Janet Yellen a été nommée présidente de la Réserve fédérale le 3 février 2014. Les 18 et 19 mars, elle a dirigé sa première réunion du Federal Open Market Committee (FOMC). Les réunions portent sur l'évolution de la politique de la Fed, sur la base des dernières données économiques, et sont suivies d'annonces publiques importantes pour les investisseurs et les consommateurs. Vous pouvez considérer ces réunions comme l'équivalent gouvernemental d'un rapport trimestriel sur les bénéfices, mais avec des enjeux beaucoup plus élevés. Ces annonces ont un effet immédiat sur les taux d'intérêt, les rendements boursiers et les rendements obligataires. Et tout comme les rapports trimestriels sur les bénéfices des entreprises, les investisseurs tentent de prédire ce que le FOMC annoncera à l'avance. Si l'annonce correspond aux attentes, les marchés boursiers et obligataires auront peu de réaction, mais si ce n'est pas le cas, les marchés peuvent changer de manière significative.

Pourquoi vous devriez vous en occuper

Bien que beaucoup de personnes non impliquées dans la finance puissent être tentées de ne tenir aucun compte de Yellen ou du FOMC, les résultats de ces réunions ont de réelles conséquences pour les citoyens ordinaires. Comme Yellen l'a dit dans un discours qu'elle a prononcé à Chicago le 31 mars, "Bien que [la Fed] travaille sur les marchés financiers, notre objectif est d'aider Main Street, pas Wall Street. rendre les maisons plus abordables et relancer le marché du logement, nous essayons de rendre les entreprises moins chères à construire, à agrandir et à embaucher. "

Que fait le FOMC?

Le FOMC se réunit huit fois par an, environ toutes les six semaines. Ses 12 membres comprennent le Conseil des gouverneurs, un groupe de sept membres qui vote sur la politique de la Fed, ainsi que le président de la Federal Reserve Bank de New York et quatre autres présidents régionaux des banques de la Réserve fédérale. Ces annonces de réunions font partie des orientations futures de la Fed, une politique d'information claire du public sur les actions que la Fed a l'intention de mener à l'avenir et dans quelles conditions.

L'une des deux décisions clés du FOMC concerne le taux des fonds fédéraux. La Fed a essayé de maintenir ce taux à zéro, le taux le plus bas possible de 0% à 0. 25%, depuis la fin de 2008 pour promouvoir la reprise économique. L'autre décision majeure du FOMC lors de ses réunions est d'augmenter ou de diminuer la masse monétaire. L'augmentation de la masse monétaire fait baisser les taux d'intérêt, tandis que la diminution entraîne une hausse des taux d'intérêt. Depuis 2008, la Fed a augmenté la masse monétaire grâce à l'assouplissement quantitatif, ainsi que par le biais de titres adossés à des créances hypothécaires d'agences d'achat et de titres du Trésor à plus long terme.

En décembre 2013, cependant, en réponse à la reprise économique, la Fed a commencé à ralentir ces achats, un processus appelé «tapering»."Quand le tapering a commencé, la Fed achetait 85 milliards de dollars de ces titres par mois. Lors de chacune des trois réunions du FOMC entre décembre 2013 et mars 2014, la Fed a décidé de réduire progressivement les achats, de 10 milliards de dollars par mois.

Lorsque Yellen est devenue présidente, les deux principaux objectifs qu'elle voulait atteindre grâce à la politique de la Fed étaient de ramener le taux de chômage de 6,6% à 6,5% ou moins et de faire passer l'inflation de 1,5% à 2%. Le plan de la Fed pour atteindre ces objectifs était de maintenir l'objectif de taux Fed Funds de 0% à 25% et de continuer à réduire l'assouplissement quantitatif - en d'autres termes, de poursuivre les politiques du prédécesseur de Yellen, Ben Bernanke. Les analystes s'attendaient à ce que la politique de la Fed reste dans la course avec Yellen en charge, et le marché boursier a réagi favorablement quand elle a pris le relais. Mme Yellen a ensuite déclaré que même si le chômage chutait à 6,5%, la Fed ne changerait pas de cap tant que les autres indicateurs du marché du travail et l'inflation ne s'amélioreraient pas.

Annonce du 19 mars du FOMC et conséquences immédiates

Après sa réunion du 19 mars, le FOMC a annoncé qu'il avait décidé de maintenir le taux directeur de 0% à 0%, sans surprise. Yellen a indiqué que la Fed continuerait probablement à le faire pendant environ six mois après la fin de l'assouplissement quantitatif, ce qui signifie que le taux cible des Fed funds pourrait augmenter dès le printemps 2015. Treize des 16 participants au FOMC prévoient le taux cible des Fed funds augmenter en 2015, mais ils voient toujours ce taux osciller entre 0% et 2% et n'atteindra pas 4% avant 2016 ou après.

Le 19 mars, après l'annonce du FOMC, le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté à 2.77% par rapport à 2.67% la veille. Les bons du Trésor à deux et à cinq ans ont également augmenté de manière significative. Des rendements plus élevés du Trésor signifient que les consommateurs paient un taux d'intérêt plus élevé sur les prêts automobiles, les hypothèques et les autres types de dettes. Ils signifient également que les investisseurs gagnent plus de titres de créance fédéraux et n'ont pas besoin de se tourner aussi lourdement vers les actions pour obtenir un meilleur rendement.

"Si la Fed continue de suivre la voie annoncée dans le communiqué de presse du FOMC du 19 mars, les taux d'intérêt devraient augmenter progressivement à mesure que les achats d'actifs approcheront et les responsables de la Fed annoncent des hausses début ou mi-2015 », Déclare Evan A. Schnidman, fondateur et PDG de Fed Playbook, une firme d'analyse et de prévision financière qui utilise des données quantitatives pour prévoir les résultats de la politique et du marché de la Fed. "Comme la Fed signale ces hausses de taux, nous pourrions voir une distorsion intéressante des rendements du Trésor", ajoute-t-il. "Le résultat pourrait être des rendements à court terme temporairement plus élevés, même si les taux d'intérêt à long terme restent relativement faibles en raison des anticipations d'inflation contrôlées. "

Les trois principaux indices boursiers ont enregistré des baisses après l'annonce du FOMC. Par rapport à la veille, le Dow Jones Industrial Average a chuté de 0,77% le 19 mars, l'indice composite Nasdaq de 0,6% et l'indice S & P 500 de 0,6%.

"Le marché boursier a définitivement réagi de façon excessive aux remarques de Janet Yellen", dit Schnidman."C'est une pratique courante pour les nouveaux banquiers centraux, y compris les présidents de la Fed, de se présenter comme bellicistes afin de réduire les anticipations inflationnistes à long terme. C'était particulièrement important pour Yellen puisqu'elle avait déjà une réputation dovish. La politique de la Fed se poursuit comme prévu au rythme des marchés anticipés. "

L'exubérance des investisseurs et les ratios cours / bénéfice sont plus importants pour les valeurs boursières que les rendements des bons du Trésor, dit M. Schnidman. "Cependant, il convient de noter que les évaluations traditionnelles des P / E sont moins crédibles sur un marché où la banque centrale a injecté 4 billions de dollars en espèces. "

Objectifs à plus long terme du FOMC

Le FOMC continue de prévoir une croissance du PIB d'environ 3% en 2014, similaire à sa projection précédente. Cette information ne devrait pas affecter les rendements obligataires. Les prévisions à venir pour un taux de croissance plus rapide pourraient augmenter les rendements obligataires et pousser la Fed à relever le taux des Fed Funds pour contenir l'inflation.

Yellen a déclaré en février que le cours du tapering n'était pas préréglé, un point qu'elle a réitéré le 19 mars, mais jusqu'à présent, le tapering a suivi un chemin cohérent. Les derniers chiffres situent le taux de chômage à 6,7%.

"Le taux de chômage devrait poursuivre sa trajectoire descendante, mais avec la réintégration de certains travailleurs sur le marché du travail, le rythme des baisses de taux de chômage devrait diminuer", explique M. Schnidman. «Cependant, des données récentes indiquent qu'une partie importante des travailleurs qui ont quitté le marché du travail ces dernières années sont des baby-boomers qui prennent leur retraite», ce qui, avec d'autres facteurs structurels, signifie que le taux de réintégration sur le marché du travail auparavant anticipé ", ajoute-t-il. "Cela pourrait faire baisser le taux de chômage relativement rapidement. "

Le FOMC ne spécifie généralement pas d'objectif fixe pour un emploi maximum; au contraire, les décisions de politique du FOMC doivent être éclairées par les appréciations de ses membres sur le niveau maximum d'emploi, bien que ces évaluations soient nécessairement incertaines et sujette à révision. Selon le plus récent Résumé des projections économiques du FOMC, «les estimations des participants du Comité sur le taux de chômage normal à plus long terme ont eu une tendance centrale de 5,2 à 5,8%». Si le taux de chômage continue de baisser, nous pouvons nous attendre à ce que le resserrement se poursuive et, éventuellement, à un taux plus élevé des fonds fédéraux.

La poursuite du tapering devrait continuer à augmenter les rendements du Trésor. Cependant, la Fed doit réduire prudemment l'assouplissement quantitatif pour éviter de pousser l'inflation au-dessus de l'objectif de 2%. Il pourrait ralentir, arrêter ou même inverser le tapering si l'économie stagne à nouveau. Avec le tapering, l'assouplissement quantitatif est toujours en vigueur; il se produit à un rythme plus lent que les mois précédents. Ainsi, les taux d'intérêt à long terme devraient rester bas et favoriser une reprise économique continue.

Bilan

Les prévisions des décideurs de la Fed devraient changer au fil du temps à mesure que la conjoncture économique évoluera, de sorte que les investisseurs et les consommateurs ne devraient pas s'y accrocher. Pourtant, il est logique de fonder les décisions d'investissement et d'emprunt d'aujourd'hui sur les meilleures informations dont nous disposons actuellement.Si vous êtes susceptible de déménager au pays dans un an pour trouver un nouvel emploi, il n'est pas logique d'acheter une maison maintenant, même si les analystes pensent que les taux d'intérêt augmenteront. Si vous êtes propriétaire d'une petite entreprise, ne souscrivez pas un prêt dont vous n'avez pas besoin simplement parce que les taux sont bas. Et si vous avez beaucoup d'argent à investir dans un véhicule relativement sûr comme les obligations, il peut être judicieux d'investir à des taux potentiellement plus bas que de ne pas gagner d'intérêt en attendant et en espérant des taux. se lever.