Le nombre a déplacé les marchés et les économies. Près de 360 ​​billions de dollars de contrats financiers dépendaient de ce nombre. Les principaux dérivés et prêts ont été faits sur la base de ce nombre. Pour un nombre aussi important, cependant, le taux Libor était étonnamment facile à régler.

Le procès de l'ancien groupe UBS (UBS UBSUBS Group Inc. 17. 05-0. 18% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) Le trader Tom Hayes pour avoir fixé les taux de Libor est un rappel de la façon dont le système financier peut être truqué pour favoriser les profits pour certaines banques. Dans ce cas, quelques traders disposant de positions importantes sur des contrats de swaps de devises ont profité de la manipulation du système financier. Certes, Hayes ou UBS n'était pas la seule personne ou banque à avoir collaboré avec des courtiers pour fixer le taux. Selon les rapports, plusieurs banques se sont livrées à une forme de fixation des taux. Cependant, la sévérité avec laquelle UBS et Hayes ont agi met leur cas à part.

Comment est libor?

Le Libor représente le London Interbank Offered . C'est le taux auquel les banques se prêtent mutuellement et peut être considéré comme un baromètre non officiel du risque financier associé à chaque banque. Il est calculé en utilisant les estimations d'emprunt présentées par les banques elles-mêmes. (Pour en savoir plus, voir: Une introduction au LIBOR.)

Au nom de la British Banker's Association, Thomson Reuters calcule quotidiennement 150 taux de Libor différents sur 15 périodes de maturité différentes sur 10 devises. Mais, le processus est subjectif et opaque parce que les estimations individuelles soumises par chaque banque ne sont révélées qu'à la fin du processus. De plus, leur processus pour arriver à l'estimation n'est pas transparent.

Cela devient important quand vous considérez que les banques sont à peine impartiales; ils sont incités à manipuler les taux en fonction de leurs positions au bureau de négociation. Par exemple, un coût d'emprunt élevé pour une banque révélerait qu'il s'agit d'une proposition risquée. De même, un coût d'emprunt faible risquerait de compromettre les autres avoirs de la banque.

Selon une étude réalisée en 2008 par la Banque des règlements internationaux, il y avait des jours pendant la crise financière que les taux ne reflétaient pas la position réelle des marchés financiers. Par exemple, même lorsque les risques financiers se sont multipliés, le taux d'emprunt du Libor a baissé.

Comment Tom Hayes a fixé le Libor

Selon Tom Hayes, le fixing de Libor était la procédure standard d'exploitation d'UBS. Au cours du procès, il a produit des éléments de preuve, tels que des guides de l'utilisateur diffusés par la banque qui donnaient des instructions aux employés sur les calculs des tarifs de gréage au profit d'UBS et renforçaient sa position.

Mais Hayes était le seul à avoir le génie de se rendre compte qu'il pouvait truquer les taux en utilisant un réseau de traders. Bien que le Libor soit un nombre si important, les personnes responsables de l'établissement de cette mesure sont des commerçants ordinaires.Leurs prédictions sont envoyées par courrier électronique à travers les rangs, où ils sont consolidés et envoyés aux autorités de réglage. (Pour en savoir plus, voir: Les initiés qui fixent les taux pour l'or, les devises et le Libor.)

Hayes avait travaillé comme négociant junior à Londres et gravit les échelons à la Royal Bank of Scotland. Il avait rencontré suffisamment de commerçants dans les banques de Londres pour comprendre leurs motivations et devenir amis avec eux. Ainsi, lorsqu'un courtier a suggéré qu'un de ses amis intervienne au nom de Hayes pour placer le yen Libor après une série de positions particulièrement mauvaises, Hayes a accepté. La première intervention n'a pas bougé l'aiguille, mais Hayes s'est rendu compte que l'idée pourrait générer des profits énormes s'il poussait plusieurs traders à faire des prévisions de Libor en yen favorables à ses positions. Hayes a répété le plan avec deux commerçants au lieu d'un. Cette fois, il a réussi.

Par la suite, Hayes cultiva un réseau de traders dans les banques pour l'aider à établir ses tarifs. Tout en élargissant son réseau, Hayes a régularisé l'entente de tarification avec les commerçants existants en s'assurant qu'ils recevaient une part des profits. Il a également organisé des opérations de lavage, ou des métiers de position qui s'annulaient mutuellement, au profit des intermédiaires ou des courtiers impliqués dans eux. Selon une estimation, Hayes a versé jusqu'à 330 000 $ de pots-de-vin au fil des ans.

Le zénith des opérations de Hayes a eu lieu lorsque le taux Libor yen a chuté, au lieu d'augmenter, à la suite de l'effondrement de Lehman Brothers. En 2009, Hayes a déménagé chez Citigroup, Inc. (C CCitigroup Inc73, 80-0, 34% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et a essayé de répliquer ses opérations UBS. Il a envoyé Hayato Hoshino, un commerçant Citi, à Tokyo afin de rencontrer les régleurs de taux. À ce moment-là, les autorités des deux côtés de l'Atlantique avaient entamé des enquêtes sur la fixation des taux. Ainsi, quand Hoshino a approché les faiseurs de taux ce jour en 2009, il a été rapporté à la tête de la caisse, qui a signalé l'affaire à la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis (CFTC). Par la suite, Hayes et UBS ont été accusés.

The Bottom Line

Les taux de Libor étaient une solution facile et les banques ont profité du processus pour établir des taux favorables à leurs positions de trading. Certains ont payé de lourdes amendes à titre de pénalité pour la fixation des taux Libor. Le président de Barclays, Bob Diamond, a même démissionné à la suite des accusations. En réponse au scandale, les banques ont commencé à auditer le processus pour suivre la façon dont elles arrivent à la conjecture. Pour sa part, Tom Hayes a récemment été condamné à 14 ans de prison.