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Le modèle d'actualisation du dividende de base (DDM) crée une estimation du taux de croissance constant, à perpétuité, attendu pour les dividendes d'une action. Ce taux de croissance constant est soustrait d'une autre estimation: le coût constant des fonds propres. Le nombre résultant est utilisé comme dénominateur d'un côté de l'équation DDM.
Pourquoi une variable est utilisée dans le modèle de réduction du dividende
Il y a deux raisons pour lesquelles le DDM utilise une perpétuité pour le taux de croissance. Un stock qui n'est jamais vendu est une perpétuité de facto; aucune date d'expiration ou d'échéance n'existe sur les actions ordinaires.
Une deuxième raison est la simplicité. Les investisseurs et les analystes trouvent plus facile de calculer et de comparer les flux de dividendes actualisés lorsqu'une mesure uniforme - la perpétuité - peut être appliquée. Une théorie alternative des dividendes nécessiterait de calculer des participations moyennes ou estimées.
Le modèle de Gordon
Un DDM à perpétuité s'appelle aussi Gordon, du nom de son créateur, Myron Gordon. L'équation standard du modèle de Gordon est la suivante: Prix de l'action = (dividendes dans la période suivante) / ((coût constant des capitaux propres) - (taux de croissance constant estimé des dividendes))
La partie difficile du modèle de Gordon consiste à estimer le taux de croissance du dividende et le taux de rendement. La plupart utilisent par défaut les taux de croissance historiques pour les dividendes, bien que d'autres aient des méthodes basées sur une analyse fondamentale complexe.
Jetez un coup d'œil attentif à l'équation du modèle Gordon, et il devient clair qu'elle ne peut pas gérer efficacement les actions à forte croissance. Toute entreprise dont le taux de croissance des dividendes est supérieur au taux de rendement attendu aurait un dénominateur négatif.
Au mieux, le modèle Gordon est une estimation approximative. L'hypothèse d'une croissance plane et continue est presque certainement fausse. La plupart des analystes apprennent le modèle de base de Gordon avant de passer aux modèles DDM multi-étapes.
Creuser dans le modèle de réduction des dividendes
Le DDM est l'une des théories financières les plus fondamentales, mais seulement bon comme ses hypothèses.
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