Les spreads Bull Call peuvent générer des retours importants, mais pas sans risque. Un spread d'appel haussier implique l'achat d'une option d'achat et la vente simultanée d'un autre appel plus cher sur le même actif sous-jacent avec la même date d'expiration. La stratégie entraîne un débit net pour l'acheteur de l'option, égal à la différence entre la prime payée pour l'achat de l'option à prix inférieur et la prime reçue pour la vente (ou la vente) de l'option à prix plus élevé.

Ce débit net est également la perte maximale qui peut résulter d'un spread d'appel haussier, alors que le profit maximal est égal à la différence entre les prix d'exercice des calls moins le débit net. Le seuil de rentabilité de la stratégie est égal au prix d'exercice de l'appel à bas prix plus le débit net. (Les commissions sont ignorées ici pour des raisons de simplicité, mais seraient utilisées pour ouvrir et fermer les positions d'options.)

Le plus grand avantage d'un écart haussier est qu'un trader ou un investisseur peut initier une position haussière à une fraction du prix de l'action sous-jacente. C'est parce que la rédaction de l'appel à prix plus élevé défraie une partie de la dépense impliquée dans l'achat de l'appel à bas prix. Cette stratégie fonctionne bien si des gains limités sont attendus dans une action, mais pas aussi bien dans un marché haussier fort en raison de la plus grande possibilité que l'action soit «annulée» au prix d'exercice plus élevé, ce qui limiterait la hausse de la stratégie.

Nous pouvons illustrer l'utilisation d'un spread d'appel haussier pour trader Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc172 50 + 2 61% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), la plus grande société au monde en termes de capitalisation boursière au 26 décembre 2014, date à laquelle elle a clôturé à 113 $. 99. Disons que nous nous attendons à ce que Apple se rapproche de son record de 119 $. 75 au cours des prochains mois, mais pas beaucoup plus loin de ce niveau. Par conséquent, nous achetons un appel de 115 $ en mars 2015 sur Apple. L'appel se négocie à 5 $. 25/5 $. 65, donc nous l'achetons au prix demandé de 5 $. 65. Simultanément, nous écrivons un appel de 120 $ en mars 2015 sur Apple. Cet appel se négocie à 3 $. 55/3 $. 65, nous recevons donc le prix de l'offre de 3 $. 55 sur cette "call write".

Le débit net pour cette stratégie d'appel sur Apple est donc de 2 $. 10 (c'est-à-dire 5, 65 $ - 3, 55 $). Notez que chaque contrat d'option a 100 actions comme actif sous-jacent, de sorte que le coût en dollars réels serait de 210 $ (2, 10 x 100 actions).

Voici comment la stratégie pourrait fonctionner dans chacun des trois scénarios suivants:

Scénario 1 - Apple se négocie au-dessus de 120 $ (122 $) juste avant la date d'expiration des appels du 20 mars.

Dans ce cas, l'appel de 115 $ se négocierait à un prix d'au moins 7 $, alors que l'appel de 120 $ se négocierait à un prix d'au moins 2 $. La fermeture de la position longue sur le premier et la position courte sur ce dernier entraîneraient un gain brut de 5 $.Le gain net serait donc de 2 $. 90 (c.-à-d., 5,00 $ moins 2 $ 10) ou 138% de l'investissement initial de 2 $. 10.

Scénario 2 - Apple se négocie en dessous de 115 $ (soit 110 $) juste avant l'expiration des appels le 20 mars.

Dans ce cas, alors que les deux appels 115 $ et 120 $ peuvent avoir une prime horaire (en fonction du temps qui reste avant l'expiration de l'option), les deux appels expireront très probablement sans valeur. Nous perdrions ainsi notre investissement total de 210 $, pour une perte de 100%.

Scénario 3 - Apple se négocie exactement à 117 $. 10 juste avant la date d'expiration du 20 mars des appels.

Dans ce cas, l'appel de 115 $ se négocierait à un prix d'au moins 2 $. 10, tandis que l'appel de 120 $ serait sur la bonne voie, entraînant un gain brut de 2 $. 10. Cela compense exactement le coût initial de 2 $. 10, de sorte que la stratégie casse même.

Comme mentionné plus haut, le spread de bull call permet d'implémenter une stratégie haussière à une fraction du prix de l'action sous-jacente. Disons que nous n'avions environ que 1 200 $ comme capital d'investissement; cela nous rapporterait seulement environ 10 actions d'Apple, mais nous permettrait de mettre en œuvre cinq contrats de la stratégie d'appel du taureau (contrats de 2, 10 x 100 x 5 = 1, 050 $). Si la transaction se termine, le solde de notre compte s'élèverait à 2 500 $ (5 $ x 100 x 5 contrats), pour un rendement de 138%. Mais si nous avions acheté 10 actions Apple au lieu de 113 $. 99, et l'action se négocie jusqu'à 122 $, notre rendement ne serait que d'environ 80 $ ou 7% de l'investissement initial.

Le revers de la médaille est que si Apple baisse et clôtures sous 115 $ par expiration des options, nous perdrions le montant total investi dans la stratégie d'options, alors que si nous avions acheté 10 actions Apple, nous pourrions les conserver indéfiniment.

Bottom-Line : Une stratégie de bull-call permet d'appliquer une position haussière à une fraction du prix de l'action sous-jacente. Bien que le risque de cette stratégie soit limité au débit net (primes payées moins ) reçu, l'inconvénient est que le montant total investi peut être perdu si la transaction ne fonctionne pas.

Divulgation: L'auteur n'a détenu aucun des titres mentionnés dans cet article au moment de la publication.