les implications qu'un fonds d'amortissement peut avoir sur vos rendements obligataires. Les provisions du fonds d'amortissement permettent habituellement à l'entreprise de racheter ses obligations périodiquement et à un prix spécifié du fonds d'amortissement (habituellement la valeur nominale des obligations) ou du cours du marché en vigueur. Pour cette raison, les sociétés dépensent généralement les dollars dans leurs fonds d'amortissement pour racheter des obligations lorsque les taux d'intérêt ont baissé (ce qui signifie que le prix de leurs obligations existantes a augmenté), puisqu'elles peuvent racheter les obligations au prix du fonds d'amortissement spécifié. inférieur au prix du marché.
Cela peut sembler très similaire à une obligation remboursable par anticipation, mais il existe quelques différences importantes que les investisseurs devraient connaître. Premièrement, il y a une limite à la quantité d'obligations émises par la société au prix du fonds d'amortissement (alors que les clauses d'appel permettent généralement à l'entreprise de racheter l'ensemble de l'émission à sa discrétion).Cependant, les prix des fonds d'amortissement établis dans les contrats obligataires sont généralement plus bas que les prix des appels. Ainsi, même si les obligations d'un investisseur sont moins susceptibles d'être rachetées par une provision pour fonds d'amortissement qu'une clause d'appel, le détenteur du fonds d'amortissement perdre plus d'argent si le rachat de fonds d'amortissement se produit réellement.
Comme vous pouvez le constater, une provision de fonds d'amortissement rend une émission d'obligations plus attrayante pour un investisseur (réduction du risque de défaut à l'échéance) et moins attrayante (grâce au rachat associé au prix du fonds d'amortissement). Les investisseurs devraient examiner les détails d'une provision de fonds d'amortissement dans l'acte de fiducie d'une obligation et déterminer leurs propres préférences avant d'investir leur argent dans une obligation de société.
(Pour plus d'informations, voir Obligations d'entreprise: Introduction au risque de crédit et Avantages des obligations .)
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