Les récentes règles proposées par la Securities and Exchange Commission (SEC) pourraient exiger des fonds communs de placement alternatifs pour réduire l'utilisation de produits dérivés. La proposition de la SEC limiterait l'utilisation de dérivés à 150% des actifs d'un fonds. Actuellement, la SEC exige seulement que les fonds détiennent une quantité suffisante de liquidités ou de titres liquides pour fournir un coussin contre les pertes potentielles.

Au cours des cinq dernières années, plus de 150 milliards de dollars d'actifs ont été investis dans des fonds communs de placement alternatifs gérés par des entreprises qui offraient autrefois des placements alternatifs à des investisseurs qualifiés. (Pour en savoir plus, voir: Investir dans des fonds communs de placement alternatifs et des FNB .)

Dans un discours en 2015, la commissaire de la SEC, Kara Stein, a déclaré que de nombreux fonds communs de placement et fonds négociés en bourse (FNB) alternatifs «opèrent souvent dans une zone grise de réglementation des fonds communs de placement. "

Méthodes de conformité

Un communiqué de presse de la SEC décrit deux méthodes alternatives pour se conformer aux nouvelles règles proposées:

Une limite de portefeuille basée sur l'exposition obligerait un fonds à limiter son exposition aux dérivés à 150% de l'actif net du fonds. L'exposition du fonds serait calculée comme le montant total de ses transactions sur produits dérivés ainsi que la valeur de ses obligations dérivées. (Pour en savoir plus, voir:

Placements alternatifs: un regard sur les avantages et les inconvénients

.)

Une limite de portefeuille basée sur le risque permettrait à un fonds d'être exposé à des dérivés jusqu'à 300% de ses actifs nets à condition que le fonds satisfasse à certains critères fondés sur le risque basés sur la notion de valeur à risque. Les tests sont conçus pour déterminer si, en utilisant des instruments dérivés, le fonds encourt moins de risque de marché que de ne pas les utiliser.

Selon

The Wall Street Journal

, environ 27% des fonds communs de placement alternatifs détiennent des dérivés dont la valeur placerait les fonds en violation des nouvelles règles proposées par la SEC. La recherche de l'industrie augmente ce nombre, avec environ 450 fonds dépassant ce seuil, y compris quelque 200 fonds obligataires qui utilisent des produits dérivés pour augmenter les rendements.

Pourquoi l'intérêt de la SEC?

Selon un rapport du cabinet comptable PWC, l'intérêt de la SEC à examiner et à réglementer les fonds alternatifs liquides et les ETF découle des facteurs suivants: (Pour plus d'informations, voir:

Pourquoi les alternatives via les treillis sont en croissance

. L'essor des actifs de ces produits ces dernières années. Les liquides sont des produits relativement nouveaux pour les investisseurs de détail et ils ne comprennent peut-être pas pleinement les risques potentiels associés à ces produits.

• De nombreux gestionnaires de ces produits liquides alt peuvent avoir une expérience limitée dans la gestion d'un fonds qui est régi par la Loi sur les sociétés d'investissement de 1940, où de nombreuses exigences réglementaires pour les fonds communs de placement émanent.
• À l'inverse, certains gestionnaires de ces nouveaux produits liquides peuvent avoir l'expérience requise pour gérer un fonds de 40 actions, mais peuvent avoir une expérience limitée des types d'investissements (et de leurs risques) communs dans un produit alternatif.
• PWC estime qu'un examen accru des produits liquides alt fait partie de la réponse de l'agence aux critiques selon lesquelles ils n'étaient pas assez proactifs avant la crise financière de 2008. De plus, la SEC a reçu une certaine pression d'autres les régulateurs, y compris la Réserve fédérale, à surveiller de plus près les fonds qui investissent dans des véhicules moins liquides et plus complexes. (Pour en savoir plus, voir:

Les conseillers poussent toujours les alternatives: étude

.) Impact sur les fournisseurs Selon

The Wall Street Journal

, un certain nombre de gestionnaires de fonds liquides l'impression que ces propositions, si elles étaient adoptées, empêcheraient leur capacité d'offrir ces fonds communs de placement et ces FNB dans un format liquide. Selon David Kabiller d'AQR, le deuxième plus important gestionnaire de produits liquides alternatifs derrière BlackRock Inc., «Si nous devons les modifier, ce sont les investisseurs qui perdent avec des rendements attendus plus faibles. " Si la règle va de l'avant, la SEC devrait fournir à ces fonds communs de placement et à ces FNB un certain nombre de mois pour s'y conformer. Un certain nombre de ces gestionnaires de fonds pourraient radier leurs produits en tant que fonds communs de placement pour éviter les changements nécessaires à leurs portefeuilles et à leur stratégie sous-jacente. On ne sait pas très bien quel impact cela aurait sur la liquidation de certaines de ces positions. (Pour en savoir plus, voir: Placements alternatifs: quand ajoutent-ils de la valeur à un portefeuille

) Conséquences pour les conseillers Les conseillers financiers recherchent de plus en plus de liquidités à la recherche de moyens pour diversifier leurs portefeuilles et amortir les risques de baisse. La qualité des fonds mutuels liquides Alt et des ETF varie, mais le meilleur offre un autre outil pour les conseillers financiers à utiliser avec des clients où les hedge funds à part entière et les produits alternatifs connexes ne sont pas un bon ajustement. Les liquidités offrent des investissements minimums minimaux et la liquidité que de nombreux investissements alternatifs ne font pas.

Pour les produits liquides alternatifs qui seraient touchés par ces nouvelles règles, les conseillers financiers devront effectuer l'analyse appropriée pour déterminer si ces fonds offrent toujours la même valeur après tout changement imposé par ces règles si elles sont mises en œuvre.

The Bottom Line

La croissance des fonds communs de placement et des FNB alternatifs liquides pourrait être limitée par les nouvelles règles proposées par la SEC limitant l'utilisation de dérivés dans ces produits. Les conseillers financiers qui utilisent ces fonds dans les portefeuilles de leurs clients seraient bien avisés de surveiller cette situation et de chercher d'autres options pour remplacer les fonds qui pourraient être touchés si ces règles étaient mises en place. (Pour en savoir plus, voir:

Devriez-vous proposer des placements alternatifs?

)