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Un nouveau projet n'a de sens économique que si sa valeur actuelle nette (VAN) actualisée dépasse les coûts de financement attendus. Avant de budgétiser un nouveau projet, une entreprise doit évaluer le niveau global du risque du projet par rapport aux opérations commerciales normales. Les projets à risque élevé exigent un taux d'actualisation plus élevé que ne le laisserait supposer le coût moyen pondéré du capital (WACC) historique de la société. L'inverse est vrai pour les projets à faible risque, où l'entreprise doit également travailler sur des projets susceptibles d'ajouter suffisamment de valeur pour compenser tout risque, et ce, en projetant la rentabilité.

Il existe trois méthodes courantes de projection des bénéfices pour une nouvelle opération: la valeur actuelle nette, le taux de rentabilité interne et la période de récupération. Une entreprise gère souvent ces trois éléments avant de prendre une décision, bien que les décisions soient souvent prises en fonction du chiffre qui correspond le mieux aux critères de sélection. Les périodes de récupération, par exemple, tendent à être plus utiles pendant les périodes de liquidité incertaine. La VAN est probablement la plus universellement acceptée de ces trois techniques d'évaluation.

Pour qu'un projet ait du sens, les bénéfices anticipés doivent dépasser les coûts de financement attendus. Ce sont des figures importantes pour approximer correctement. Si l'entreprise sous-estime par erreur ses coûts en capital, même une faible marge, le projet peut montrer une VAN plus élevée et semble être une excellente idée. Une surestimation des coûts en capital peut entraîner une perte et l'entreprise peut laisser passer une bonne occasion.

La direction devrait déjà avoir une bonne idée du coût moyen pondéré du capital de la société. Cela devrait prendre en compte toutes les sources de capital, y compris les émissions d'actions, les obligations et autres formes de dette. Les entreprises à faible risque ont tendance à acquérir du capital à un taux moins élevé, soit par le biais de prêts assortis d'un paiement d'intérêts moins élevé, soit par des investisseurs en actions dont le rendement requis est moindre.

L'estimation des coûts de la dette est simple - elle prévoit le taux de nouvelles émissions de dette. Ceci est souvent différent du taux d'endettement moyen actuel ou du taux d'emprunt historique moyen de la société; les coûts d'emprunt évoluent au fil du temps et l'utilisation des moyennes actuelles peut entraîner des calculs erronés du coût du capital. Les taxes doivent également être incorporées, et la plupart des experts estiment qu'il est approprié d'utiliser le taux d'imposition marginal plutôt que le taux d'imposition effectif.

Identifier le coût des fonds propres est plus difficile. Même si presque toutes les entreprises commencent par le rendement sans risque - basé sur les taux du Trésor américain - il n'y a pas de large consensus sur les taux à utiliser. Certains préfèrent les bons du Trésor à trois mois (bons du Trésor), alors que d'autres utilisent des taux obligataires à 10 ans.Ces deux investissements sont souvent séparés de plusieurs centaines de points de base et peuvent faire une réelle différence sur les évaluations du coût du capital.

Une fois qu'un taux sans risque a été établi, l'entreprise doit alors trouver la prime de risque pour l'exposition au marché des actions supérieure au taux sans risque. Ce chiffre devrait être régulièrement mis à jour par l'entreprise pour tenir compte du sentiment actuel du marché. La dernière étape dans la détermination des coûts des actions est de trouver le bêta. Encore une fois, il n'y a pas de large consensus sur le bon calendrier pour cela.

La dernière étape consiste à calculer le ratio d'endettement et à pondérer les coûts en capital en conséquence. Une fois le WACC calculé, ajustez le risque relatif et comparez-le à la valeur actuelle nette du projet.