L'établissement d'un hedge fund au Royaume-Uni est un processus plus complexe qu'aux Etats-Unis et prendra au minimum trois mois. Le processus est si complexe que beaucoup de nouvelles entreprises embauchent une société extérieure pour aider à l'établissement et pour s'assurer que le fonds est entièrement conforme à toutes les lois et règlements. Ci-dessous, nous discutons des éléments clés nécessaires pour démarrer un fonds de couverture au Royaume-Uni. (Relié 7 conseils de démarrage de gestionnaire de fonds de couverture)

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Règlements et approbations

La première étape, et la plus fondamentale, du démarrage d'une société de fonds spéculatifs au Royaume-Uni consiste à apprendre à naviguer dans l'instance dirigeante. L'approbation de la réglementation et des autorisations au Royaume-Uni relève de la Financial Services Authority (FSA), rebaptisée Financial Conduct Authority (FCA) après la crise financière mondiale. Les gestionnaires de hedge funds britanniques sont tenus, en vertu de la loi de 2000 sur les services et les marchés financiers, d'obtenir l'autorisation de créer un nouveau fonds. Les fonds doivent soumettre des demandes à l'approbation de l'Autorité de conduite financière peut prendre jusqu'à six mois. Une partie du processus d'approbation exige que le gestionnaire de placements démontre des ressources financières adéquates et le personnel, les systèmes et les contrôles appropriés pour gérer le fonds. Il y a plusieurs prérequis:

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• Dressez la liste des personnes détenant des participations majoritaires (10% ou plus) et rassemblez les déclarations de valeur nette d'inventaire des particuliers possédant 30%.
• Établir les besoins en ressources financières selon que le fonds relève de la directive sur les marchés d'instruments financiers (MiFID) de la Communauté européenne.
• Prouver la compétence du personnel d'investissement en passant un examen en totalité ou en partie basé sur une expérience de gestion en dehors du Royaume-Uni.

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Les hedge funds peuvent être surveillés jusqu'à un an après leur approbation. Inclus sont les règles liées à la conduite des affaires, les dossiers financiers et les rapports, la conformité et les plaintes. La commercialisation des fonds est régie par la directive sur les gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs (AIFMD). Pour commercialiser des fonds dans un pays de l'Union européenne (UE), les gestionnaires d'investissement doivent recevoir l'approbation du régulateur dans son pays établi.

Éléments clés

En plus de naviguer dans les règlements et les autorisations externes, les fondateurs doivent tenir compte de nombreux facteurs internes lors de la constitution d'un fonds de couverture. Ceux-ci comprennent la détermination de la juridiction, la structure, la surveillance et les fournisseurs, et les composants pour le nouveau fonds de couverture.

• La juridiction , ou le lieu où le fonds est établi, est important parce qu'il établit la structure fiscale du fonds. Par exemple, de nombreux fonds sont basés à l'étranger dans des endroits comme les îles Caïmans, les Bermudes, le Luxembourg ou l'Irlande. Les juridictions offshore sont bénéfiques pour le fonds de couverture car l'investisseur, et non le fonds, est tenu de payer des impôts sur l'appréciation du portefeuille du fonds.
• La structure du fonds est choisie en fonction du type d'investisseurs et de leurs besoins, tels que le statut fiscal, la capacité à utiliser l'effet de levier et les droits de vote. Les structures types sont des fonds autonomes, des fonds maîtres / feeder et des fonds à compartiments multiples, ainsi que des sociétés de portefeuille ségréguées. Dans une structure autonome, il existe un fonds unique dans lequel plusieurs investisseurs peuvent acheter des actions. À l'autre extrême se trouve une structure séparée, qui est une entité juridique distincte dans laquelle chaque investisseur a un compte de fonds distinct avec ses propres actifs et passifs. Les structures maître / conducteur ou parapluie sont quelque part au milieu de ces deux extrêmes. Les entreprises utilisent cette structure lorsqu'il existe différentes exigences des investisseurs, telles que le statut fiscal ou les restrictions d'effet de levier, lorsque des comptes secondaires ou de sous-traitants sont créés en fonction de différents besoins. Expliqué simplement, les comptes d'engraissement alimentent le fonds maître, qui négocie ensuite pour le compte des fonds nourriciers.
• La supervision et les fournisseurs sont le personnel essentiel qui contrôle et gère le fonds. Bien que l'exploitation d'un fonds de couverture puisse sembler accablante et que beaucoup se tournent vers des sociétés de gestion, ce n'est pas toujours nécessaire. Un fonds autogéré dans lequel l'équipe de direction est composée des dirigeants désignés du fonds peut économiser du temps et de l'argent. Selon la loi britannique, le fonds doit avoir au moins deux administrateurs indépendants qui, pour des raisons fiscales britanniques, doivent être basés à l'étranger. Toutefois, l'Exemption de Gestionnaire de Portefeuille (IME) permet à un fonds de couverture de nommer un gestionnaire de portefeuille basé au Royaume-Uni s'il répond à certains critères. Pour recevoir l'EMI, le gestionnaire doit agir de façon indépendante lorsqu'il fournit des services de gestion de placements et toutes les opérations doivent être effectuées dans le cours normal des affaires. En retour, le gestionnaire doit recevoir les frais habituels. De plus, le gestionnaire de placements ne peut constituer plus de 20% de l'actif du fonds. Les autres fournisseurs de fonds de couverture comprennent un administrateur, un vérificateur indépendant, un dépositaire et / ou un courtier principal, un conseiller juridique et un conseiller fiscal.
• Les composants du fonds incluent d'autres aspects qu'un gestionnaire doit établir, tels que les classes d'actions, les frais et les restrictions sur les retraits. Ce sont des décisions que la direction doit prendre avant d'établir le fonds et peuvent prendre de nombreuses formes. 1) Classes d'actions: De nombreux hedge funds créent différentes classes d'actions, telles que des classes d'actions de gestion et d'investissement. Habituellement, les actions de gestion détiennent des droits de vote, tandis que les actions de placement sont sans droit de vote. Des catégories d'actions distinctes peuvent également être établies pour les dirigeants et les employés du gestionnaire d'investissement, afin d'éviter de payer des frais. Il existe également une classe d'actions pour les investisseurs imposables britanniques. 2) Frais: Traditionnellement, les frais de fonds de couverture étaient structurés à deux et vingt, ce qui signifie des frais de gestion de 2% et des frais de rendement de 20% de l'appréciation ou du taux de rendement minimal. Maintenant, les frais prennent plusieurs formes. 3) Restrictions de retrait: Les frais de blocage ou de rachat sont des dispositions communes. Les actifs moyens de blocage ne peuvent pas être retirés du fonds pendant une période donnée. Des frais de rachat peuvent être appliqués si des actifs sont retirés.

Autres composants nécessaires

Les derniers éléments à prendre en compte concernent les qualifications d'investissement et les antécédents. La durée du dossier dépend des conditions d'investissement des investisseurs potentiels, tout comme le pedigree ou l'expérience du gestionnaire. Au minimum, les investisseurs aiment voir une feuille de route, soit dans une entreprise actuelle ou antérieure, avec la même stratégie. Le capital de démarrage est également nécessaire, y compris pour les exigences réglementaires. Il est important de s'assurer que les coûts de mise en place et d'exploitation n'ont pas d'impact négatif sur la performance du dossier. La bonne structure pourrait garantir que les coûts sont externes et ne supplantent pas la performance.

Commercialisation et collecte d'actifs

Comme indiqué ci-dessus, la directive AIFMD régit la commercialisation de hedge funds et la sollicitation d'actifs. Les AIFMD sont des règles explicites sur la façon dont les entreprises peuvent commercialiser leurs fonds et solliciter des actifs. Les hedge funds basés au Royaume-Uni qui ne vont solliciter leurs actifs que de trois manières - marché uniquement au Royaume-Uni, marché en dehors de l'UE ou s'appuyer sur la sollicitation inversée lorsque l'investisseur se rapproche du hedge fund - peuvent décider juste adhérer aux règles de placement privé au Royaume-Uni et ne pas suivre les règles AIFMD jusqu'en 2018. Mais pour les gestionnaires qui solliciteront des actifs dans l'UE, ces règles doivent être respectées pour établir une licence de commercialisation.

The Bottom Line

Les hedge funds au Royaume-Uni sont soumis à plus de critères d'établissement réglementaire que les hedge funds aux Etats-Unis. Pour assurer la conformité avec les règles et règlements rigoureux, commencez par contacter les organes directeurs. Selon la complexité de votre entreprise de fonds spéculatifs planifiée, vous pouvez choisir d'embaucher une société externe pour vous aider à naviguer dans le processus. Votre compréhension et votre conformité à toutes les exigences contribueront à constituer une solide colonne vertébrale pour le nouveau fonds de couverture.