Une option de vente «plain vanilla» offre un profit lorsque le cours de l'action sous-jacente baisse et descend en dessous du prix d'exercice. Cela entraîne des pertes lorsque les prix sous-jacents augmentent au-dessus du prix d'exercice. Pour se protéger contre les pertes, le trader a besoin d'un instrument qui offre un paiement positif lorsque le cours de l'action sous-jacente augmente. Une option d'achat binaire a une structure de paiement correspondant à ce scénario et peut être utilisée pour la couverture. À l'aide d'un exemple de travail, cet article explique comment utiliser une option d'achat binaire pour couvrir une position de vente longue plaine vanille.

Cet article suppose que le lecteur est familiarisé avec les options de vente et les options binaires. ( Pour en savoir plus, voir: Options de base: Quelles sont les options? , Options de vente - Vidéo et informations et conseils sur l'option binaire.)

Supposons que Nick a acheté 500 contrats (= 5 lots ) d'options de vente d'ABC, Inc., qui ont un prix d'exercice de 20 $ et lui coûtent 2 $. 5 chacun (l'option premium). Les options d'achat binaires avec le même prix d'exercice de 20 $ sont disponibles avec une prime d'option de 0 $. 32. De combien d'options d'achat binaires Nick aura-t-il besoin pour couvrir sa position d'achat à long terme?

Le calcul du nombre requis d'options d'appel binaires implique plusieurs étapes. Le processus commence en calculant le nombre initial d'options binaires par rapport au coût total des options longues. Ceci est suivi par le calcul du nombre d'options binaires nécessaires pour payer la couverture, et enfin le calcul du nombre d'options binaires nécessaires pour l'ajustement du coût total (si nécessaire). La somme des trois est le nombre total d'options de vente binaires nécessaires pour la couverture.

Voyons les calculs pour l'exigence de couverture de Nick:

• Coût total de la position de vente longue = 2 $. 5 * 500 contrats = 1 250 $.
• Nombre initial d'options d'achat binaires = coût total d'achat long / 100 = 1, 250/100 = 12. 5 lots, arrondi à 13 lots.
• Coût du nombre initial d'options d'achat binaires = $ 0. 32 * 13 lots * 100 contrats = 416 $.
• Nombre d'options binaires requises pour payer la couverture = (coût du nombre initial d'options d'achat binaires / 100) = (416/100 $) = 4. 16, arrondi à 5.
• Nombre total d'options d'achat binaires nécessaires = numéro initial + numéro requis pour payer la couverture = 13 + 5 = 18.
• Coût des options d'achat binaires = 0 $. 32 * 18 lots * 100 contrats = 576 $.
• Paiement maximal à partir de 18 options d'achat binaires = 18 * 100 $ = 1 800 $ (chaque option d'achat binaire peut donner 100 $ maximum si elle est dans le cours).
• Coût total du commerce = coût des options acheteur + coût des appels binaires = 1 250 $ + 576 $ = 1 826 $

Le coût total du commerce (1 826 $) est supérieur au paiement maximal (1 $ , 800), nous devons ajouter plus d'options d'achat binaires pour la couverture. L'augmentation des options d'appel binaires de 18 à 19 permet:

• Coût des options d'appel binaires = $ 0.32 * 19 lots * 100 contrats = 608 $.
• Paiement maximal de 19 options de vente binaires = 19 * 100 $ = 1 900 $.
• Coût total du commerce = coût des options acheteur + coût des appels binaires = 1 250 $ + 608 $ = 1 858 $

Avec 19 options d'achat binaires, le coût total du commerce (1 858 $) est maintenant inférieur au paiement maximal (1 900 $). Il indique un nombre suffisant pour la couverture.

En règle générale, le nombre d'options binaires devrait être augmenté jusqu'à ce que le coût total du commerce devienne inférieur au paiement des options binaires.

Voici l'analyse du scénario de la performance de cette combinaison couverte au moment de l'expiration, en fonction des différents niveaux de prix du sous-jacent:

Prix sous-jacent à l'expiration	Bénéfice / perte de l'option de vente longue > Paiement d'appel binaire	Paiement net d'appel binaire	Bénéfice net / perte nette pour couverture	(a)
(b) = ((prix d'exercice -a) * quantité) - prix d'achat	( c)	(d) = (c) - prime d'option d'achat binaire	(e) = (b) + (d)	5. 00
6, 250. 00	0. 00	-608. 00	5, 642. 00	10. 00
3, 750. 00	0. 00	-608. 00	3, 142. 00	12. 00
2, 750. 00	0. 00	-608. 00	2, 142. 00	15. 00
1, 250. 00	0. 00	-608. 00	642. 00	16. 28
608. 00	0. 00	-608. 00	0. 00	18. 00
-250. 00	0. 00	-608. 00	-858. 00	20. 00
-1, 250. 00	0. 00	-608. 00	-1, 858. 00	20. 01
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	22. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	24. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	26. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	30. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	35. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	Où,

Put Strike = Option d'Appel Binaire Strike =

20. 00	Put Prix d'achat =
$ 2. 5	Quantité d'options de vente =
500	Coût de mise =
$ 1, 250	Option d'achat binaire Premium =
$ 0. 32	Dans le tableau ci-dessus, la colonne (b) indique le résultat de la position d'achat à long terme, sans couverture. La colonne (e) représente le profit / la perte avec la couverture des appels binaires.

Sans la couverture des options d'achat binaires, la perte maximale encourue serait de 1 250 $ si le prix de règlement sous-jacent se termine au-dessus du prix d'exercice de 20 $.

L'ajout de la couverture, utilisant 19 options d'achat binaires, modifie la perte de 1 250 $ à 42 $ si le prix de règlement sous-jacent se termine au-dessus du prix d'exercice de 20 $ indiqué dans la colonne e) de 20 $. 01 ou plus.

En dépensant 608 $ en couverture de 19 lots d'options d'achat binaires, la perte est passée de 1 250 $ à 42 $.

Cependant, la combinaison de la structure de paiement linéaire d'une option de vente «vanille» et de la structure de remboursement uniforme de l'option d'achat binaire entraîne une zone grise avec des pertes autour du prix d'exercice.

La perte maximale se produit au prix d'exercice de 20 $, car il n'y aura aucun déboursé de l'option de vente à long et aucun paiement de l'option d'achat binaire non plus.Nick perdra un total de 1 858 $ sur les deux options, si le prix de règlement se termine exactement au prix d'exercice de 20 $ à la date d'expiration. C'est la perte maximale dans la position couverte.

Le seuil de rentabilité pour cette combinaison est de 16 $. 28, où il n'y a aucun profit et aucune perte de cette position couverte (comme indiqué avec $ 0 dans la colonne (e)). Théoriquement, il est calculé en soustrayant du prix d'exercice des positions acheteur, de la prime d'appel acheteur et d'un facteur (coût d'appel binaire / quantité d'achat).

Point mort

= 20 $ - 2 $. 5 - (608/500 $) = 16 $. 28. Entre le prix d'exercice et le seuil de rentabilité (20 $ à 16 $ 28), le trader est dans une perte qui diminue linéairement.

Au-dessous du seuil de rentabilité, la position devient rentable et continue d'augmenter à mesure que le prix sous-jacent baisse. Le résultat net de la position couverte reste inférieur en raison des coûts de couverture (par rapport à la position de vente nue). Ceci est indiqué par des valeurs plus élevées dans la colonne (b) par rapport à celles de la colonne (e) pour les valeurs de règlement sous-jacentes inférieures à 16 $. 28. Cependant, le but de la couverture est atteint, ce qui était la raison principale de l'utilisation des options d'achat binaires comme instrument de couverture pour les positions longues.

The Bottom Line

Différentes structures de paiement de différents types d'instruments offrent des possibilités de couverture faciles. L'utilisation d'options binaires est une méthode efficace pour couvrir les options de vente, comme démontré ci-dessus. D'autres variantes peuvent être essayées avec des prix d'exercice légèrement différents des options de vente de plain vanilla et des options d'achat binaires. Les traders devraient faire preuve de diligence raisonnable lors des calculs. En utilisant une approche à calcul intensif, les résultats finaux doivent être revérifiés pour éviter toute erreur coûteuse.