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Selon la théorie moderne du portefeuille, ou MPT, les degrés d'aversion au risque sont définis par le rendement marginal supplémentaire qu'un investisseur doit accepter pour prendre plus de risques. Le rendement marginal supplémentaire requis est calculé comme l'écart-type du retour sur investissement, ou ROI, également connu sous le nom de racine carrée de la variance.

Le niveau général d'aversion au risque sur les marchés peut être vu de deux manières: par la prime de risque évaluée sur les actifs au-dessus du niveau sans risque et par le prix réel des actifs sans risque, comme les bons du Trésor américain. Plus la demande d'instruments sûrs est forte, plus l'écart entre le taux de rendement des instruments risqués et non risqués est important. Les prix des Treasuries devraient également augmenter, poussant les rendements à la baisse.

Théorie moderne du portefeuille et risque

Lorsque le MPT a été introduit, sa définition du risque, ou l'écart-type par rapport à la moyenne, semblait peu orthodoxe. Au fil du temps, l'écart type est probablement devenu le critère le plus utilisé pour le risque d'investissement.

L'écart type montre à quel point les rendements d'un actif fluctuent de façon spectaculaire au cours d'une période donnée. Une fourchette de négociation autour du prix moyen peut être créée en utilisant les hausses et les baisses mesurées par l'écart-type. Les investisseurs utilisent cette information pour estimer les rendements possibles pour les portefeuilles futurs.

Ceux qui sont plus prudents ont tendance à vouloir des actifs avec des écarts-types moins élevés. Un écart moindre par rapport à la moyenne suggère que le prix de l'actif subit moins de volatilité et que la probabilité d'une perte majeure est plus faible. Les investisseurs agressifs sont à l'aise avec un écart-type plus élevé, car il suggère que des rendements plus élevés sont également possibles.

La raison pour laquelle l'écart-type est si largement accepté est qu'il est toujours exprimé dans les mêmes unités et dans les mêmes proportions que les données sous-jacentes. Par exemple, l'écart-type de la hauteur est exprimé en pieds ou en pouces, tandis que l'écart type pour les cours des actions est exprimé en termes de prix en dollars par action. D'autres mesures de risque se développent conformément à MPT, y compris le bêta, le R-carré et le taux de renouvellement.

Défauts possibles avec MPT et risque

Bien qu'historiquement rare, il est possible d'avoir un fonds commun de placement ou un portefeuille d'investissement avec un faible écart-type et de perdre de l'argent. Perdre des périodes sur le marché ont tendance à être raide et de courte durée; Les actifs de faible écart-type tendent à perdre moins dans des périodes de courte durée que d'autres. Cependant, étant donné que l'information sur les risques est rétrospective, il n'y a aucune garantie que les rendements futurs suivent la même tendance.

Une question plus vaste et plus délicate est que l'écart-type est de nature relative. Supposons qu'un investisseur regarde deux fonds communs de placement équilibrés. L'un a un écart type de cinq unités et l'autre un écart-type de 10 unités.Sans autre information, MPT ne peut pas dire à l'investisseur si cinq sont faibles, moyens ou élevés. Si cinq est faible, 10 pourrait être moyen. Si cinq est élevé, 10 peut être extrêmement élevé. Les investisseurs utilisant l'écart type devraient prendre le temps de trouver le contexte approprié.