Fannie Mae (Federal National Mortgage Association) et Freddie Mac (Federal Home Loan Mortgage Corporation) sont des entreprises parrainées par le gouvernement (GSE) qui ont pour mandat d'élargir les logements abordables aux États-Unis et d'assurer la liquidité et la stabilité aux marchés américains du logement et des hypothèques. Créée en 1938 à la demande du président Franklin Roosevelt, Fannie Mae a été fondée par le Congrès en 1968 en tant que société privée détenue par des actionnaires. Freddie Mac a été affrété par le Congrès en 1970.

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Ni Fannie Mae ni Freddie Mac ne prêtent de fonds directement aux acheteurs de maisons. Au lieu de cela, les deux organisations remplissent des mandats et atteignent des objectifs en opérant sur le marché hypothécaire secondaire américain. Les deux institutions travaillent avec des banquiers et des courtiers pour s'assurer que les fonds sont alloués pour des prêts à des taux d'intérêt abordables; ils atteignent cet objectif en achetant des hypothèques. (Pour savoir où vont vos versements hypothécaires, lisez Dans les coulisses de votre hypothèque .)

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Ensemble, Fannie Mae et Freddie Mac détiennent (ou remboursent) plus de 5 billions de dollars d'hypothèques américaines en 2009. Les deux sociétés représentent près de la moitié du marché hypothécaire américain de 12 billions de dollars. Mais même la taille des entreprises n'a pas empêché les deux institutions d'être englouties par la crise financière mondiale de 2008 - la plus importante depuis la Grande Dépression des années 1930. (Pour en savoir plus sur ce qui a causé les problèmes à l'époque, assurez-vous de lire Qu'est-ce qui a provoqué la Grande Dépression? )

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Le 7 septembre 2008, au milieu de préoccupations croissantes sur la solvabilité des deux GSE, l'Agence Fédérale de Financement du Logement (FHFA) - l'autorité de régulation de Fannie Mae et Freddie Mac - a déterminé que les deux GSE pouvaient ne pas continuer à fonctionner en toute sécurité et remplir leur mission publique. Cela a été jugé constituer un «risque inacceptable pour le système financier dans son ensemble» et pour l'économie américaine. Par conséquent, la FHFA a annoncé qu'elle placerait les sociétés sous tutelle, ce qui est essentiellement l'équivalent d'une faillite du chapitre 11, et nommerait une nouvelle direction.

Genèse du problème
Les problèmes de Fannie Mae et Freddie Mac ont débuté dans la bulle immobilière américaine du début des années 2000. Alimentés par des taux d'intérêt bas et des normes de prêt assouplies, les prix des logements aux États-Unis ont augmenté à des taux nettement supérieurs à la moyenne historique pour la période 2001-2006.

Une grande partie de ce boom immobilier a été stimulée par l'augmentation disproportionnée des prêts subprime, alors que les emprunteurs avaient des antécédents de crédit inégaux ou des dossiers de crédit moins vierges. Ces emprunteurs ont toujours eu de la difficulté à obtenir une hypothèque qui leur permettrait d'acheter une maison. Mais en 2004, le département américain du logement et du développement urbain (HUD) a ordonné à Fannie Mae et Freddie Mac d'acheter plus de prêts accordés aux emprunteurs subprime.Cela permettrait d'élargir le marché des prêts subprime et permettrait également aux deux GSE de remplir leur mandat de logement abordable aux États-Unis (lire Fannie Mae et Freddie Mac, Boon Or Boom? ) Pouvoir d'achat du GSE

De 2004 à 2006, Fannie Mae et Freddie Mac ont acheté pour 434 milliards de dollars de titres adossés à des prêts subprime, alimentant encore le boom des crédits subprime. Pour la seule année 2004, les deux GSE ont acheté pour 175 milliards de dollars de subprimes, représentant 44% du marché et une augmentation de 116% par rapport à 2003, date à laquelle ils ont acheté 81 milliards de dollars de ces titres. En 2005, Fannie Mae et Freddie Mac ont acheté pour 169 milliards de dollars de titres subprime, représentant 33% du marché, et en 2006, ont ramené leurs achats à 90 milliards de dollars. Habitudes délinquantes

Cependant, à partir de 2007, alors que la correction des logements aux États-Unis prenait de l'ampleur, les défaillances et les saisies ont fortement augmenté. La hausse des défauts sur les prêts hypothécaires à risque a déclenché une crise mondiale du crédit en août 2007; la crise du crédit s'est relâchée à la fin de l'année, mais s'est aggravée à partir de mars 2008. (Pour en savoir plus sur les causes du pire, lisez Pourquoi les bulles du marché de l'immobilier .) Fannie Mae et Freddie Mac ont enregistré 14 $. 9 milliards de pertes nettes combinées en 2007, épuisant leur capital et minant leur solidité financière. Avec Fannie Mae en baisse de 83% pour l'année et Freddie Mac de 88% en raison de leur solvabilité, le secrétaire au Trésor Henry Paulson a déclaré que les régulateurs fédéraux soutiendraient les deux GSE et demanderaient au Congrès l'autorisation d'injecter des capitaux illimités dans les deux sociétés. . Ces mesures n'ont servi qu'à améliorer brièvement le sentiment des investisseurs. Au cours de la dernière semaine de juillet, les stocks avaient repris leur dégringolade en raison de préoccupations croissantes au sujet de leur survie.

Conservatoire

Peu après, le directeur de la FHFA a déclaré que Fannie Mae et Freddie Mac seraient placés en conservatisme. Selon la déclaration présidentielle annonçant la décision, mettre ces entreprises sur des bases financières solides et réformer leurs pratiques commerciales était essentiel à la santé du système financier américain, et contribuerait à faire progresser la correction du logement qui pesait si lourdement sur l'économie .
Dans le cadre de l'accord de conservation, le Trésor américain ferait une injection de capital de (jusqu'à) 100 milliards de dollars dans chaque GSE. En échange, chaque GSE émettrait 1 milliard de dollars d'actions privilégiées de premier rang avec un coupon de 10% au Trésor américain.

Les autres conditions de l'accord étaient que le portefeuille de titres adossés à des hypothèques et hypothèques de GSE ne devait pas dépasser 850 milliards de dollars au 31 décembre 2009, pour être réduit de 10% par an jusqu'à 250 milliards de dollars.

The Bottom Line

Le placement de Fannie Mae et Freddie Mac sous la tutelle a amené la gravité de la situation chez les investisseurs du monde entier, aussi loin que le marché des subprimes et U.S. logement étaient concernés. C'est l'un des facteurs, avec la faillite de Lehman Brothers et la quasi-disparition d'AIG, qui a contribué à l'escalade dramatique de la crise financière en septembre 2008. (Pour en savoir plus sur Fannie Mae et Freddie Mac, assurez-vous lire
Fannie Mae, Freddie Mac et la crise du crédit de 2008 .)