a:

Le scandale LIBOR a eu un impact important sur les swaps de taux d'intérêt. Entre 2005 et 2009, plus d'une douzaine d'institutions financières majeures ont manipulé le TIOL de base sur des produits dérivés indexés sur le LIBOR, y compris des swaps de taux d'intérêt. Certains commerçants de swaps auraient demandé aux employés de Barclays de proposer des tarifs qui profiteraient aux traders au lieu des taux que la banque aurait normalement dû payer pour emprunter de l'argent. Ces actions, entre autres, ont conduit à des enquêtes à grande échelle et à des sanctions pénales pour fixation des taux d'intérêt par ces banques.

Pour voir comment tout cela fonctionne, il est utile de comprendre comment les principaux taux d'intérêt mondiaux sont établis, comment les swaps de taux d'intérêt fonctionnent et comment ces taux peuvent être manipulés pour un bénéfice financier.

Comment les taux d'intérêt LIBOR sont fixés

Contrairement aux taux d'intérêt ciblés par les banques centrales, comme le taux d'actualisation de la Réserve fédérale, les taux d'intérêt interbancaires sont établis quotidiennement par les plus grandes banques privées du monde.

Les taux LIBOR sont fixés lorsque plus de trois douzaines de banques soumettent les taux d'intérêt auxquels elles sont actuellement disposées à prêter à des organisations solvables dans leurs régions respectives. Les enchères hautes et basses sont rejetées et les enchères intermédiaires sont moyennées. Cela arrive encore et encore jusqu'à ce que les taux définitifs soient fixés.

Le taux qui en résulte est connu sous le nom de LIBOR quotidien, ou taux d'offre interbancaire. Ceux-ci servent de numéro de référence pour d'innombrables transactions financières et produits à travers le monde.

Swaps de taux d'intérêt et LIBOR

Dans le swap de taux d'intérêt type, une partie échange des paiements d'intérêts à taux fixe contre des paiements d'intérêts à taux variable. Le taux variable est basé sur le LIBOR. La partie qui accepte de payer des paiements à taux fixe espère que les taux augmenteront, car cela signifierait qu'elle paie maintenant moins d'intérêt que ce qu'elle reçoit de sa contrepartie dans le contrat de swap. Le contraire est vrai pour la partie qui accepte de payer le taux variable.

Le scandale du LIBOR

Selon des informations faisant état d'enquêtes sur l'activité du LIBOR, Barclays et d'autres banques ont soumis des taux artificiellement bas au LIBOR. En disant aux calculateurs LIBOR que l'emprunt était relativement peu coûteux, ces banques semblent se montrer moins risquées.

L'impact était double: la banque semble être protégée pendant les périodes de conditions instables, et les traders pourraient utiliser ces faux signaux pour attirer les acheteurs de produits basés sur le LIBOR, qui recevraient alors moins d'intérêt sur leurs comptes ou dont les obligations verraient des prix s'effondrer une fois que la bulle de faux taux apparaîtrait.

Avec un LIBOR artificiellement bas, les paiements variables sont en deçà de leurs obligations initiales et font des swaps une couverture moins efficace.Le flux de paiements d'intérêts provenant des payeurs à taux variable serait plus faible qu'il ne l'aurait été autrement. L'effet net est un transfert direct d'argent de ceux qui ne savaient pas que les taux seraient sous-estimés à ceux qui ont fait.