Le marché obligataire américain a connu une forte hausse au cours des dernières années, la Réserve fédérale ayant abaissé ses taux d'intérêt à des niveaux historiquement bas. Le prix des obligations, qui réagissent inversement à l'évolution des taux d'intérêt, a récemment été sous pression, les acteurs du marché anticipant que la banque centrale indiquera bientôt qu'elle va commencer à relever le taux cible. Traditionnellement considérés comme des investissements à plus faible risque que les actions, les prix des obligations peuvent chuter considérablement en fonction de combien et à quelle vitesse les taux d'intérêt augmentent. Par conséquent, les investisseurs avisés pourraient envisager de vendre à découvert le marché obligataire américain et tirer profit d'un marché baissier anticipé. Une position courte sur des obligations a également le potentiel de générer des rendements élevés pendant les périodes inflationnistes. Comment un individu obtient-il une exposition à court terme aux obligations dans son compte de courtage habituel? (Voir aussi, voir: Bond Basics )

Le fait d'être 'short' indique qu'un investisseur pense que les prix vont baisser et qu'il profitera donc s'il peut racheter sa position à un prix inférieur. Aller «long» indiquerait le contraire et qu'un investisseur pense que les prix vont augmenter et donc achète cet actif. Beaucoup d'investisseurs individuels n'ont pas la possibilité d'acheter une obligation réelle. Pour ce faire, il faudrait localiser un détenteur existant de cette obligation et ensuite l'emprunter pour la vendre sur le marché. L'emprunt impliqué peut inclure l'utilisation de l'effet de levier, et si le prix de l'obligation augmente au lieu de baisser, l'investisseur a le potentiel de pertes importantes. (Voir aussi: Tutoriel de vente à découvert )

Heureusement, l'investisseur moyen peut obtenir une exposition courte au marché obligataire de plusieurs façons sans avoir à vendre à découvert des obligations réelles.

Stratégies de couverture

Avant de répondre à la question de savoir comment tirer profit de la baisse des prix des obligations, il est utile de savoir comment couvrir les positions obligataires existantes contre les baisses de prix pour ceux qui ne le souhaitent pas. positions. Pour ces détenteurs de portefeuilles obligataires, la gestion de la durée peut être appropriée. Les obligations à échéance plus longue sont plus sensibles aux variations des taux d'intérêt et, en vendant ces obligations à l'intérieur du portefeuille pour acheter des obligations à court terme, l'impact d'une telle hausse sera moins sévère. (Voir aussi: La durée des obligations à duration courte est maintenant )

Certains portefeuilles obligataires doivent détenir des obligations à long terme en raison de leur mandat. Ces investisseurs peuvent utiliser des instruments dérivés pour couvrir leurs positions sans vendre d'obligations. Supposons qu'un investisseur dispose d'un portefeuille obligataire diversifié d'une valeur de 1 000 000 $ d'une durée de sept ans et qu'il soit interdit de le vendre pour acheter des obligations à plus court terme.Un contrat à terme approprié existe sur un indice général qui ressemble étroitement au portefeuille de l'investisseur, qui a une durée de cinq ans et demi et se négocie sur le marché à 130 000 $ par contrat. L'investisseur veut pour le moment réduire sa duration à zéro en prévision d'une forte hausse des taux d'intérêt. Il vendrait [(0 - 7) / 5. 5 x 1 000, 000/130, 000)] = 9. 79 ≈ 10 contrats à terme (les montants fractionnaires doivent être arrondis au nombre entier le plus proche de contrats à négocier). Si les taux d'intérêt devaient augmenter de 170 points de base (1,7%) sans la couverture qu'il perdrait (1 000 000 $ x 7 x 017) = 119 000 $. Avec la couverture, sa position obligataire baisserait encore de montant, mais la position à terme courte gagnerait (10 x 130 000 $ x 5, 5 x 017) = 121 550 $. Dans ce cas, il gagne 2 550 $, un résultat négligeable (0, 25%) en raison de la erreur d'arrondi dans le nombre de contrats.

Les contrats d'options peuvent également être utilisés à la place des contrats à terme. L'achat d'un put sur le marché obligataire donne à l'investisseur le droit de vendre des obligations à un prix spécifié à un moment donné dans le futur, peu importe où le marché est à ce moment-là. Lorsque les prix baissent, ce droit devient plus précieux et le prix de l'option de vente augmente. Si les prix des obligations montent à la place, l'option perdra de sa valeur et pourra éventuellement expirer sans valeur. Une mise de protection va effectivement créer une limite inférieure en dessous de laquelle l'investisseur ne peut perdre plus d'argent même si le marché continue de baisser. Une stratégie d'options a l'avantage de protéger la baisse tout en permettant à l'investisseur de participer à toute appréciation à la hausse, tandis qu'une couverture à terme ne le fera pas. Acheter une option de vente, cependant, peut être coûteux, car l'investisseur doit payer la prime de l'option afin de l'obtenir.

Stratégies de vente à découvert

Les produits dérivés peuvent également être utilisés pour obtenir une exposition courte et pure aux marchés obligataires. La vente de contrats à terme, l'achat d'options de vente ou la vente d'options d'achat «nues» (lorsque l'investisseur n'est pas déjà propriétaire des obligations sous-jacentes) sont autant de moyens de le faire. Ces positions dérivées nues, cependant, peuvent être très risquées et nécessiter un effet de levier. De nombreux investisseurs individuels, bien que capables d'utiliser des instruments dérivés pour couvrir des positions existantes, ne sont pas en mesure de les négocier à découvert.

Au lieu de cela, le moyen le plus facile pour un investisseur individuel d'effectuer des obligations à court terme consiste à utiliser un FNB inverse ou à court terme. Ces titres se négocient sur les marchés boursiers et peuvent être achetés et vendus tout au long de la journée de négociation dans n'importe quel compte de courtage typique. En étant inverses, ces FNB dégagent un rendement positif pour chaque rendement négatif du sous-jacent; leur prix se déplace dans la direction opposée du sous-jacent. En détenant le FNB court, l'investisseur est réellement acheteur de ces actions tout en ayant une exposition courte au marché obligataire, éliminant ainsi les restrictions sur la vente à découvert ou la marge. (Voir aussi: Meilleurs FNB inversés pour 2015 )

Certains FNB à court terme sont également assortis d'un effet de levier. Cela signifie qu'ils retourneront un multiple dans la direction opposée à celle du sous-jacent.Par exemple, un ETF inversé 2x retournerait + 2% pour chaque -1% retourné par le sous-jacent.

Il existe une variété de FNB à obligation à court terme parmi lesquels choisir. Le tableau suivant est juste un échantillon des plus populaires de ces ETF.

Symbole	Nom	Prix par action	Description
TBF TBFPSh Shrt 20 + Yr22. 09-0. 32% Créé avec Highstock 4. 2. 6	Court 20+ Trésorerie de l'année	25 $. 94	Cherche des résultats de placement quotidiens qui correspondent à l'inverse de la performance quotidienne de l'indice Barclays Capital 20+ Year U. Treasury.
TMV TMVDx Dly 20 + Yr Tr18. 26-1. 14% Créé avec Highstock 4. 2. 6	Quotidien 20 ans Plus Treasury Bear 3x Shares	33 $. 50	Cherche des résultats d'investissement quotidiens de 300% de l'inverse de la performance des cours de l'indice NYSE 20 Year Plus Treasury Bond.
PST PSTPrShs UlSh 7-1021. 28-0. 42% Créé avec Highstock 4. 2. 6	UltraShort Barclays 7-10 ans Trésor	24 $. 36	Cherche des résultats de placement quotidiens, qui correspondent à deux fois (200%) l'inverse de la performance quotidienne de l'indice Barclays Capital 7-10 ans U. S. Treasury.
DTYS DTYSBarclays Banque iPath Trésor américain 10 ans Ours Exchange Notes négociées 2010-13. 8. 20 Sr-A Lk Barclays Cap 10Y États-Unis Très Trgt Exp Id16. 88-1. 11% Créé avec Highstock 4. 2. 6	Trésor américain 10 ans ETN	21 $. 42	Conçu pour augmenter en réponse à une baisse des rendements des bons du Trésor à 10 ans. L'Indice cible un niveau de sensibilité fixe aux variations du rendement de la note «meilleur marché à livrer» qui sous-tend le contrat à terme sur les bons du Trésor à 10 ans pertinent à un moment donné.
SJB SJBPSh Shr Hgh Yld23. 16 + 0. 07% Créé avec Highstock 4. 2. 6	ProShares Court Haut rendement	26 $. 99	Recherche les résultats de placement quotidiens, avant frais et commissions, qui correspondent à l'inverse (-1x) de la performance quotidienne de l'indice Markit iBoxx $ Liquid High Yield.
DTUS DTUSBarclays Bank iPath Trésor américain 2 ans Bear Exchange Notes négociées 2010-13. 8. 20 Sr-A Lk Barclays Cap 2Y États-Unis Très Trgt Exp Id32. 91-0. 36% Créé avec Highstock 4. 2. 6	Trésor américain 2 ans ETN	32 $. 48	Conçu pour diminuer en réponse à une augmentation des rendements des bons du Trésor à 2 ans.
IGS	Short Investment Grade Corporate	28 $. 51	Cherche des résultats de placement quotidiens correspondant à l'inverse (-1x) de la performance quotidienne de l'Indice Markit iBoxx $ Liquid Investment Grade.

Source: Reuters. Données au 13 mai 2015

En plus des FNB, il existe un certain nombre de fonds communs de placement spécialisés dans les obligations à court terme.

The Bottom Line

Les taux d'intérêt ne peuvent pas rester proches de zéro pour toujours. Le spectre de la hausse des taux d'intérêt ou de l'inflation est un signal négatif pour les marchés obligataires et peut entraîner une chute des prix. Les investisseurs peuvent employer des stratégies pour couvrir leur exposition au moyen de la gestion de la duration ou de l'utilisation de titres dérivés. Ceux qui cherchent à obtenir une exposition à découvert et à tirer profit de la baisse des cours des obligations peuvent utiliser des stratégies de dérivés à nu ou acheter des FNB à obligation inverse, qui sont l'option la plus accessible pour les investisseurs individuels.Les FNB à court terme peuvent être achetés dans un compte de courtage typique et leur prix augmentera à mesure que les cours des obligations chuteront.