La capacité à séparer les entreprises dont la dette est relativement élevée de celles qui sont trop nombreuses est l'une des compétences les plus importantes qu'un investisseur peut acquérir. La plupart des entreprises utilisent la dette pour financer leurs opérations, qu'il s'agisse d'acheter de nouveaux équipements ou d'embaucher des travailleurs supplémentaires. Mais compter trop sur l'emprunt va rattraper n'importe quelle entreprise. Par exemple, lorsqu'une entreprise a du mal à payer ses créanciers à temps, elle peut devoir vendre des actifs, ce qui la désavantage sur le plan de la concurrence. Dans les cas extrêmes, il peut n'avoir d'autre choix que de déclarer faillite.

Les ratios de couverture constituent un moyen utile d'évaluer ces risques. Ces formules relativement faciles déterminent la capacité de l'entreprise à assurer le service de sa dette existante, évitant ainsi à l'investisseur d'avoir mal au cœur.

Les ratios de couverture les plus utilisés comprennent les taux d'intérêt, de service de la dette et de couverture de l'actif.

Ratio de couverture des intérêts

Le concept de base du ratio de couverture des intérêts est assez simple. Plus le bénéfice généré par une entreprise est important, plus sa capacité à rembourser les intérêts augmente. Pour obtenir le chiffre, il suffit de diviser le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) par les frais d'intérêts de l'entreprise pour la même période.

Ratio de couverture des intérêts = EBIT / Charges d'intérêts

Un ratio de 2 signifie que l'entreprise gagne deux fois plus que les intérêts. En règle générale, les investisseurs devraient privilégier les sociétés ayant un ratio de couverture des intérêts - aussi connu sous le nom de «ratio des intérêts gagnés» - d'au moins 1. 5. Un ratio inférieur indique généralement une entreprise qui peine à rembourser les détenteurs d'obligations. et d'autres créanciers.

Taux de couverture du service de la dette

Bien que le taux de couverture des intérêts soit largement utilisé, il présente une lacune importante. En plus de couvrir les frais d'intérêts, les entreprises doivent aussi rembourser chaque trimestre une partie du capital.

Le ratio de couverture du service de la dette en tient compte. Ici, les investisseurs divisent le revenu net par le total des frais d'emprunt, c'est-à-dire les remboursements de capital plus les frais d'intérêt.

couverture de la dette service Ratio = Résultat net / (remboursements de capital + intérêts débiteurs)

Un chiffre inférieur à 1 signifie que l'entreprise a un flux de trésorerie négatif - il est en train de payer plus en frais d'emprunt qu'il est apportant par les recettes. Par conséquent, les investisseurs devraient rechercher des entreprises ayant un ratio de couverture du service de la dette d'au moins 1 et de préférence un peu plus élevé afin d'assurer un niveau de flux de trésorerie suffisant pour couvrir les passifs futurs.

• Exemple pratique: Pour voir la différence potentielle entre ces deux ratios de couverture, regardons la compagnie fictive Cedar Valley Brewing. La société génère un bénéfice trimestriel de 200 000 $ (BAII de 300 000 $) et des versements d'intérêts correspondants de 50 000 $.Parce que Cedar Valley a emprunté en grande partie durant une période de faibles taux d'intérêt, son ratio de couverture des intérêts semble extrêmement favorable.

Ratio de couverture des intérêts = 300, 000/50, 000 = 6

Le ratio de couverture du service de la dette reflète toutefois un montant en capital important que la société verse chaque trimestre à 140 000 $. laisse peu de place à l'erreur si les ventes de l'entreprise prennent un coup inattendu.

Ratio de couverture du service de la dette = 200 000/190 000 = 1 05

Même si l'entreprise génère des flux de trésorerie positifs, elle apparaît plus risquée du point de vue de la dette Compte.

Ratio de couverture d'actifs

Les ratios susmentionnés comparent la dette d'une entreprise à ses résultats. Par conséquent, c'est un bon moyen d'examiner la capacité d'une organisation à couvrir les passifs aujourd'hui. Mais si vous voulez prévoir le potentiel de profit à long terme d'une entreprise, vous devez regarder de près le bilan. En général, plus l'entreprise a d'actifs par rapport à ses emprunts totaux, plus elle a de chances d'effectuer des paiements plus tard.

Le ratio de couverture des actifs est basé sur cette idée. Fondamentalement, il prend les actifs corporels de la société après comptabilisation des passifs à court terme, et divise le nombre restant par l'encours de la dette.

Ratio de couverture des actifs = [(Total des actifs - Immobilisations incorporelles) - (Passif à court terme - Créances à court terme)] / Total des encours de crédit

Le chiffre résultant est-il acceptable? Par exemple, les services publics devraient normalement avoir un ratio de couverture d'actifs d'au moins 1,5, alors que le seuil traditionnel pour les entreprises industrielles est de 2.

• Exemple pratique: Jetons un coup d'œil à JXT Corp. équipement. La société a des actifs de 3 $. 6 millions dont 300 000 $ sont des éléments intangibles tels que des marques et des brevets. Il a également des passifs à court terme de 600 000 $, y compris les obligations de la dette à court terme de 400 000 $. La dette totale de la société est égale à 2 $. 3 millions.

Ratio de couverture des actifs = [(3, 600, 000 - 300, 000) - (600 000 - 400 000)] / 2, 300, 000 = 1. 3

À 1. 3, le le ratio est bien inférieur au seuil habituel. En soi, cela montre que JXT ne dispose pas d'actifs suffisants, compte tenu de son endettement important.

L'une des limites de cette formule est qu'elle repose sur la valeur comptable des actifs d'une entreprise, qui varie souvent par rapport à sa valeur marchande réelle. Pour obtenir les résultats les plus fiables, il est généralement utile d'utiliser plusieurs mesures pour évaluer une entreprise plutôt que de s'appuyer sur un seul ratio.

Évaluer les entreprises

Les investisseurs peuvent utiliser les ratios de couverture de deux façons. Tout d'abord, vous pouvez suivre les changements dans la situation de la dette de l'entreprise au fil du temps. Dans les cas où le ratio de couverture du service de la dette se situe à peine dans la fourchette acceptable, il peut être judicieux d'examiner les antécédents récents de la société. Si le ratio diminue progressivement, il se peut que ce ne soit qu'une question de temps avant qu'il ne tombe en dessous du chiffre recommandé.

Les ratios de couverture sont également précieux lorsqu'on regarde une entreprise par rapport à ses concurrents. L'évaluation d'entreprises similaires est impérative, car un ratio de couverture des intérêts acceptable dans une industrie peut être considéré comme risqué dans un autre domaine. Si l'entreprise que vous évaluez semble être en décalage avec les principaux concurrents, c'est souvent un drapeau rouge.

The Bottom Line

À long terme, le recours excessif à la dette peut faire des ravages dans une entreprise. Des outils tels que le ratio de couverture des intérêts, le ratio de couverture du service de la dette et le ratio de couverture des actifs peuvent vous aider à déterminer à l'avance si une entreprise peut payer ses créanciers en temps opportun.