Les options sur le pétrole brut sont les plus largement échangées sur le New York Mercantile Exchange ( NYMEX ), l'un des plus importants marchés de produits dérivés au monde. Le sous-jacent de ces options n'est pas le pétrole brut lui-même, mais les contrats à terme sur le pétrole brut. Ainsi, malgré leurs noms, les options sur le pétrole brut sont, en fait, des options sur les contrats à terme.

Les deux types d'options américain et européen sont disponibles sur NYMEX. Les options américaines , qui permettent au détenteur d'exercer l'option à tout moment au cours de son échéance, sont exercées dans des contrats à terme sous-jacents. Ainsi, un trader qui est, par exemple, acheteur de pétrole brut sur une longue période, prend une position acheteur / vendeur sur le contrat à terme sur pétrole brut sous-jacent.

Le tableau ci-dessous résume les positions d'options américaines qui, une fois exercées, ont abouti à la position à terme sous-jacente respective indiquée dans la deuxième colonne.

Position de l'option pétrole brut américain	Après exercice des options de pétrole brut respectives
Option d'achat long	Long terme
Long put	Court terme
Short call	Court terme
Short put	Long terme

Par exemple, supposons que le 25 septembre 2014, un négociateur nommé «Helen» prend une position d'appel acheteur sur des options de pétrole brut américaines en février 2015. Contrats à terme au prix d'exercice de 90 $ le baril. Le 1er novembre 2014, le prix à terme de février 2015 est de 96 $ le baril et Helen veut exercer ses options d'achat. En exerçant les options, elle conclurait une position à terme longue de février 2015 au prix de 90 $. Elle peut choisir d'attendre l'expiration et accepter la livraison du pétrole brut verrouillé au prix de 90 $ le baril, ou elle peut fermer la position à terme immédiatement pour verrouiller sur 6 $ (= 96 $ - 90 $) le baril. En tenant compte du fait que la taille d'un contrat d'option de pétrole brut est de 1 000 barils, le prix de 6 $ par baril doit être multiplié par 1 000, ce qui donne un gain de 6 000 $ à partir de la position.

Les options pétrolières européennes sont réglées en espèces. Notez que contrairement aux options américaines, les options européennes ne peuvent être exercées qu'à la date d'expiration. À l'expiration d'une option d'achat, la valeur sera la différence entre le prix de règlement des contrats à terme sur pétrole brut sous-jacents (prix d'exercice) et le prix d'exercice (prix de règlement des contrats à terme sur pétrole brut sous-jacents) ou zéro, selon le plus élevé.

Supposons, par exemple, que le 25 septembre 2014, Helen le négociateur conclue une position d'achat long sur des options de pétrole brut européennes sur des contrats à terme sur pétrole brut de février 2015 à un prix d'exercice de 95 $ le baril. L'option coûte 3 $. 10 par baril. Les unités de contrats à terme de pétrole brut sont de 1 000 barils de pétrole brut.Le 1er novembre 2014, le prix à terme du pétrole brut est de 100 $ le baril et Helen souhaite exercer les options. Une fois qu'elle fait cela, elle reçoit (100 $ - 95 $) * 1000 = 5 000 $ comme remboursement de l'option. Pour calculer le bénéfice net de la position, nous devons soustraire les coûts d'option (la prime que la position d'option longue paie à la position d'option courte au début de la transaction) de 3 100 $ (3,1 $ * 1000). Ainsi, le bénéfice net de la position d'option est de 1 900 $ (5 000 $ - 3 100 $).

Options pétrolières contre contrats à terme sur le pétrole

• Les contrats d'options donnent aux détenteurs (positions longues) le droit mais non l'obligation d'acheter ou de vendre le sous-jacent (selon que l'option est call ou put). Ainsi, les options ont un profil risque-rendement non linéaire qui convient mieux aux négociants en pétrole brut qui préfèrent une protection contre les baisses. Le plus qu'un porteur d'option de pétrole brut peut perdre est le coût de l'option (prime) qui est payé à l'auteur de l'option (vendeur). Les contrats à terme, cependant, ne donnent pas une telle opportunité de contracter des côtés, puisqu'ils ont un profil de risque et de rendement linéaire. Les traders de contrats à terme peuvent perdre la position entière pendant un mouvement défavorable du prix sous-jacent. Les négociants qui ne souhaitent pas se livrer à des livraisons physiques qui pourraient exiger beaucoup de paperasserie et des procédures complexes peuvent préférer les options pétrolières aux contrats à terme sur pétrole. Plus précisément, les options européennes sont réglées en espèces - ce qui signifie qu'une fois les options exercées, le détenteur d'options reçoit le paiement positif sous forme d'espèces. Dans ce cas, la livraison et l'acceptation ne sont pas un problème pour les parties contractantes. Les contrats à terme de pétrole brut négociés sur NYMEX sont toutefois réglés physiquement. Le trader qui a une position courte sur un contrat à terme doit livrer 1000 barils de pétrole brut à l'expiration et la position longue doit accepter la livraison.
• Lorsque l'exigence de marge initiale des futures est supérieure à la prime requise pour l'option sur des contrats à terme similaires, les positions sur options offrent un effet de levier supplémentaire en libérant une partie du capital requis pour la marge initiale. Par exemple, imaginons que NYMEX exige une marge initiale de 2 400 $ pour un contrat à terme sur pétrole brut de février 2015 dont le sous-jacent est de 1 000 barils de pétrole brut. Cependant, nous pouvons trouver une option de pétrole brut sur les contrats à terme de février 2015 qui coûte 1 $. 2 / baril. Ainsi, un commerçant peut acheter deux contrats d'option pétrolière qui coûteraient exactement 2 400 $ (2 * 2,1 $ * 1 000 $) et représenteraient 2 000 barils de pétrole brut. Cependant, il convient de noter que le prix inférieur des options se reflétera dans la monnaie des options.
• Contrairement à la position à terme, les positions longues options d'achat / vente ne sont pas des positions de marge et ne nécessiteraient donc aucune marge initiale ou de maintenance, et ne déclencheraient donc pas d'appel de marge. Cela permet à l'opérateur de position sur option longue de mieux soutenir les fluctuations de cours sans aucune exigence de liquidité supplémentaire. Le trader doit avoir suffisamment de liquidités pour supporter les fluctuations de prix à court terme. Les contrats d'option longs aident à éviter cela.
• Les négociants ont la possibilité de percevoir des primes en vendant (supposant ainsi des risques élevés) des options de pétrole brut. Si les traders ne s'attendent pas à ce que les prix du pétrole brut changent fortement (à la hausse ou à la baisse), les options pétrolières leur donnent l'opportunité de réaliser un profit en écrivant (en vendant) des options pétrolières hors-monnaie. Rappelez-vous qu'une position d'option courte recueille la prime et assume le risque. Ainsi, la vente d'options hors-jeu, qu'elles soient appelées ou vendues, leur permettra de tirer profit de la perception de primes si l'option devait être hors-jeu.
• Les contrats à terme par nature n'incluent aucun paiement initial, donc ils n'offrent pas ce type d'opportunité pour les traders. The Bottom Line

Les traders qui recherchent une protection contre les baisses dans le négoce de pétrole brut peuvent souhaiter négocier des options de pétrole brut qui sont négociées principalement au NYMEX. En contrepartie des détenteurs initiaux d'options sur pétrole premium payées, le risque / rendement non linéaire ne serait normalement pas offert par les contrats à terme standardisés. De plus, les traders sur options longues ne sont pas confrontés à des appels de marge qui nécessitent que les traders aient suffisamment de liquidités pour soutenir leur position. Les options européennes sont optimales pour les traders qui souhaitent un règlement en espèces.

(Références externes utilisées pour la recherche de cette pièce: Oilprice.com, The Options Guide)