Le commerce du jus d'orange est devenu populaire dans le monde et les volumes de transactions continuent d'augmenter. Étant l'un des jus de fruits les plus populaires au monde, le commerce du jus d'orange attire une variété de participants du marché qui comprennent les agriculteurs, les transformateurs, les entrepôts, les teneurs de marché et les arbitragistes. Plusieurs instruments financiers, comme les contrats à terme et les options, sont disponibles pour la négociation de jus d'orange. Cet article traite des options négociées sur les contrats de jus d'orange, les scénarios de négociation, les marchés de participants et les profils des participants, les risques, les récompenses et l'influence des facteurs déterminants sur les prix des jus d'orange. Les options de jus d'orange sur les contrats à terme ICE sont prises comme exemples cités tout au long de l'article.

Les matières premières, qui comprennent le coton, le cacao, le jus d'orange, le café et le sucre, occupent désormais une place de choix dans les portefeuilles de négociation de participants actifs sur le marché. Le manque de capacités de stockage et de traitement avant 1950 limitait le jus d'orange à ce qu'on appelait un produit de consommation du jour ou un produit périssable. Dans les années 1950, l'industrie du jus d'orange a été révolutionnée par le développement du jus d'orange concentré congelé (FCOJ). Grâce à la transformation, la congélation et les agents aromatisants, le jus d'orange est devenu la boisson de fruits préférée du monde et le produit qu'il est aujourd'hui.

Alors que la commercialisation, l'arbitrage et la spéculation continuent à rester au cœur des échanges, la couverture est l'objectif principal pour lequel tant de produits continuent à être activés pour les échanges sur les principaux marchés mondiaux. La couverture est assurée par des produits dérivés, tels que des contrats à terme et des options, qui peuvent être efficacement utilisés par les producteurs et les consommateurs pour gérer les risques.

Qu'est-ce qu'un contrat d'options de jus

Orange ?

Dans le négoce d'options de jus d'orange, l'actif sous-jacent est un contrat à terme FCOJ-A. Un tel contact à terme vaut 15 000 livres de solides concentrés de jus d'orange. Cela signifie que si un contrat d'option de jus d'orange expire dans l'argent (ITM), l'acheteur de l'option d'achat / vente de jus d'orange aura le droit de conclure un contrat à terme long / short sur le jus d'orange. Il peut alors utiliser ce contrat à terme pour prendre l'une des actions suivantes: négocier (vendre / acheter) le contrat à terme, échanger le contrat pour du jus d'orange physique ou passer le contrat au contrat à terme à terme suivant.

Exemple d'utilisation des options de jus

Orange pour la couverture Pour simplifier, tous les exemples ci-dessous utilisent une unité de jus d'orange concentré congelé. Mentions d'oranges ou de jus d'orange se réfèrent à une unité de jus d'orange concentré congelé. Des calculs réalistes sont fournis dans les sections suivantes.

Supposons que nous soyons en janvier et que le jus d'orange concentré congelé se négocie actuellement à 135 cents / livre (le prix au comptant). Un fermier orange s'attend à ce que sa récolte (1 unité de FCOJ, soit 15 000 livres) soit prête pour la vente en juin (dans six mois). Le fermier est nerveux à propos d'une baisse des prix des oranges dans un proche avenir, il souhaite donc obtenir le prix de vente minimum des oranges (à savoir environ 130 cents / livre) pour quand sa récolte est prête. L'agriculteur cherche une couverture ou une protection de prix sur sa récolte. Pour ce faire, il peut acheter un contrat d'option de vente de jus d'orange.

Une option de vente donne à l'agriculteur le droit de vendre l'actif sous-jacent à un prix de vente (ou de grève) spécifié dans un certain délai. L'agriculteur orange sélectionne le contrat d'option avec un prix d'exercice de 135 cents et l'expiration en juin, date à laquelle sa récolte sera prête. Il paie d'avance une prime d'option de 4 cents par livre (4 cents X 15, 000 livres = 600 $).

L'achat de l'option de vente donnera à l'agriculteur orange le droit, mais non l'obligation, de prendre une position courte sur un contrat à terme de jus d'orange au prix prédéterminé de 135 cents au moment de l'expiration de l'option. Ce contrat à terme lui donnera le droit de vendre les oranges à ce prix prédéterminé (135 cents / livre X 15 000 livres = 20 500 $).

Calcul des options de vente de jus d'orange à l'expiration

Si le prix du jus d'orange baisse à 110 cents la livre, l'option de vente de jus d'orange longue sera disponible. Cela signifie que le prix d'exercice est supérieur au prix du marché et que l'option vaut donc de l'argent. L'agriculteur exercera l'option. L'agriculteur obtiendra la courte position à terme à 135 cents. Il va gagner 25 cents / livre de la position à terme (135 cents / livre - 110 cents / livre = 25 cents / livre). Il a payé la prime d'option initiale de 4 cents / livre en prenant son bénéfice net à 21 cents par livre. Il peut vendre son jus d'orange au prix du marché de 110 cents, ce qui porte le prix de vente total à 110 + 21 = 131 cents / livre. Pour un contrat de 15 000 livres, il recevra 15 000 * 131 cents = 19 650 $.

• Si le prix du jus d'orange reste aux mêmes niveaux (disons à 133 cents) au moment de l'expiration, l'option va s'exercer. Il obtiendra le contrat à terme à court terme à 135 cents et peut le régler à 133 cents, lui donnant un bénéfice de 2 cents. Il vendra sa récolte d'orange aux taux du marché de 133 cents. Déduisant les 4 cents qu'il a payés comme prime d'option, son prix de vente net est de 131 cents / livre (133 + 2 - 4 = 131 cents / livre). Pour un contrat de 15 000 livres, il recevra 19 650 $.
• Si le prix du jus d'orange s'élève à 150 cents au moment de l'expiration, l'option expirera sans valeur (le prix actuel étant supérieur au prix d'exercice) de l'option de vente). L'agriculteur ne sera pas en mesure d'exercer l'option et n'obtiendra pas le contrat à terme à court terme. Cependant, il sera en mesure de vendre la récolte d'orange au taux du marché de 150 cents par livre. Déduisant les 4 cents qu'il a payés comme prime d'option, son prix de vente net sera de 146 cents / livre (meilleur que son niveau prévu de 130 cents / livre).Pour un contrat de 15 000 livres, il recevra 21 900 $.
• Dans tous les scénarios possibles, l'utilisation d'une option de vente de contrats de jus d'orange a procuré à l'agriculteur un double avantage. Son risque est limité à la baisse avec une garantie de niveau de prix minimum (131 centimes), plus il est en mesure de bénéficier des mouvements de prix à la hausse. Cela vient au prix de la prime d'option de 4 cents / livre.

D'un autre côté, considérons un transformateur de jus d'orange qui doit acheter une unité de jus d'orange concentré congelé en six mois. Le prix actuel d'une unité de FCOJ est de 135 cents. Le transformateur est préoccupé par le fait que les prix des oranges peuvent augmenter, alors il veut limiter son prix d'achat à un maximum d'environ 140 cents / livre. Pour obtenir une protection de prix, le transformateur peut acheter une option d'achat de jus d'orange. Elle choisit une option avec un prix d'exercice de 135 cents et une date d'expiration de six mois dans le futur. Le coût de la prime d'option initiale est de 4, 5 cents par livre (4,5 cents X 15, 000 livres = 675 $). Au moment de l'expiration, cette option d'achat, si elle est dans le cours, lui donnera le droit de prendre une position à long terme sur le jus d'orange qu'elle peut ajuster aux taux du marché pour verrouiller le prix d'achat.

Calcul des options d'achat de jus d'orange à expiration:

Si le prix du jus d'orange baisse à 110 cents au moment de l'expiration, l'option expirera sans valeur (le prix actuel est inférieur au prix d'exercice). L'acheteur ne sera pas en mesure d'exercer l'option et n'obtiendra pas le contrat à terme long terme. Cependant, elle sera en mesure d'acheter les oranges au taux du marché de 110 cents par livre. En ajoutant les 4,5 cents par livre qu'elle a payé comme prime d'option d'achat, son prix d'achat net sera de 11,25 cents par livre (meilleur que son niveau prévu de 140 cents / livre). Son coût net sera de 114. 5 cents * 15, 000 livres = 17, 175 $.

• Si le prix du jus d'orange reste aux mêmes niveaux (disons à 137 cents / livre) au moment de l'expiration, l'option s'exercer (puisque le prix actuel est supérieur au prix d'exercice de l'option d'achat). Le fabricant de jus d'orange obtiendra le contrat à terme à long terme à un prix prédéterminé de 135 cents et peut l'ajuster à 137 cents, lui donnant un bénéfice de 2 cents / livre. Elle va acheter ses oranges au taux du marché de 137 cents. En déduisant les 4, 5 cents qu'elle a payés comme prime d'option, le prix d'achat net est de 134. 5 cents / livre (137 + 2 - 4. 5 = 134. 5 cents). Son coût net sera de 134. 5 cents * 15, 000 livres = 20, 175 $.
• Si le prix du jus d'orange augmente à 150 cents / livre, l'option d'achat de jus d'orange longue sera dans le cours et sera exercé. L'acheteur obtiendra la position à long terme à 135 cents. Elle peut l'équilibrer au prix convergent de 150 cents, en gagnant (150 - 135) = 15 cents de la position à terme. Elle a payé la prime d'option initiale de 4. 5 cents en prenant le bénéfice net à 10. 5 cents / livre. Elle peut acheter des oranges au prix du marché de 150 cents, portant le prix d'achat total à 139. 5 cents / livre (150 - 10. 5 = 139. 5 cents / livre).Son coût net sera de 139. 5 cents * 15 000 livres = 20 925 $.
• Dans ce cas également, l'utilisation d'options de jus d'orange garantit un prix d'achat maximum plafonné dans tous les scénarios, avec un prix d'achat moins élevé. cas de baisse des prix du marché. En payant une fraction du coût sous la forme d'une prime d'option, le producteur et le consommateur peuvent efficacement protéger le risque de baisse tout en maintenant le potentiel de profit / d'épargne à la hausse.

Outre les scénarios de couverture, les traders font activement des paris spéculatifs sur les contrats de jus d'orange pour bénéficier des variations de prix et des opportunités d'arbitrage. Les marketeurs apportent également une contribution importante en offrant une liquidité suffisante et des spreads serrés sur le marché des options.

Comment les options de jus

Orange sont-elles différentes des futures? Idéalement, les contrats à terme ou les options peuvent être utilisés à des fins de couverture, de spéculation ou d'arbitrage. Cependant, un avantage évident des options longues sur les contrats à terme est que les positions sur options longues n'ont pas besoin d'argent sur marge ou de contrats à terme quotidiens comme les mark-to-market. Cette commodité se fait au prix de la prime d'option non remboursable payée d'avance et est sujette à la décroissance du temps. Les options courtes nécessitent un capital de marge.

Les options longues limitent également les pertes (plafonnées à la prime d'option payée), tandis que les futures ont un potentiel de perte illimité sur les positions longues et courtes.

Profil du marché et participants à

Orange Négociation d'options de jus Le commerce à terme de jus d'orange concentré congelé a débuté en 1945 et serait l'une des raisons pour lesquelles les oranges occupent l'une des premières places américaines. cultures. Actuellement, les contrats à terme de jus d'orange concentré et congelé se négocient à la bourse ICE. Le règlement physique d'un contrat équivalent à 15 000 livres de solides oranges se fait par livraison dans des fûts ou des citernes. Les pays d'origine autorisés pour les oranges sont les États-Unis, le Brésil, le Costa Rica et le Mexique.

Le Brésil arrive en tête de la liste des pays producteurs d'oranges, suivie des États-Unis. Ces deux pays sont les marchés les plus influents pour déterminer les prix internationaux des oranges. Environ 98 pour cent des oranges des États-Unis proviennent de la Floride, où la culture est vulnérable à des phénomènes météorologiques extrêmes tels que des ouragans ou des vagues de froid inattendues qui peuvent anéantir toute la récolte de la saison. La concentration de la plus grande partie de la récolte en un seul endroit et les possibilités de phénomènes météorologiques extrêmes, ainsi que des conditions similaires au Brésil, ont conduit à une forte incertitude et donc à une forte volatilité des prix des oranges. Cette volatilité est reflétée dans les évaluations d'options orange.

Voici le graphique de la volatilité disponible dans le rapport d'échange ICE (Source: CRB-Infotech):

Une telle volatilité variable conduit à une forte asymétrie de la volatilité, ce qui rend les contrats d'options de jus d'orange adaptés aux spreads. Les écarts de taux en utilisant des options correspondent à ceux des instruments présentant un biais de volatilité élevé (c'est-à-dire des niveaux élevés de variations de volatilité entre les options ITM, ATM et OTM).

L'ICE Exchange propose des options FCOJ A disponibles dans les villes de New York, Londres et Singapour, couvrant idéalement toutes les zones géographiques de l'APAC, de l'Europe et des États-Unis pendant le cycle de 24 heures.

Facteurs ayant une incidence sur l'évaluation du prix de l'orange et de l'option orange:

Tout produit agricole est affecté par les conditions météorologiques et la maladie. Les oranges ne font pas exception. En fait, la majorité des oranges pour le jus d'orange sont cultivées dans deux endroits, la Floride et le Brésil. Cela signifie qu'un événement météorologique ou une maladie extrême dans un endroit peut perturber ou même détruire une énorme quantité d'approvisionnement mondial de FCOJ. Les deux pays sont touchés par les ouragans et les gelées et les gelées inhabituelles. Le Brésil souffre également des sécheresses de mai à juin qui peuvent affecter la culture d'orange. Ces événements météorologiques ont une incidence sur la culture orange, ce qui a une incidence sur les prix FCOJ et les prix des options.

Les commerçants d'options de jus d'orange doivent prêter une attention particulière aux saisons et aux prévisions météorologiques. Les prévisions d'ouragans peuvent entraîner une forte hausse des prix, les commerçants prévoyant des dommages à la culture d'orange. Une fois l'ouragan passé, les prix s'ajusteront pour refléter les dommages réels subis par la culture. En prévision du gel hivernal qui endommage la culture orange et réduit l'offre, les prix augmentent souvent en novembre. Cette flambée des prix peut s'inverser en décembre et en janvier, une fois que l'étendue des dommages causés par le gel sera devenue évidente. Le rapport d'échange ICE (Source: CRB-Infotech) fournit l'illustration suivante:

Les commerçants doivent également être conscients de la façon dont les changements dans les habitudes de consommation peuvent affecter les prix du jus d'orange. Une augmentation de la consommation dans le pays où les oranges sont cultivées pourrait réduire l'offre d'exportation. Les consommateurs pourraient cesser de considérer le jus d'orange comme une boisson santé et passer à d'autres boissons, comme cela a été le cas aux États-Unis. La réduction de la consommation peut entraîner des baisses de prix.

Les politiques gouvernementales, les lois du travail locales et l'évolution du commerce international peuvent avoir une incidence sur la production et l'offre d'oranges. Le rapport sur l'offre et la demande de jus d'orange et de jus d'orange du Département de l'agriculture des États-Unis couvre les estimations de toutes les régions productrices d'oranges des États-Unis et de l'étranger. Les commerçants d'options de jus d'orange devraient également suivre les nouvelles relatives au commerce de jus d'orange des fournisseurs populaires de marché et de nouvelles de nouvelles comme Bloomberg.

Pour négocier des options de jus d'orange, il faut un compte de négociation de produits de base auprès des courtiers réglementés qui ont autorisé l'adhésion à la bourse respective.

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The Bottom Line

Les intérêts ainsi que les exigences de diversification ont conduit les traders à regarder au-delà des classes ordinaires de sécurité des actions, des obligations et des matières premières à vanille. Le jus d'orange a été une matière première très volatile ces dernières années, ce qui en fait un actif commercial à haut risque. Outre les facteurs énumérés ci-dessus qui influencent les prix au comptant orange, le trading d'options de jus d'orange est également influencé par des facteurs spécifiques aux prix: prix d'exercice ou d'exercice, délai d'expiration, taux d'intérêt sans risque et volatilité. Les commerçants d'options de jus d'orange doivent être conscients de ces dépendances. Le trading d'options de jus d'orange est conseillé uniquement pour les traders expérimentés qui ont des connaissances suffisantes en trading d'options.