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Tout taux à terme donné est théoriquement égal au taux au comptant correspondant plus les anticipations futures. De nombreux investisseurs et experts interprètent cela comme signifiant qu'ils peuvent utiliser les taux à terme pour prédire où vont les marchés, mais ce n'est que partiellement vrai. Il est plus exact de dire que les taux à terme indiquent où la communauté des investisseurs pense que les marchés vont probablement.

Théorie des prix d'arbitrage et taux implicites

Par exemple, supposons qu'un investisseur doit choisir entre une obligation de cinq ans ou une obligation de dix ans. Selon la théorie de la tarification d'arbitrage, l'investisseur est indifférent entre investir dans une période de 10 ans ou passer de cinq ans à cinq ans après l'échéance.

Si l'obligation à cinq ans rapporte 500 $ et que l'obligation à 10 ans rapporte 1 500 $, l'indifférence ne peut exister que si un autre taux transforme les 500 $ en 1 500 $ entre les années 5 et 10. Sinon , un investisseur n'achèterait jamais l'obligation à cinq ans.

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En fait, ce taux - le taux à terme - est implicite dans la structure par terme existante. C'est pourquoi les avants sont souvent désignés comme des avances implicites.

Hypothèse de taux forward non biaisée

Selon l'hypothèse du taux forward sans biais, le taux de change à terme représente toutes les informations disponibles sur les anticipations de taux de change. Cela implique que toutes les attentes concernant la valeur future des déterminants des taux de change - inflation, taux d'intérêt, soldes des comptes courants, dette publique et stabilité économique globale - sont pleinement reflétées dans les taux à terme.

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Extrapoler cette logique au-delà des taux de change, ce qui implique que les taux à terme implicites sur tous les marchés sont égaux aux performances futures attendues. En fait, beaucoup ont soutenu qu'il ne serait pas possible que le taux à terme signifie autre chose.

implicite, pas certain

Fonctionnant sous les restrictions de la théorie des prix d'arbitrage, cette logique implicite de débit est saine. Même alors, le taux implicite n'est jamais une certitude quant à l'avenir; c'est seulement un certain reflet des attentes implicites présentes au sujet de l'avenir.

Il y a aussi des problèmes avec la théorie des prix d'arbitrage. Il ne tient pas compte des préférences en matière de liquidité, des informations en retard ou des préférences purement temporelles. Les taux à terme sont un indicateur économique important, quoique imparfait.