Les taux d'intérêt dans le monde ont chuté à des niveaux historiquement bas suite à la crise financière mondiale de 2008 et 2009, et la faiblesse de la reprise les a empêchés de rebondir dans les années suivantes. En 2016, de nouvelles vagues de faiblesse économique ont exercé de nouvelles pressions à la baisse sur les taux d'intérêt, poussant pour la première fois certains taux nominaux en territoire négatif. Beaucoup d'économistes avaient précédemment considéré 0% comme une limite impossible à atteindre, sauf en termes très courts, mais les taux réels négatifs au Japon, en Allemagne, au Danemark, en Suisse et en Suède ont persisté pendant plusieurs mois et devraient continuer. Les taux négatifs dans ces économies ont coïncidé avec la dépréciation monétaire, et le yen, l'euro, la couronne, la couronne et le franc ont tous perdu de la valeur par rapport au dollar et à la livre entre août 2015 et août 2016. Le yen japonais a chuté de près de 18% le dollar sur cette durée.

La baisse des taux d'intérêt a historiquement coïncidé avec la dévaluation de la monnaie. L'Europe et le Japon ont été menacés par la déflation en raison de la faiblesse de la demande, amenant les banques centrales de ces pays à mener des mesures de politique monétaire sans précédent afin de créer de l'inflation et de stimuler l'investissement. Cependant, l'inflation a parfois été inférieure aux attentes précisément parce qu'il y a tellement de capacité excédentaire sur ces marchés. Les banques, les consommateurs, les investisseurs et la direction des entreprises restent prudents, atténuant les effets généralement associés à une politique monétaire accommodante.

Taux d'intérêt et devises

Les banques centrales mettent souvent en œuvre une politique monétaire expansionniste pour lutter contre les effets négatifs de la récession, le mauvais sentiment des consommateurs ou les investissements hésitants des entreprises. Ceci est souvent réalisé en augmentant l'offre d'argent dans une économie. Les opérations d'open market sont la méthode préférée de la Réserve fédérale pour augmenter l'offre, dans laquelle la banque centrale achète ou vend des titres pour influencer le niveau des soldes des réserves dans le système bancaire. À mesure que la masse monétaire augmente, les taux d'intérêt baissent tandis que la quantité demandée augmente. Cela contribue à stimuler l'investissement des entreprises et les dépenses de consommation, ce qui favorise une hausse de l'emploi et des salaires.

Lorsqu'une banque centrale augmente la masse monétaire, elle provoque également une dévaluation par rapport aux autres devises. De plus, la baisse des taux d'intérêt dans une économie réduit la demande mondiale de titres libellés dans cette devise. Cela rend les exportations d'un pays relativement moins coûteuses, en supposant que les prix sont rigides, ce qui peut stimuler la croissance pour les économies d'exportation. La dévaluation rend également les produits étrangers plus chers.

La Chine a connu une forte dévaluation monétaire en 2015 et 2016, de nombreux observateurs attribuant cette mesure à la stimulation des exportations.Certains, dont Donald Trump, ont accusé les Chinois de pratiques commerciales déloyales, invoquant le degré extrême de dévaluation qui a coïncidé avec des vents contraires affectant les secteurs manufacturier et exportateur du pays. D'autres économistes ont noté l'influence de la charge du dollar américain sur le yuan, qui a tiré la monnaie chinoise dans une direction défavorable par rapport aux autres grands partenaires commerciaux du pays. La Banque populaire de Chine a abaissé son taux d'intérêt de référence de 6% à la fin de 2014 à 4,4% en 2016, soulignant la relation entre la dévaluation de la monnaie et les taux d'intérêt.

Taux Négatifs

Les taux négatifs sont une situation particulière car la logique de base qui dicte les décisions de prêt semble être violée. Fournir un prêt à taux négatif signifie que le créancier perd du capital tout en assumant le risque de contrepartie. Cependant, les banques centrales ont été en mesure d'installer des taux réels négatifs dans plusieurs pays, car les investisseurs continuent d'exiger ces titres à faible risque en raison de l'incertitude et des faibles rendements d'autres catégories d'actifs.

La ruée vers les actifs à faible risque ne stimule pas la croissance économique, si bien que les taux se sont aventurés en territoire négatif alors que les autorités monétaires essaient de promouvoir la croissance. Les entreprises, les consommateurs et les banques qui accumulent des liquidités sont punis par des taux bas, mais ils n'ont pas réagi de façon inattendue. Les taux d'épargne ont augmenté en Allemagne, au Japon, au Danemark, en Suède et en Suisse malgré des taux négatifs. L'investissement des entreprises reste inférieur aux attentes. L'inflation a été lente à augmenter en Europe et au Japon en raison du taux de chômage élevé et de la faible utilisation des capacités industrielles, mais leurs monnaies se sont dépréciées par rapport au dollar et aux autres devises.